Der 562-Millionen-Dollar-Crypto-Flush war wie ein Feueralarm auf dem Anleihenmarkt.

Der Produktionspreisindex für Donnerstag war höher als von den Marktbeobachtern erwartet. Der US-Produktionspreisindex stieg um 5,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr – das ist über den erwarteten Wert von 5,3 Prozent und deutlich mehr als der revidierten Wert von 4,8 Prozent im Juli.Die Kerninflationsrate bleibt bei 4,6%.In wenigen MinutenBitcoin fiel unter 77.000 US-Dollar.UndCrypto- derivatenhandelnde Personen wurden wegen 562 Millionen Dollar an Zwangsliquidationen erwischt.Der Schlagzeile-Text macht das Rechnen für Sie: schlechte Inflationsdaten – Kryptowährungen verlieren an Wert. Das ist die wenig interessante Version der Geschichte.

Das Interessante ist, wer gezwungen war zu verkaufen – und was die Buchhaltung bezüglich dieser Zahlen über die Maschinen verrät.

Beginnen wir mit den 562 Millionen Dollar – schließlich ist deren Zusammensetzung wichtiger als ihre Größe. Ungefähr…Von diesen 484 Millionen waren lange Positionen.Die Händler, die auf einen Anstieg des Preises gewettet hatten, verloren Geld – wenn der Preis jedoch nicht stieg, wurden sie erwischt. Short-Sellers verloren nur etwa…8 Millionen DollarAn diesem Tag war diese Asymmetrie der entscheidende Faktor des Geschehens: Die verwendete Schnur wurde auf einer Seite der Position gespannt, und eine einzige falsche Entscheidung führte dazu, dass die Schnur reißte. Wenn der Preis unter die Sicherheitsmarge für eine Long-Position fällt, fragt das Exchange nicht – es verkauft mechanisch auf dem fallenden Markt, wodurch die nächste Position ebenfalls zerstört wird. Das ist eine Liquidationskaskade – und es handelt sich dabei um eine Geschichte über Gleichgewicht und Sicherheitsmargen – nicht darum, ob Bitcoin „überschätzt“ ist.

Die dazu gezwungenen Verkäufer sind diejenigen, auf die man achten muss. Die Personen, die viel geliehenes Geld haben, haben keine Wahl, wenn der Margin-Call eintritt; diejenigen, die Geld verlieren, haben jedoch eine Wahl. Also war dieses Handeln nicht fair – es handelte sich dabei um diejenigen, die ihr Vermögen in Realzeit weiter reduzieren mussten, während der Markt die Preise entsprechend den Bedingungen des Marktes festlegte.

Hier ist es, wo die PPI-Daten nur die sichtbare Schicht darstellen. Dasselbe Niveau hat auch die Zinsen der Federal Reserve auf mehrere Jahre hinaus erhöht.Die 10-Jahresrate übersteigt 4,8 % und nähert sich 5 % an.. Der Wert von 30 Jahren erreichte erneut einen neuen Höchstwert von 19 Jahren.. Rohöl kostet mehr als 100 Dollar pro BarrelEs unterstützt den Inflationsindex – und der Markt ist nicht auf die Möglichkeit vorbereitet, dass die Fed jemanden retten könnte. Die Trader haben eine realistische Chance geschätzt – besser als zwei Drittel, wenn man es so betrachtet.Dass die Fed tatsächlich bei der September-FOMC-Sitzung die Zinsen erhöht.Das Gegenteil der „Easing“-Strategien der Krypto-Bulls wurde vorbereitet – in der Hoffnung auf etwas Gutes.

Schauen Sie jetzt genau auf die Details bezüglich der Aktienhandelaktionen – dort zeigt sich ja, wie es um den Markt steht. Am Tag vorher versuchte das Finanzministerium, dem Anleihenmarkt etwas Hilfe zu bieten.Es hat die Rückkaufgrenze für mittlere und langfristige Anleihen verdreifacht.Es ist auch…Eine Buyback-Aktion im Wert von 6 Milliarden Dollar für 10- und 20-jährige Anleihen geplant.. Die Antwort des Marktes war, die Renditen trotzdem weiter zu erhöhen.Das ist etwas, worüber man nachdenken sollte. Eine Rückkaufaktion ist einfach nur eine Art Management der Lieferung – sie kann die höchsten Angebote nicht übertreffen. Zudem ist die Anzahl der Bieter geringer, wenn niemand glaubt, dass die Coupons den Defizitausgleich decken können. Neue Etiketten, gleiche Prozesse – das Finanzministerium versuchte, seine eigenen Kreditkosten zu begrenzen. Die Angebote wurden daher ignoriert.

Das ist die entscheidende Faktorengruppe für einen Krypto-Investor – und das ist nicht der PPI. Bitcoin gehört zu den am stärksten reaktiven, frei handelbaren Vermögenswerten gegenüber dem Angebot an Fiatgeld. Zudem bietet Bitcoin mehr Hebel pro Handelakt als fast alle anderen Vermögenswerte. Wenn also der Kreditkanal verschlechtert wird, ist Bitcoin der erste, der davon betroffen wird. Der „Thursday-Flush“ ist wie ein Alarmsignal. Die offene Frage ist jedoch, ob das nur ein kurzes Signal war oder der Beginn eines größeren Problems.

Diese Frage – und nicht die 562 Millionen Dollar – ist es, was der „freundliche“ Retail-Investor oder derjenige, der entscheidet, ob er das Angebot annehmen soll oder nicht, überwachen sollte. Es gibt eine einzige Zahl, die man beachten muss: der Endpunkt der Staatsanleihenkurve. Wenn die 10-jährigen Anleihenpreise bei etwa 5% liegen und die Kurve stabil bleibt, dann kann Donnerstag als Tag angesehen werden, an dem die überschüssige Leverage abgebaut wird – ein solches Reset kann dazu beitragen, die Bücher wieder in Ordnung zu bringen. Wenn die 10-jährigen Anleihenpreise jedoch über 5% steigen, weil der Termipremium weiter ansteigt, dann ist die Straffung noch nicht abgeschlossen. Die gleiche Gruppe von Investoren, die gerade abgezogen wurde, kann ihre Bücher wieder in Ordnung bringen – und wieder abgezogen werden können sie beim nächsten Angebot.

Die ehrliche Lösung ist es, die beiden Horizont voneinander zu trennen. Kurzfristig bedeutet das eine Neujustierung der Leveraged-Positionen – eine Situation, die durch eine steigende Inflationsrate verursacht wird. Langfristig gesehen könnte diese Situation zu einer echten Krise führen, die dazu führt, dass die politischen Vorgaben für die Geldausgabe entfallen – und dadurch Bitcoin mehr Anreize bekommt. Aber das ist eine spätere Geschichte, die von den Vorzeichen abhängt, ob sich die Dinge so entwickeln wie erwartet. Im Moment ist die Gefahr real, und das Instrument, auf das man achten muss, ist nicht der Liquidationsindex – sondern der 10-Jahresanleihenmarkt. Man muss darauf achten, ob der lange Ende der Kurve bricht – denn das ist der Weg, den die Krise gerade genommen hat.