A16Zs Fonds von 1,1 Milliarden Dollar „Machine Age“: Ein Rundungsfehler im Vergleich zu den 700 Milliarden Dollar für die Entwicklung von KI-Technologien – und ein Signal dafür, dass der Wert gesunken ist.

Andreessen Horowitz, das Venture-Unternehmen, das seinen Namen aufgrund von Softwarelösungen erlangt hat, gab am Freitag bekannt, dass es eine Finanzierung erhalten hat.1,1 Milliarden Dollarfür seineErstes Fondsprojekt, das sich auf Hardware konzentriert.Der neue „Machine Age Fund“ wird in die Computernetzwerke investieren, auf denen künstliche Intelligenz läuft – Chips, Speicher, Netzwerkverbindungen, Speichermedien – sowie in Datazentren, Robotik und die Energiequellen, die diese Netzwerke betreiben. Das Unternehmen betrachtet diese Bedürfnisse als dringend: Die Lieferkette für künstliche Intelligenz erreicht Grenzen, die von physikalischen und materialtechnischen Aspekten abhängen, nicht von Code.

Der Fonds ist privat – daher kann man ihn nicht kaufen. Doch es ist wichtig, denn es handelt sich dabei um eine dokumentierte Abstimmung von 1,1 Milliarden Dollar bezüglich der teuersten Frage auf dem Markt: Ob der durch KI geschaffene Wert vom Softwarebereich auf Silizium, Energie und Stahl übertragen wird. Das Erste, was man bei dieser Abstimmung beachten sollte, ist, wie klein diese Abstimmung ist.

Setzen Sie die Zahl neben die Aufgabe. Die vier größten hyperskalaren Unternehmen – Microsoft, Amazon, Google und Meta – haben vor, eine bestimmte Summe auszugeben.Etwa 700 Milliarden Dollar an Kapitalausgaben im Jahr 2026.Rund 600 Mal so groß wie dieses Fund. Ein Betrag von 1,1 Milliarden Dollar reicht nicht aus, um diese Investitionen zu finanzieren. Es handelt sich dabei um Kapital in der Risikofinanzierungsphase, das dazu dient, die Anbieter zu unterstützen, die das Geld bereitstellen – nicht die Projekte selbst. Im Vergleich zur Größe von Andreessen Horowitz ist das ein sehr kleiner Betrag. Die Firma verwaltet…Mehr als 100 Milliarden Dollar an VermögenDieser Fonds ist also etwa ein Prozent des Gesamtbetrags seines Buches entsprechend. Die Unvereinbarkeit ist genau das Besondere – es handelt sich dabei nicht um einen Fonds, der dazu dient, die physische Ausstattung von Unternehmen zu finanzieren. Vielmehr handelt es sich um einen Fonds, der dazu dient, in den Unternehmen, die ihn liefern, frühzeitig Investitionen tätigen zu können. Der Grund, warum ein kleiner Fonds eine große Bedeutung haben kann, liegt darin, wer ihn geschrieben hat: Es handelt sich dabei um das Unternehmen, das seit einem Jahrzehnt das Hardware-Geschäft als Nebenaktivität betrachtet hat – während das Softwaregeschäft die Hauptaktivität war.

Die Argumente des Unternehmens dafür, dass jetzt der richtige Zeitpunkt ist, sind konkret. Der Anbieter von Hardware wächst in der Regel um 20% bis 30% pro Jahr, während die Nachfrage nach KI-Technologien eine dreistellige Steigerung erfordert. Die Dichte der Rechenleistung hat sich seit der H100-Generation um das 28-fache erhöht. Die Energieverbrauchskapazität eines einzelnen Racks steigt von 5–10 Kilowatt auf 100–250 Kilowatt – und innerhalb von drei Jahren könnte es sogar 1 Megawatt erreichen. Das sind Einschränkungen auf der physischen Ebene – einer Ebene, bei der die Wirtschaftlichkeit von Softwaretechnologie eigentlich unbegrenzt sein sollte. Martin Casado, der Partner, der für die Investitionen im Bereich Softwareinfrastruktur verantwortlich ist, erklärt den Wandel in Bezug auf die Gründer: „Unser Leitprinzip ist die Entscheidung der Gründer sowie das, was ihnen interessant erscheint“, sagte er und deutete darauf hin, wie viele Gründer in den letzten Jahren viel Hardware investiert haben.

Was ändert sich für Sie als Investor? Nicht die Art und Weise, wie Sie Ihr Geld investieren – der Fonds ist schließlich nicht zugänglich. Doch die Richtung, in die er zeigt, ist dieselbe, in die auch das viel größere öffentliche Geld vor dieser Ankündigung gezogen wurde. Die etwa 700 Milliarden Dollar hohen Investitionen in diese Branche sind also der eigentliche Fluss von Kapital. Dieses Kapital fließt bereits durch börsennotierte Chipdesigner, Speicherhersteller, Netzwerkanbieter, Data-Center-Eigentümer und Energieunternehmen. So wird jede Art von Einzelinvestition in diese Branche umgesetzt. Der a16z-Fonds ist daher eher eine Bestätigung als neue Informationen: Eine weitere institutionell glaubwürdige Quelle, die besagt, dass der Schwerpunkt des Investitionszyklus im Bereich Künstliche Intelligenz vom Modellbereich auf den physischen Bereich verschoben wurde.

Diese Bestätigung verdient denselben Skeptizismus wie die Zahlen, die neben dem Bericht stehen. Ein Ausgabenzyklus im Wert von 700 Milliarden Dollar hat bereits begonnen, die eigenen Mittel der Unternehmen zu belasten: Analysten prognostizieren, dass AMCs’ freie Cashflows dieses Jahr negativ sein werden – aufgrund der Kosten für die AI-Investitionen. Die gesamte Kette kann nur dann ihren Kapitalkosten überwinden, wenn die von den Investoren genannten Anforderungen tatsächlich in Einnahmen und Gewinne umgewandelt werden können. Andernfalls liegt das Risiko bei denen, die die Lieferketten zu den Preisen aus der Entwicklungsphase im öffentlichen Markt halten – nicht bei einem Venture-Fonds, der über einen Jahrzehnt hinweg private Mittel bereitstellt. Niemand sollte die Ankündigungen als Beweis dafür verstehen, welche Unternehmen gewinnen werden. Das Venture-Business hat hohe Variabilitäten; eine Firma, die einen Sektor-Fonds auflegt, zeigt nur ihre Begeisterung für einen Bereich – nicht eine Prognose bezüglich bestimmter Unternehmen in diesem Bereich. Die meisten Anlagen in frühen Stadien scheitern sogar in einem erfolgreichen Sektor.

Die Metrik, die dazu beitragen wird, die These zu bestätigen, kommt nicht aus Ankündigungen bezüglich Finanzierung. Sie kommt vielmehr aus den eigenen Cashflow-Berichten der Entwickler – ob die Einnahmen aus der Nutzung von KI in Richtung der Investitionen wachsen, ob die neuen Kapazitäten effektiv genutzt werden können und ob die versprochenen Leistungen und Materialien tatsächlich pünktlich geliefert werden. Achten Sie darauf – bevor man die Maschinengeneration als bereits abgeschlossen betrachtet. Das ist genau das, was diese Ankündigungen tatsächlich nützlich sind: Sie helfen dabei, das Geld mit der Aufgabe zu vergleichen und dem Flow mehr Vertrauen entgegenzubringen als der reinen Beschreibung.