31 Jahre lang keine Dividenden ausgezahlt – und doch wird das Unternehmen immer noch zu einem niedrigen Kurs gehandelt.

New Jersey Resources hat wieder das getan, was sie jeden September seit drei Jahrzehnten tut: Sie erhöht ihre Dividenden, wodurch es 31 Jahre in Folge zu einer kontinuierlichen Erhöhung der Dividenden kommt. Für einen Dividendeninvestor ist diese Zahl sehr bedeutend – schließlich handelt es sich nicht um eine Wachstumsaktie, die nur eine geringe Dividende auszahlt. Das Unternehmen zahlt jede Quartalszeit eine Dividende aus.Seit 1952Und die Gehaltserhöhung kommt von einem Unternehmen, das tatsächlich eine echte Ertragskraft hat – und zu dieser Ertragskraft gehört auch eine echte Frage.

Die Frage ist für Anfänger nützlich, um etwas zu lernen: Eine Dauerhaftigkeit bei den Dividenden ist…AusgabeEs ist keine Versprechung. Was die Bedeutung dieses Unternehmens ausmacht, ist das, was es finanziert. In diesem Punkt ist NJR ein interessanterer Fall als es auf den ersten Blick scheint – es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das Geld generiert, das billiger ist als seine Konkurrenten. Es gibt jedoch eine strukturelle Herausforderung, die man vor dem Besitz von NJR verstehen muss.

Was das Unternehmen eigentlich ist

New Jersey Resources ist hauptsächlich ein reguliertes Erdgasunternehmen.Hauptgesellschaft, New Jersey Natural GasEs werden die Leitungen betrieben, die das Gas an die dicht besiedelten Küstendörfer des Staates liefern. Dieses regulierte System erfüllt zwei Aufgaben gleichzeitig: Die Regulierungsbehörde ermöglicht der Firma, einen Ertrag aus dem Geld zu erzielen, das sie in das Netz investiert hat. Zudem ermöglicht sie die Kostenerfassung – dadurch entstehen stabile und vorhersehbare Einnahmen für die Kunden.

Um diese Basis herum befinden sich unreguliert tätige Unternehmen – beispielsweise Anbieter von Solaranlagen auf Dächern sowie Anbieter von Infrastruktur für den Gaslagern und -transport. Diese Unternehmen erhalten Gebühren, die von Vertragsverpflichtungen abhängen, unabhängig davon, wie hoch die Gaspreise sind. Diese Kombination ist wichtig für die Dividendenstrategie: Die regulierten Unternehmen bieten eine solide, preisbasierte Grundlage, während die unregulierten Unternehmen Wachstum sowie Einnahmen durch Gebühren generieren – diese Einnahmen sind nicht von den Absatzmengen abhängig.

Die Zahlen, die den Ertrag ausdrücken

Hier ist die Berechnung der Dividenden in einfacher Form. Die Dividende von NJR beträgt etwa 1,90 Dollar pro Jahr – bei einem Aktienkurs, der einen Zinsgewinn von ca. 3,5% ergibt. Das ist eine mittlere Rate für Energieunternehmen. Wichtig ist jedoch, dass der Auszahlungsanteil nur etwa 55% der vergangenen Gewinne ausmacht. Das ist der Unterschied zwischen einer tatsächlichen Dividende und einem „Zinsloch“: Das Unternehmen behält fast die Hälfte seiner Gewinne für weitere Investitionen, anstatt versuchen zu müssen, die Dividenden zu finanzieren.

Im Gegensatz dazu leitet das Unternehmen die Anleitung.$3,52 bis $3,62 Netto-Umsatz pro Aktie für das Geschäftsjahr 2026 – sowie ein langfristiges Umsatzwachstumsziel von 7% bis 9%.Wenn man diese Elemente zusammenführt, erhält man die richtige Struktur für die Equity-Yield-Curve: eine mäßige Rendite, begleitet von tatsächlichem Wachstum – keine hohe Rendite ohne Wachstum. Eine Rendite von 3,5 Prozent, die im Einklang mit einem mittleren einstelligen Prozentsatz an Gewinnen steht, führt über einige Jahrzehnte zu einer bedeutenden Einkommensquelle.

Die Spannung, die unter der Linie verborgen ist

Hier wird es ernst. New Jersey Resources hatte im letzten Jahr einen negativen freien Cashflow – etwa 113 Millionen Dollar negativ. Denn das Unternehmen gab etwa 772 Millionen Dollar für Investitionen aus, während es durch die Geschäfte etwa 659 Millionen Dollar erzielte. Ein Anfänger könnte das als Warnsignal interpretieren. Aber allein deshalb ist es keine Grundlage zur Sorge. Doch genau darum hängt auch die Langlebigkeit der gesamten Struktur ab.

Der Grund, warum das kein Warnsignal ist: Für eine wachsende regulierte Unternehmensgruppe ist das das normale Modell. Das Unternehmen zahlt die Dividenden nicht aus geliehenem Hoffnungsspanne – die Auszahlungen sind im Vergleich zu den Einnahmen gering. Das Geld wird dazu verwendet, die Netzwerkstruktur zu erweitern – das ist das, worauf der Regulator eine zulässige Rendite verspricht. Die Dividenden sind somit Ansprüche auf die stabile, regulierte Einnahmen des Unternehmens – nicht auf die Restsummen dieser Quartal.

Das Risiko ist, dass der Kreis weiterhin geschlossen bleibt. Das hängt von dem Regulator ab. Die Stromversorgungsgesellschaft von NJR befindet sich in einer Verhandlung bezüglich der Tarife und hat bereits…Vorlagen zur Reduzierung der KundenrechnungenDas ist für die Kunden gesund – aber es ist auch ein Zeichen dafür, dass die Margen der Firma unter Druck stehen. Die Leitung musste ihre eigenen Richtlinien straffen, da die Margen in der kurzen Zeit stark abnehmen. Wenn die Regulierungsbehörden weiterhin die erlaubten Renditen reduzieren, während das Unternehmen weiterhin Ausgaben macht, dann sinkt das Ertragsverhältnis auf ein unangenehmes Niveau – und das Wachstum wird nicht mehr möglich sein. Das ist die Entscheidung, ob der Dividend zusätzlich noch 31 Jahre lang gültig bleibt.

Warum der Rabatt nicht kostenlos angeboten wird

Das letzte Element ist die Bewertung der Unternehmen. Diese Bewertung kann sowohl positiv als auch negativ ausfallen. Im Vergleich zu seinen Wettbewerbern aus dem Bereich der Gasversorger – Atmos, Black Hills, One Gas, Northwest Natural, NiSource – hat NJR die niedrigste Preis-Ergebnis-Verhältnis sowie das niedrigste Unternehmenswert-EBITDA-Verhältnis innerhalb der Gruppe. Gleichzeitig erreicht NJR eine gute Position im oberen Bereich. Auf den ersten Blick scheint dies das „Kaufen eines qualitativ hochwertigen Dividendenunternehmens, wenn es nicht mehr im Fokus ist“ zu sein.

Aber der Rabatt wird teilweise bereits erhalten. NJR hat mehr unregulierte Risiken als die rein regulierten Konkurrenten – die Ergebnisse im Bereich Solarenergie und Middlestream hängen von den Vertrags- und Marktbedingungen ab, anstatt dass sie sicher hinter einer Regulierung stehen. Zudem steht NJR vor aktiven Drucken bezüglich der Zinssätze. Ein günstigerer Preis kann bedeuten, dass die Schwierigkeiten bereits berücksichtigt wurden; es kann aber auch bedeuten, dass der Markt die Schwierigkeiten bereits berücksichtigt hat. Die ehrliche Einschätzung ist, dass man für eine etwas komplexere Unternehmensstruktur einen angemessenen Preis erhält – und das ist ein fairer Handel, sofern man akzeptiert, dass die Regulierung Teil der Situation ist.

Was sich dadurch ändert

Für einen Investor, der auf Renten- und Einkommensmöglichkeiten setzt, sollte NJR eher als Wertanlage mit steigendem Einkommen gelten – und nicht als eine Möglichkeit, die Rendite schnell zu erzielen. Die 31-jährige Serie von positiven Ergebnissen ist real. Mit einem Zinsauszahlungsprozentsatz von 55% wird dieses Ergebnis durch Gewinne ermöglicht – und nicht durch Darlehen. Die Rendite entsteht dadurch, dass ein Zinsauszahlungsprozentsatz von 3,5% über Jahre hinweg kompoundiert wird – das ist das klassische Prinzip der Kompounding-Methode bei einer Utility, deren Regulator den Prozess kontrolliert.

Die Ausfälle sind konkret. Wenn die Renditeentwicklung stagniert, wenn der Dividendenwachstum stürzt unter der Gewinnentwicklung oder wenn das Ausschüttungsverhältnis steigt, während die Kapitalausgaben zunehmen, dann wird die Entwicklung nicht mehr als Vorteil angesehen – sondern als Indikator für ein Problem. Man sollte auf die Regulierungen achten, nicht auf diese Entwicklung. Die Kontrolle ist heute real; was sie real macht, wird in Trenton entschieden – nicht im Vorstandsraum.