Ein 5%-Ertrag ist ein Warnsignal – kein Zeichen für eine starke Leistung.

Alle paar Wochen taucht eine Headline auf, in der es um dieselben Aussagen geht: fünf Dividendenaktien mit einem Zinsanteil von über 5 Prozent, die Wall Street weiterhin bevorzugt – als wären ein hoher Zinsanteil und die positive Bewertung eines Analysten dasselbe. Das ist jedoch nicht der Fall. Und unter den wenigen Namen, die normalerweise auf dieser Liste stehen, macht diese einzige Zahl – der Zinsanteil – fast gar keine Rolle.

Hier ist die unangenehme Tatsache hinter der Liste: Ein Rendite von 5 Prozent ist kein Zeichen von Stärke. Es handelt sich dabei um eine Art „Bedrohung“ durch den Marktpreis. Die Rendite ist einfach das Dividenden geteilt durch den Preis – also je schneller der Preis fällt, desto höher steigt die Rendite, unabhängig davon, was mit dem tatsächlich ausgezahlten Geld passiert. Wenn die Aktien eines Unternehmens fallen und dessen Dividende eingefroren wird, steigt die Rendite allein deshalb an. Eine Gruppe von Aktien, deren Rendite 6 Prozent beträgt, kann zwar ähnliche Eigenschaften aufweisen, aber sie können auch völlig entgegengesetzte Eigenschaften haben.

Die „Unterstützung“ von fünf Unternehmen auf Wall Street sagt fast nichts aus. Der Test, der zwischen einem echten Powerhouse und einem Risiko unterscheidet, ist nicht die Rendite selbst. Es geht vielmehr um einen bestimmten Verhältniswert – und seine Entwicklung: Wie viel des Geldes, das das Unternehmen verdient, wird für Dividenden verwendet – und steigt diese Zahl oder sinkt sie?

Das Verhältnis, das darüber entscheidet.

Dieser Verhältnis – der Dividendenanteil – ist der Anteil der Einnahmen, der als Dividenden ausgezahlt wird. Im Großen und Ganzen gilt: Wenn der Anteil unter 60 Prozent liegt, ist das in Ordnung. Wenn er zwischen 60 und 80 Prozent liegt, sollte man aufmerksam sein. Wenn der Anteil näher an oder über 100 Prozent liegt, bedeutet das, dass das Unternehmen mehr zurückgibt, als es an Einnahmen meldet. Die Jahre, in denen das Unternehmen Verluste macht – oder wenn die Einnahmen durch Ablauf der Patente sinken – können für eine Weile mit dem vorhandenen Cash ausgeglichen werden. Doch das kann nicht ewig so weitergehen. Deshalb ist die Entwicklung dieses Verhältnisses wichtiger als sein Niveau selbst: Wenn der Anteil stetig auf über 100 Prozent ansteigt, während die Dividenden weiterhin steigen, ist das ein Warnsignal für den Markt – und genau da kommt auch ein verdächtig hoher Dividendenanteil hervor.

Führen Sie diesen Test durch die Gruppe – dann teilen sich die „Powerhouses“ in zwei Gruppen auf.

Die Namen der Autobahnen, die daran vorbeiführen

Das stärkste Unternehmen ist Energy Transfer – ein Pipelinebetreiber für Erdgas und NGL. Ihr Ertrag liegt bei knapp über 6 Prozent. Im Gegensatz zu anderen Unternehmen mit niedrigem Ertrag ist ihr Gewinn stabil und steigt weiterhin an. Das Unternehmen hat seinen Quartalsauszahlungsbetrag bereits im neunzehnten aufeinanderfolgenden Quartal Mitte 2026 erhöht.Mehr als 3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Was die nachhaltige Wachstumsfähigkeit ermöglicht, ist das Modell:Es wird erwartet, dass etwa 90 Prozent des im Jahr 2026 angepassten EBITDA aus Gebührenbasenverträgen stammt.– Kopien der Gebührenbescheide für die Autobahnen: Die Waren fließen durch die Rohrleitungen und es wird eine Gebühr erhoben – unabhängig von dem Preis der Waren. Die Glaubwürdigkeit zeigt sich an den Zahlen: der Cashflow für das zweite Quartal.Der Umsatz stieg um 32 Prozent im Jahresvergleich. Die Managementleute erhöhten die Jahresziele auf einen Bereich von etwa 18,8 bis 19,1 Milliarden Dollar.

Dann gibt es noch den Motor, der einen Ertrag von 6 Prozent in eine Zinszahlung umwandelt – anstatt einfach nur eine Zinsaussicht zu bieten. Die Nachfrage nach Data Centers und AI-Energie ist eine strukturelle Vorteile für Erdgas. Energy Transfer verfügt über die notwendige Infrastruktur, um diese Nachfrage zu bedienen.Mehr als 6 Milliarden Kubikfuß pro Tag an Pipelinekapazität – gemäß dem Vertrag mit einer durchschnittlichen Lebensdauer von 18 Jahren. Es wird erwartet, dass dies mehr als 25 Milliarden Dollar an Einnahmen aus Transportgebühren bringt.Steigende Cashflows, wachsende Dividenden, Preismacht, die auf etwas beruht, das niemand leicht nachahmen kann – das ist der ideale Zustand für den Aktienrendite-Markt. Es handelt sich dabei um ein qualitatives Unternehmen, dessen Rendite kurzzeitig sehr niedrig war. Das Unternehmen Enterprise Products liegt mit etwa 5,7 Prozent und einem Dividendenzahlungsgrad von fast 80 Prozent in derselben Gruppe – ausreichend, um…Beide haben die Kaufbewertungen von Jefferies und UBS.

Derselbe Ertrag – doch die Geschichte ist das Gegenteil.

Nehmen wir nun Pfizer in Betracht. Der Pharmagigant erzielt ebenfalls etwa 6 Prozent – aber er ist auf die falsche Weise dorthin gelangt. Sein Dividend hat seit Anfang 2025 nicht zugenommen.Der Dividend für das dritte Quartal 2026 betrug immer noch 0,43 US-Dollar pro Aktie.Und dieser gefrorene Dividendfluss verbraucht jetzt mehr als 100 Prozent der vergangenen Einnahmen. Der freie Cashflow beträgt in den letzten zwölf Monaten etwa 11 Milliarden Dollar – doch das entspricht nur ungefähr dem Betrag, den die Dividenden täglich ausmachen, was wiederum fast 10 Milliarden Dollar pro Jahr beträgt. Es bleibt kaum noch etwas für das Unternehmen übrig.Blickt auf einen „Patentabgrund“Denn mehrere wichtige Medikamente verlieren ihre Schutzfunktionen – und das Wachstum der Unternehmen wird langsamer. Die Erträge sind hoch, genau weil der Markt den Ausgangszustand als bedroht ansieht – nicht weil das Unternehmen Geld verdient. Wall Street kann alles tun, was sie will; aber die Richtung dieser Auszahlungsquote ist falsch.

Altria, der Tabakkonzern, befindet sich zwischen den beiden – das ist ein Hinweis darauf, dass „finanzierte Aktivitäten“ nicht gleichbedeutend mit „Wachstum“ sind. Der Konzern zahlt fast 90 Prozent seiner Einnahmen aus, und er verfügt über eine Rücklage von etwa 9 Milliarden US-Dollar an freien Cashflow pro Jahr. Somit sind die Dividenden sicher. Doch die Ausschüttungen haben in letzter Zeit nicht zugenommen – im letzten Jahr gab es keine Anhebung der Dividenden. Ein sicheren, stagnierenden Zins von 6 Prozent ist besser als ein unsicherer Zins – doch Altria ist kein Wachstumsmotor. Ohne eine Wachstumsrate der Dividenden wird der Zinswert durch Inflation allmählich geschmälert.

Was das für Ihr Portfolio bedeutet

All das bedeutet nicht, dass man niemals die hohe Rendite erwartenden Anlagen kaufen sollte – ein billiges, echtes Vermögen kann durchaus sinnvoll sein. Es gibt auch Gründe, Pfizer in einer niedrigen Preisstruktur zu kaufen. Doch es handelt sich dabei nicht um eine Gruppe von Anlagen, die man einfach so kaufen sollte – schließlich wird das nur durch eine Überschrift angegeben. Nutzen Sie die Renditequote als Entscheidungskriterium – das Motto spielt dabei keine Rolle. Nennen Sie auch den Risikoumfang, den man tragen muss. Die Anlagen mit hoher Rendite zahlen Ihnen zusätzlich für das Besitzen solcher Infrastrukturen, bei denen die Cashflows regelmäßig steigen. Die Anlagen mit hoher Rendite – unabhängig von den Kosten – zahlen Ihnen zusätzlich für das Halten von Anlagen, deren Rendite der Markt nicht für dauerhaft gültig hält. Das sind verschiedene Strategien – doch beide erfordern denselben Prozentsatz an Risiko.

Der Ertrag ist die „Anzeige“. Die Richtung des Auszahlungsverhältnisses ist die „Due Diligence“. Wenn ein Ertrag von 6 Prozent mit einer Auszahlung verbunden wird, die jede Quartal aufgrund der Cashflows aus den Autobahnprojekten zunimmt, dann ist das eine starke Situation. Wenn jedoch dasselbe Ertrag mit einer Jahresdividendfreistellung und einer Auszahlung von mehr als 100 Prozent der Gewinne verbunden wird, dann ist das keine Unterstützung von Wall Street – das sind nur Zahlen, die die Analysten beeinflussen.