Ein Preisziel von 300.000 Bitcoin ist kein Kaufsignal.

Bernstein sagt, dass Bitcoin erreichen könnte…300.000 Dollar bis Ende 2029– fast viermal so viel wie der heutige Preis. Der Bitcoin-Kurs liegt bei etwa 79.000 US-Dollar – immer noch ziemlich hoch.36 Prozent unter dem Höchststand vom letzten Oktober.Beide Gruppen können sich auf diese Rohzahlen einigen – und dennoch in entgegengesetzte Richtungen wetten. Der „Bull“ liest eine Prognose von 3,8x und erkennt daher einen Grund, das Wertpapier zu besitzen. Der „Bear“ hingegen liest eine Prognose…Höhepunkt– Ein Dach innerhalb eines instabilen Weges – und man hört nichts über das Untere, das man überleben muss, um dorthin zu gelangen. Die richtige Entscheidung ist die ganze Aufgabe.

Gemeinsame Fakten.Stand Anfang September 2026 liegt der Preis von Bitcoin bei etwa 79.000 US-Dollar – das ist ein Rückgang von etwa 36 Prozent gegenüber dem Rekordwert.$126.000 am 6. Oktober 2025Die Lieferung wird auf etwa 21 Millionen Coins begrenzt sein. Bernstein-Analyst Gautam Chhugani erwartet eine neue Höchstmarke.150.000 Dollar bis Mitte 2027 – und ein Höchststand von 300.000 Dollar gegen Ende 2029.Sein Modell ist keine Unternehmensbewertung – es handelt sich um…„Price-to-Marginal-Cost“-ModellDas hängt von den Kosten der Münzeerfassung ab – und es wird davon ausgegangen, dass der historische vierjährige Halbierungzyklus weiterhin besteht.

Der Stier und der Bär sind nicht einmal einig darüber, wo wir in diesem Zyklus stehen. Diese einzige Meinungsverschiedenheit erklärt den größten Unterschied zwischen „Kaufen jetzt“ und „Warten“.

Runde 1: Der beste Schlag des Stiers – der „Debasement-Trade“

Der „Bull-Case“ ist eine makroökonomische Entscheidung – keine Entscheidung eines einzelnen Unternehmens. Die Staatsverschuldung der USA hat kürzlich die Grenze überschritten.40 Billionen DollarRund doppelt so hoch wie im Jahr 2016 – und der Rückgang der Zinssätze über vier Jahrzehnte ist vorbei. Die höheren Schuldenlasten führen zu Defiziten, was wiederum dazu führt, dass mehr Geld aufgenommen wird. Dadurch steigt die Motivation der Regierungen, die Währung zu devalutieren. Bernstein argumentiert, dass die Politiker bei der Entscheidung zwischen finanziellen Belastungen und Devaluation die Devaluation wählen, weil diese politisch weniger problematisch ist. Die Investoren wechseln dann zu Assets, deren Angebot nicht erweitert werden kann. Bitcoin, das auf 21 Millionen Coins begrenzt ist, ist das schwer verfügbare Asset – und etwa…60 Prozent des Angebots werden von Investoren gehalten.Nicht ahnungslos genug, um den Preis so zu setzen, dass man trotz der Rückschläge von über 50% weiterfahren kann.

Das ist ein kohärentes, säkuläres Argument – und der Bulle gewinnt diese Runde. Doch er gewinnt aufgrund einer Theorie, nicht aufgrund eines Zahlenwerts. Die Geschichte bezüglich der Degradation des Bitcoins hat sich über die Jahre hinweg entwickelt – und der eigentliche kurzfristige Treiber von Bitcoin war historisch gesehen sein eigenes vierjähriges Zyklus sowie die Liquidität rund um Bitcoin. Der Schuldenberg von 40 Billionen Dollar ist real – aber die Korrelation zwischen diesem Wert und dem Preis von Bitcoin am Donnerstag ist nicht wirklich signifikant.

Runde 2: Die entscheidende Variable – war es bereits im Oktober der Höhepunkt?

Hier setzt der Kampf statt. Beide Seiten verwenden denselben Zeitrahmen. Bitcoin reduziert die neue Münzproduktion etwa alle vier Jahre um die Hälfte. Die Preise sind historisch gesehen auf hohe Werte gestiegen, danach sind sie stark gefallen und haben sich anschließend wieder erholt – bis zum nächsten Halving.

Bernstein betrachtet diesen Zyklus als unvollendet: Ein neuer Allzeithoch wird bis Mitte 2027 erreicht werden, der Höchststand liegt bei 300.000 Dollar im Jahr 2029. Eine andere Interpretation, die von Galaxy Research vorgeschlagen wird, besagt, dass…Der Höchststand im Oktober 2025 war selbst der höchste Punkt des Zyklus.– Der ruhigste überhaupt – und die historischen Muster von Bitcoin zeigen den wahren Tiefpunkt.12 bis 13 Monate nach diesem HöchststandOder gegen Ende des vierten Quartals 2026 – dabei könnten bereits vorherige Rückgänge stattgefunden haben.77% bis 85% – Das Basis-Szenario für die niedrige Marke liegt bei etwa 40.000 bis 46.000 Dollar.Eine dritte Gruppe bezeichnete diesen Niedergang bereits Anfang 2026 als „den gleichen Niedergang“.„Mid-Cycle-Korrektur“Nicht das Ende – das würde Bernsteins Weg unterstützen.

Das sind keine unbedeutenden Stilunterschiede. Wenn Galaxy recht hat, dann kauft jemand für 79.000 Dollar bereits vor dem Tiefpunkt des Kurses – und es wird weiterhin eine Abwärtsbewegung geben, bis der Kurs bei etwa 40.000 Dollar liegt – also etwa 40% bis 48% unter dem aktuellen Preis. Wenn Bernstein und diejenigen, die an der Mitte des Zyklus arbeiten, recht haben, dann befindet sich der Käufer für 79.000 Dollar noch am Anfang einer Aufwärtsbewegung bis zu 150.000 Dollar oder mehr. Die Beweise sind noch nicht klare – die letzten zwölf Monate waren ein offenes, ungelöstes Problem. Der „Bull“ kann auf einen Anstieg von 21% und eine erneute Dynamik verweisen. Der „Bear“ kann hingegen auf ein Modell verweisen, dessen eigene Geschichte viel Geduld erfordert – mehr als das, was die Schlagzeilen vorschlagen.

Der Bär gewinnt diese Runde – aber nur knapp. Das liegt daran, dass die Belastung auf denjenigen lastet, der zuerst kauft, bevor die Runde bestätigt wird.

Runde 3: Was der Preis tatsächlich verlangt

Machen Sie nun dafür sorglich, dass beide Projekte Erträge abwirfen. Ein Betrag von 300.000 Dollar bis Ende 2029 entspricht etwa 3,8-mal dem aktuellen Wert von ca. 79.000 Dollar – das ist etwa ein jährlicher Rendite von 50 Prozent.HöhepunktDie Figur erreicht am Ende des Weges – doch es handelt sich dabei nicht um etwas, das man auf dem Weg sammelt. Sie sagt nichts über den Boden aus. Sie wird nicht durch Einnahmen oder freie Cashflows unterstützt – schließlich hat Bitcoin weder das eine noch das andere. Das Minenkostenmodell kann zwar die negativen Produktionskosten begrenzen, aber es rechtfertigt nicht einen Aufschlag von 300.000 Dollar.

Der gleiche historische Zyklus, der den Höhepunkt des „Bullen“-Phänomens erklärt, voraussagt auch die Abwärtsentwicklung des „Bären“ in der Zwischenzeit. Ob dieser Weg überhaupt zu bewältigen ist, ist die entscheidende Frage – und es geht dabei um die Größe der Positionen, die Zeithorizonte sowie die Toleranz gegenüber einer möglichen Verlustrate von 40%+. Es geht nicht darum, ob die Summe von 300.000 Dollar in einem isolierten Kontext plausibel ist.

Urteil

Der Stier gewinnt die „sekulare Geschäftsspiele“-Runde: Der Fall der Debasierung ist real, und 150.000 sowie 300.000 Dollar liegen innerhalb des Rahmens eines funktionierenden Kreislaufs. Aber…Kaufen jetztDer Anruf geht zu dem Bären zu diesem Preis. Bitcoin bereits…Es stieg innerhalb eines Monats um etwa 21%.Genau auf dieser Annahme basiert der Preis – und er liegt immer noch 36 Prozent unter dem Höchststand, den einige seriöse Analysten als maximalen Wert angesehen haben. Der Kauf zu einem Preis von 79.000 Dollar nach einem starken Anstieg ist daher eine Entscheidung, die die kurzfristigen positiven Nachrichten in Kauf nimmt und gleichzeitig das Risiko in der kurzen Zukunft übernimmt. Die Beweislast liegt bei denen, die einen Vorhersage eines Höchststands als Grund für den Kauf zum aktuellen Preis ansehen.

Die Entscheidung ändert sich auf der Grundlage einer messbaren, datierten Beobachtung. Historisch gesehen entstehen die Tiefs etwa 12 bis 13 Monate nach dem „Top“ des Zyklus – also im späten Jahr 2026. Wenn Bitcoin stattdessen über diesem Niveau bleibt…Kostenbasis von etwa 53.000 DollarUnd es wird eine bestätigte niedrigere Grenze festgestellt, die das Kursniveau bis 2027 auf neue Höhen bringt. Der Weg der Bullen ist erfolgreich – das Ziel verdient Anerkennung. Wenn der Kurs jedoch in Richtung der 40.000 Dollar-Niveaus fallen sollte, dann ist die Ansicht, dass „Oktober der Höchstpunkt war“, bestätigt. Die geduldige Vorgehensweise war also richtig. Das nächste Indikationssignal – und nicht das Preisziel – macht diese Entscheidung falsifizierbar. Ein Preisziel gibt nur den Endpunkt an; es sagt nicht, zu welchem Preis man dorthin gelangen muss.