85% für eine Wanderung – 85% vor einem Jahr für ein Schnitzenprojekt – Ein globaler Kreislauf, umgekehrt.

An diesem Mittwoch wird die Federal Reserve eine Entscheidung treffen. Goldman Sachs und J.P. Morgan haben ihre Prognosen geändert.Man kann erwarten, dass es bei der Sitzung am 15.–16. September zu einer Erhöhung des Zinssatzes um einen Viertelprozent kommt.Die Märkte bewerten die Chancen eines Anstiegs auf acht oder neun von zehn. Der Titel des Artikels klingt wie eine Prognose – aber das ist er nicht. Es handelt sich dabei um eine Beschreibung der aktuellen Situation im globalen Liquiditätskreislauf – und das ist es, was Ihre Aufmerksamkeit verdient.

Setzen Sie das Timing zuerst vorne an – schließlich ist das Timing entscheidend.istDie Geschichte. Wenn die Fed die Zinsen erhöht…Es wird der erste Zinsanstieg seit Juli 2023 sein.Vor einem Jahr, im selben September…Die Geldmärkte schätzen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 85 Prozent für eine Senkung der Zinssätze.Nächsten Monat. Heute sind die Preise für diese Optionen ungefähr gleich. Eine vollständige Reise innerhalb von zwölf Monaten – das ist der natürliche Ablauf des Liquiditätszyklus: Das Geld bewegt sich nicht linear, sondern schwingt hin und her. Die Vermögenswerte, deren Liquidität beeinträchtigt wird, werden dabei mitgenommen.

Was das beeinflusste, war das Bericht über die Inflation am Freitag im August.Der CPI-Anstieg erhöhte sich um 3,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.– Unverändert gegenüber Juli – etwas über dem erwarteten Wert von 3,3%. Die „stärkere“ Kernmaßnahme…Die Rose stieg um 0,3% im Monat – das ist höher als die prognostizierten 0,2%.getrieben von…Ein Anstieg von 3,9% bei Benzin.Nachdem das Öl während des Konflikts im Nahen Osten wieder 100 Dollar wert war, beschleunigt sich die Entwicklung der Situation weiter. Und auf dem von der Fed verwendeten Indikator sind die Unterschiede offensichtlich.Das Kern-PCE-Wert lag im Mai immer noch bei etwa 3,4%.Mehr als einen Punkt über dem NullpunktDas 2%-Ziel, das seit über fünf Jahren nicht erreicht werden konnte.Die Inflationssituation ist nur eine Ausrede; die wirtschaftliche Realität dahinter ist, dass die Wirtschaft zu warm läuft, um dass die Fed seine Entscheidungen beibehalten kann.

Nun, der Mechanismus: Denn eine Erhöhung der Zinsen wirkt nur durch die Liquiditätsimpulse. Eine einzige Steigerung um 25 Basispunkte ist als Kosten für Geld völlig unbedeutend. Was sich dadurch ändert, ist jedoch der Preis…ZukunftEine höhere Realrate führt dazu, dass der Rabatt auf jeden Dollar des Einkommens viel größer wird – was die Multiplikatoren beeinträchtigt, auf denen Wachstums- und Technologieaktien sowie das für Liquidität besonders empfindliche Asset, Bitcoin, handeln. Mit anderen Worten: Der „marginale“ Anbieter von billigem Geld hat sich von einer Entspannung zu einem ersten Spannungszug in den Jahren gewandt. Bitcoin hat das ganze Jahr über in dieser Situation gestanden: Im letzten Jahr war es um etwa 13% gesunken, während es in den letzten zwei Monaten mehr als 20% an Wert gewonnen hat. Derselbe globale Zyklus, aber unterschiedliche Geschwindigkeiten.

Aber hier trennt sich die ehrliche Sichtweise von der Alarmistischen Sichtweise. Es ist nicht das Jahr 2022. Die Fed würde eher die Zinsen erhöhen – und nicht in eine Rezession geraten. Die Arbeitslosenquote liegt bei fast 4,2%. Die Unternehmensinvestitionen steigen um etwa 11 Prozent pro Jahr im Zusammenhang mit der Entwicklung von KI-Technologien. Der Aktienmarkt hingegen wird durch die Einnahmen bestimmt – nicht durch die Preise. Und der weitere große Ausmaß des Liquiditätsmangels, nämlich die Quantitative Tightening, wurde letzten Dezember abgeschaltet.Die Fed hat die Abflüsse von Treasuries eingestellt.Die Position ist also enger an der Grenze – während das „Free-Money-Waschmaschinen-System“ nicht mehr betrieben wird. Die Politik wird dadurch in eine starke Wirtschaft verwandelt, wobei die Balance-Sheet-Bremse bereits aufgehoben wurde. Das ist eher ein Schritt in Richtung Aufrechterhaltung der Erwartungen als ein Schritt in Richtung Zerstörung von etwas.

Dann betrachten wir die Meinungsverschiedenheiten – das ist der wichtigste Aspekt. Die Umfrage unter Wirtschaftswissenschaftlern von Reuters…65 von 93, etwa 70%Man erwartet weiterhin, dass die Fed die Zinsen beibehält. Die Prognosen von Wall Street und der Anleihenmarkt haben bereits eine Erhöhung der Zinsen vorgesehen. Goldman selbst gibt zu, dass diese Prognosen realistisch sind.Mehr durch Marktpreise als durch die Grundlagen der Inflation getrieben.Und es wird weiterhin vorhergesagt, dass es im Jahr 2027 zwei weitere Einschnitte geben wird – allerdings etwas später als zuvor. Sogar diejenigen, die nun für eine Erhöhung der Zinsen plädieren, glauben nicht, dass dies der erste Schritt einer engeren Politik mit Rezession am Ende ist. Sie halten es für eine Art „Friedensangebot“ in Höhe von 25 Punkten pro Jahr an den Anleihenkosten.

Was macht also ein Anfänger eigentlich mit einer solchen Überschrift? Man sollte das Ergebnis des Würfels nicht als ein „Ereignis“ betrachten, sondern die Richtung beachten. Die Entscheidung ist bereits festgelegt – das ist alles.WarumDie Wahrscheinlichkeit beträgt 85 Prozent – und steigt weiter an. Was die Situation auf der Map verändern könnte, ist das Signal, das die Fed über den Verlauf der Zinspolitik gibt: Ob die Entspannungsphase des Liquiditätszyklus wirklich gestoppt wurde, oder ob es sich um ein einzelnes Problem handelt, das auf dem Weg zu weiteren Steuersenkungen auftritt. Das liegt weniger in den Zahlen als in den Worten. Der neue Vorsitzende ist Kevin Warsh.Er hat seine zukünftigen Strategien aufgegeben – und wurde in Jackson Hole als „hawkish“ wahrgenommen.Und der 10-Jahres-Treasury-Anleiherende hat bereits auf 5% abgerutscht – ohne dass es eine einzige Erhöhung der Zinsen gab. Seine Pressekonferenz trägt mehr dazu bei, Ihr Portfolio zu beeinflussen als der kleine Zinssatzanstieg.

Der Titel besagt, dass die Fed diese Woche vermutlich die Zinsen erhöhen wird. Das ist nicht die Frage. Die Frage ist, ob wir den Vorteil des billigen Geldes bereits hinter uns gelassen haben. Diese Veränderung ist langsamer und umfassender als jede einzelne Entscheidung. Sie zeigt sich zuerst bei den Vermögenswerten, die für uns wichtig sind – und das ist etwas, worauf man sich konzentrieren sollte.