Die 300 Millionen Pfund teure Pizza: Nestles Pizza-Initiative kauft eine Marke, deren Namen niemand kennt.

In Großbritannien gibt es eine Marke für gefrorene Pizza namens Crosta Mollica. Fast niemand kann diesen Namen nennen – im Grunde genommen…Laut einer Branchenbewertung sind 5% der Käufer so.– Aber es ist bereits geschehen.Die zweitbeliebteste Pizza-Marke des LandesNach Verkaufswert – und in der neuesten Messung sogar…Die Zahl stieg um 48% innerhalb eines Jahres – während die gesamte Pizza-Kategorie nur um etwa 1% zunahm.In dieser Woche berichtete Sky News, dass die European Pizza Group, eine Unternehmensgruppe, die teilweise von Nestlé kontrolliert wird,…Ein Geschäft zur Kaufkonditionen in Höhe von mehr als 300 Millionen Pfund wird in Aussicht gestellt..

Das ist seltsam. Es geht nicht um den Markennamen – der Markenname klingt wirklich gut. Eine Pizza mit dem Preis von 6 Pfund „Made in Italy“ wird neben Pizzen mit dem Preis von 1,50 Pfund Eigenmarken verkauft. Das Seltsame ist der Preis. Crosta Mollica – der Name bedeutet auf Italienisch „Kruste und Krümel“.67,6 Millionen Pfund Umsatz und 8,5 Millionen Pfund Nettogewinn vor SteuernIm Zeitraum von Juni 2025 beträgt die Summe mehr als 300 Millionen Pfund. Das ist etwa 4,5 Mal so viel wie die Umsätze – oder etwa 35 Mal so viel wie der Gewinn vor Steuern. Im Vergleich dazu ist der andere angegebene Bieter – Premier Foods, der in London gehandelte Eigentümer von Mr Kipling und Bisto – etwa…1,6 Milliarden PfundIm Frühjahr wurde berichtet, dass sie dort untersucht werden.Ein Angebot von etwa 200 Millionen Pfund.Und es wird berichtet, dass…bleiben im WettbewerbDie European Pizza Group scheint bereit zu sein, einen weiteren Drittel mehr zu zahlen als die genannte Gesellschaft.

Der Käufer ist die interessante Seite. Die European Pizza Group ist ein Joint Venture zwischen Nestlé und der Private-Equity-Firma PAI Partners, das im Jahr 2023 gegründet wurde. Das Unternehmen ist für das europäische Geschäft mit gefrorenen Pizzen von Nestlé verantwortlich.Die Marken Wagner und Buitoni – sowie pflanzliche Garden Gourmet-Pizzen.Es handelt sich um ein Unternehmen mit jährlich etwa 400 Millionen Schweizer Franken (ca. 350 Millionen Pfund) Umsatz. Die Fabriken befinden sich in Deutschland und Italien. Nestlé stellte das Unternehmen zur Verfügung und behielt den Teil des Vermögens, den die Parteien als „gegenwärtig“ bezeichneten.Eine nicht kontrollierende Beteiligung mit gleichen StimmrechtenGleichzeitig mit PAI. So formulieren die Unternehmen es – wenn keine der beiden Seiten die Kontrolle über das Produkt vollständig hat. Die praktische Folge ist, dass der Pizza-Geschäftsbereich von Nestles erzielten Umsätzen und Margen abhängt und stattdessen zu einem Aktivum auf dessen Bilanz wird.

Das ist im Grunde die Strategie von Froneri. Im Jahr 2016 gründeten Nestle und PAI Froneri als Joint Venture für das Eisgeschäft.Die größte reinen Eiscremeherstellerin der WeltIm Jahr 2025 verwandelte PAI etwa die Hälfte seines Anteils in…Eine Aktiendepottransaktion im Wert von 3,6 Milliarden EuroPAI war sich klar darüber, dass das Pizza-Geschäft dazu dienen sollte, diesen Erfolg nachzuahmen – also einen internationalen Anbieter für gefrorene Pizza in Europa zu schaffen. Die Bedeutung dieses Geschäfts wird bereits im Jahr 2016 beschrieben. Nestle kann nun sagen, dass sie nicht mehr im Bereich der langsamen Wachstumsprozesse sowie der nicht besonders gesunden Pizza-Industrie tätig ist. PAI erhält eine Plattform, auf der es möglich ist, seine Aktivitäten zu konzentrieren und letztendlich zu verkaufen. Der teure Teil – nämlich der Kauf von echtem Wachstum unter dem Verkaufspreis am Einzelhandel – findet innerhalb des Geschäfts statt, außerhalb von Nestles Buchhaltung.

Die offizielle Beschreibung der Entwicklung dieser Woche lautet: „Eine gemeinsame Unternehmensgruppe, an der Nestle beteiligt ist, kauft Crosta Mollica.“ In Wirklichkeit handelt es sich dabei eher um eine Möglichkeit für Nestle, ihre Präsenz bei den Pizza-Marken zu behalten – ohne dass die Pizza Teil ihrer eigenen Produktlinie wird. Für PAI bedeutet das, dass sie mit den Marken einer globalen Lebensmittelgesellschaft Geld ausgeben kann, um eine führende Position in dieser Kategorie einzunehmen. Nestle hat fast genauso einen Satz verwendet, wenn es um Eis ging.Stark, aber klein.Es ist eine Ablenkung von den Kernbereichen des Unternehmens: Kaffee, Tierpflege und Ernährung. Die Logik bleibt dieselbe – nur die Verpackung ändert sich. Deshalb trägt der Schlagwort „unterstützt von Nestle“ eine große Verantwortung: Der Preis wird nicht in Nestles Gewinnen berücksichtigt. Es sind vielmehr die wirtschaftlichen Bedingungen des Käufers – nicht die von Nestle – die dafür sorgen, dass das Gewinnwachstum 35-mal höher ist als der Nettogewinn.

Warum könnte 35x nicht verrückt sein? Weil Crosta Mollica, wie man so sagt, wirklich etwas Besonderes ist.Gegründet im Jahr 2009Von James Orr gegründet – seit etwa 15 Jahren selbstständig tätig. Das Unternehmen ist als B-Corp zertifiziert und verzichtet auf Fabriken; die Produkte werden von italienischen Lieferanten hergestellt und unter dem Markennamen verkauft. Eine Analyse der Geschäftszahlen zeigt, dass es 43 Mitarbeiter gibt, die jeweils etwa 1,6 Millionen Pfund Umsatz erzielen. Der Hauptteil des Geschäfts besteht aus Pizza, die unter dem „authentischen italienischen“ Premium-Segment verkauft wird. Perwyn, das Private Equity-Firmen, das das Unternehmen jetzt besitzt, investierte im Januar 2024 in dieses Unternehmen.In Partnerschaft mit dem GründerUndDavid Milner (ehemaliger Mitarbeiter bei Tyrrells, ehemaliger Mitarbeiter bei Lily’s Kitchen) wurde zum Vorsitzenden ernannt.Unter dieser Eigentumsverhältnise stiegen die Einnahmen.49,2 Millionen Pfund im Jahr bis Juni 2024 – ein Anstieg von 41%.Im Jahr bis Juni 2025 betrug das Umsatzvolumen 67,6 Millionen Pfund – ein Anstieg von 37 %. Die Steuer vorausgesetzten Gewinne stiegen von 4,5 Millionen Pfund auf 8,5 Millionen Pfund. Die dreijährige kombinierte Wachstumsrate betrug 36 %. Vier und eine halbe Mal das Umsatzvolumen im Verhältnis zu einem 36%igen kombinierten Wachstum ist der Standardwert für dieses Privileg. Das Risiko besteht lediglich darin, dass das Wachstum weiterhin anhält.

Die Regeln bezüglich der Bezahlung der Leute sind klar. Im Februar war es Crosta Mollica.Harris Williams engagierte Banker, um auf unerwünschte Anfragen zu reagieren.Perwyn wurde für einen Preis von „über 200 Millionen Pfund“ versteigert. Im August wurde bereits gesagt, dass der Preis „wohl über 300 Millionen Pfund“ beträgt. Eine Auktion fand statt – der Preis stieg um die Hälfte an. Der Käufer ist eine Konzerngesellschaft, die Wachstum und eine Marktposition in Großbritannien benötigt. Wagner und Buitoni existieren kaum im britischen Einzelhandel – es handelt sich dabei nicht um eine öffentliche Gesellschaft mit einem Aktienkurs, den man schützen muss. Perwyn kaufte vor zwei Jahren ein Unternehmen, das etwa 35 Millionen Pfund Umsatz machte. Wenn er die Mehrheitsbeteiligung erhält, dann wird dies ein klassischer Private-Equity-Sellout sein – mit einem Wachstumsplan, der speziell dafür entwickelt wurde, um anschließend aus dem Geschäft herauszukommen.

Die unangenehme Zahl ist diejenige, die man mit dem Handy ermitteln kann: 35-fach mehr Gewinn vor Steuern für eine geeignete Pizza im Wert von 6 Pfund – in einer Kategorie, in der das Wachstum um 1% beträgt. Das Wachstum des Markens ist zwar real, aber es handelt sich dabei um ein Wachstum unter Berücksichtigung von Marktpreisen und Premium-Angeboten gegenüber einem flachen Markt. Ein 36%-iges Wachstum bleibt nur so lange möglich, wie es weiterhin so geht. Wenn die Verbraucher im Vereinigten Königreich weniger kaufen oder die Händler einen schnell wachsenden Anbieter unter Druck setzen, dann wird dieses Wachstum reduziert – und die Vorteile liegen bei denen, die dafür bezahlt haben.

Die Entscheidung für einen Investor ist nicht „Kaufen Sie Crosta Mollica“ – es handelt sich dabei um eine private Entscheidung, die man nicht treffen kann. Es handelt sich um eine kleine, klare Struktur, durch die Big Food wieder ein Produktkategorie kauft, die sie bereits verlassen hat: Das Geschäft wird eingestellt, das Stimmrecht bleibt bei den Eigentümern, der Private Equity-Investor übernimmt die Kontrolle und unterschreibt den Vertrag – ohne dass jemand dafür rechtfertigen muss. So kann Nestle so tun, als hätte sie die Pizza verkauft, während sie eine Art „Wachstumsprämie“ zahlt – auf der Grundlage des PAI-Modells. Für die meisten Käufer ist dieses Produkt jedoch unbekannt. In der Froneri-Version dieser Geschichte werden die heutigen Konzolidierungsgeschäfte gekauft, um später zu einem höheren Preis verkauft zu werden. Es lohnt sich, daran zu denken, wenn das Wort „unterstützt“ in einem Schlagzeilen auftaucht – dann muss man fragen, wer eigentlich bezahlt.