Aalbert zahlt jetzt 46 Prozent mehr für den Kauf seiner eigenen Aktien als im April – die Aktienrückkäufe zeigen, dass die günstige Gelegenheit vorbei ist.

Aalberts wöchentliche Rückkaufmitteilungen sind genau die Art von Pressemitteilungen, die die meisten Investoren sofort löschen – einige tausend Aktien, einige Millionen Euro – immer dasselbe. Aber wenn man die Preise über das ganze Jahr hinweg betrachtet, fällt eine Sache besonders ins Auge. Die heute Morgen veröffentlichte Mitteilung für die Woche vom 24. bis 28. August besagt, dass das niederländische Industrieunternehmen wiederum seine Aktien zurückgekauft hat.70.000 eigene Aktien für 3.029.010,60 Euro – das ist eine durchschnittliche Kosten von 43,27 Euro pro Aktie.. In der ersten Woche des April wurde dasselbe Programm für 29,71 Euro pro Anteil verkauft.Dasselbe Unternehmen – doch der verbindliche Preis beträgt nur 75 Millionen Euro im Februar. Der tatsächliche Verkaufspreis ist in fünf Monaten etwa um 46 Prozent höher.

Das Programm beinhaltet eine feste Summe an Bargeld – nicht eine bestimmte Anzahl von Aktien. Das ist wichtig zu verstehen, denn das bedeutet, dass die Rückkäufe zu unterschiedlichen Zeitpunkten unterschiedlich viel Arbeit verursachen. Bei 30 Euro pro Aktie werden etwa 2,5 Millionen Aktien zurückgekauft. Bei 43 Euro pro Aktie werden etwa 1,7 Millionen Aktien zurückgekauft. Ende August hatte das Unternehmen bereits 54,9 Millionen Euro aus seinen 75 Millionen Euro verbraucht und etwa 1,59 Millionen Aktien zurückgekauft – das entspricht etwas weniger als 1,5 Prozent der Gesamtzahl der Aktien.107 Millionen ausstehende AktienDer Restbetrag muss bis zum 9. Oktober bezahlt werden. Die zurückgekauften Aktien werden dann annulliert – somit ist die Reduzierung dauerhaft, und nicht als Vorlage für das Eigenkapital.

Was die höhere Preisgestaltung rechtfertigt

Die offensichtliche Reaktion ist, dass die Managementgesellschaft ihre eigenen Aktien bezahlt hat – und das gerade dann, als der Markt ihre Aktien neu bewertete. Das stimmt und ist wichtig. Doch der Preis ist nur verrückt, wenn das Unternehmen diesen Preis nicht mehr erhält. Schauen Sie sich an, was mit den Einnahmen zwischen Februar und August passiert ist.

Das Jahr 2025 war ein schwieriges Jahr – und dadurch wurden die Aktien günstig.Einnahmen von 3,091 Milliarden Euro; die organischen Umsätze sind um 2,5 Prozent gesunken. Der EBITA beträgt 410 Millionen Euro – das entspricht einem Marge von 13,2 Prozent.Die Managementseite begründet dies mit schwachen Endmärkten, makroökonomischer Unsicherheit und geopolitischen Störungen. Der Gewinn pro Aktie vor Abschreibungen betrug 2,61 Euro. Im Vergleich dazu lag der Aktienkurs bei 29,71 Euro – das ist etwa 11,4-mal so viel wie der Gewinn vor Abschreibungen. Das ist eine Art „Multiplikator“, den ein unterwürfiger, vorübergehend unbeachteter Unternehmen am Tiefpunkt erzielt.

Die erste Hälfte des Jahres 2026 hat die Situation umgekehrt.Die organischen Umsätze stiegen um 5,0% auf 1,560 Milliarden Euro Umsatz., EBITA stieg um 7% auf 225,2 Millionen Euro – etwas höher als die Erwartungen der Analysten. Der Margeanteil erhöhte sich um 90 Basispunkte auf 14,4%.Das Momentum beschleunigte sich während dieser Zeit – der EBITA-Wert im zweiten Quartal stieg um 11 %, gegenüber 4 % im ersten Quartal. Der Halbleitersektor, der als eigenständiger Bereich unter der Strategie „Thrive 2030“ geführt wird, war besonders erfolgreich: Der EBITA-Wert stieg um 88 %, der Marge um 14,2 %. Dabei gab es einen organischen Wachstumsschub von 9,2 %. Das Unternehmen bezeichnete die Auftragsbücher, die durch KI gesteuert werden, als sehr stark. Die Verwaltung hob hervor, dass es positive Entwicklungen in den Bereichen Data Centers, Luftfahrt, Stromerzeugung und Verteidigung gibt. In den Bereichen Automobilindustrie und Wohngebäude war die Situation stabil. Es wurde empfohlen, das organische Wachstum und die Marge für das gesamte Jahr zu verbessern. Aalberts stand am Ende des zweiten Quartals an der Spitze seiner Kriterien.52-Wochen-Bereich.

Das ist also der Mechanismus, den die Buyback-Ankündigungen verbargen: Der Anstieg von 30 € auf 43 € war keine spekulative Bewertung aufgrund von Sentimentfaktoren. Vielmehr spiegelte dieser Anstieg die Marktkapitalisierung sowie die Wiederbelebung des Wachstums wider – eine Entwicklung, die das Unternehmen selbst durch einen höheren Cashpreis für seine eigenen Aktien bestätigte.

Wer zahlt für den Rückkauf?

Die erste Prüfung für jede Wiederverkaufaktion ist, ob dieser durch reale Cashflows finanziert wird oder ob es sich um einen Cashflow handelt, der nicht möglich ist – und hier sind die Belege eindeutig. Im Jahr 2025 betrug der freie Cashflow 361 Millionen Euro; in der ersten Hälfte des Jahres 2026 waren es sogar 88,6 Millionen Euro – ein Anstieg von 57%. Ein ganzes Jahr lang ergibt sich also ein vollständiger Cashflow.Der Dividend von 1,15 Euro pro AktieRund 125 Millionen Euro bei der aktuellen Anzahl der Aktien – plus die 75 Millionen Euro, die zurückgekauft werden – ergibt insgesamt etwa 200 Millionen Euro. Das ist knapp mehr als die freien Cashflows des letzten Jahres. Die Bilanz ist nicht so belastet, dass man das nicht tun könnte.Die Solvenz war Ende 2025 bei 56,1%.Die Eigenkapitalquote ist ungefähr…2,4 Milliarden EuroUnd obwohl die H1-Akquisitionen dazu führten, dass das Nettoverbindlichkeitsniveau von 1,6-fach auf etwa 1,9-fach gegenüber EBITDA stieg, hindert nichts die Verwendung von 75 Millionen Euro für dieses Programm. Die Rückkäufe konkurrieren nicht mit den Dividenden, der Reinvestition oder anderen Transaktionen. Es handelt sich dabei um freie Cashmittel, die zurückgegeben werden – und die Dividenden selbst sind durch einen Ausschüttungsprozentsatz von 44% an den Gewinn vor Amortisation ausreichend abgedeckt.

Der Dividend ist die andere Hälfte der Rendite. Der von 2025 vorgeschlagene Dividend von 1,15 € pro Aktie, der im Mai ausgezahlt wird, ist ein kleiner Schritt nach oben.Die 1,13 Euro der letzten zwei Jahre.UndDer Ertrag beträgt etwa 2,7% bei der heutigen Preisgestaltung.Aalberts hat die Auszahlungen nun seit einem Jahrzehnt aufrechterhalten – und das ist genau der Art von Einkommen, der in einer „Value-Sleeve“- Struktur vorkommt. Doch das Einkommen war bei 30 € deutlich höher als bei 43 €.

Was die Ankündigungen nicht mehr sagen

Bei 43,27 Euro wird das Aktienpaket etwa 16,6-mal so hoch gehandelt wie die voraussichtlichen Gewinne pro Aktie von 2,61 Euro vor Abschreibungen im Jahr 2025. Das ist immer noch unter dem Niveau, das ein solcher Industrieunternehmen normalerweise erreicht. Wenn der Trend in der ersten Hälfte des Jahres anhält – dann wird der EBITA-Umsatz in der ersten Hälfte bei 225 Millionen Euro liegen, was bereits mehr als die Hälfte der Jahresumsätze von letztes Jahr beträgt – und die zweite Hälfte des Jahres normalerweise besser läuft – dann sollten die Gewinne pro Aktie über dem Wert von letztes Jahr liegen. Damit würde das Multiplikatorniveau in die Zehntausend-Euro-Bereich gelangen. Das ist ein angemessener Preis für ein wieder aufbauendes Unternehmen mit einem solideren Bilanzstand und einer echten Wachstumsmotor in der Halbleiterbranche.

Die ehrliche Lesart dieser Wochenmitteilung ist, dass es sich um eine Aufzeichnung dessen handelt, was bereits geschehen ist – und keine neuen Signale. Der Wertunterschied blieb von Februar bis April bestehen. Dabei kaufte das Unternehmen seine eigenen Aktien zu etwa 30 € pro Stück, während der Gewinn nur 2,61 € betrug. Die Verwaltung kaufte weiterhin Aktien, obwohl der Markt noch Zweifel an einer Erholung hatte. Das ist die Disziplin, die ein Wertinvestor befolgen sollte: Aktien mit dauerhaftem Cashflow kaufen, wenn die Situation zwar nicht ideal ist. Im August hatte der Markt dies bereits erfasst. Neue Mittel in Höhe von 43 € unterstützen das Unternehmen zu einem normalisierten Preis – mit dem Risiko, dass die Erholung bereits beginnt.

Die wöchentlichen Mitteilungen geben Ihnen nicht an, wann Aalberts wieder günstig ist – sie bestätigen lediglich, dass die Auszahlungen finanzierbar sind. Das war jedoch nie das Problem. Die Frage ist, ob die 14-prozentigen Margen sowie der organische Wachstumsschritt in mittleren einstelligen Zahlen bis zum Jahr 2027 anhalten werden. Wenn das der Fall ist, dann ist der heutige Preis für einen Unternehmer mit einem diversifizierten Einkommens- und Wertportfolio akzeptabel. Falls die Margen weiter steigen, sind die Rückkaufpreise, wie die 29 und 44 Euro, die das Unternehmen selbst bezahlt hat, ein Hinweis auf den Bereich, den der Markt bereits festgelegt hat.