3 Gold-Aktien, die gut liefen – Jetzt sortiert der Factor Stack die Gewinner.

Gold erreicht5.589 Dollar pro Unze am 28. JanuarEs handelt sich um einen Handel.$4.470 heuteDas ist eine…22% Rückgang vom HöchststandUnd die Korrektur hat eine nützliche Funktion erfüllt: Sie hat diejenigen Bergleute getrennt, die mit echten Cashflows arbeiten, von denen, die vom Preiswandel profitieren.

Ihr habt bereits Artikel gesehen, in denen drei Goldaktien um mehr als 30% gestiegen sind. Die Frage, die diese Artikel nicht beantworten, ist: Ist das Team von Faktoren, das den Anstieg verursacht hat, noch intakt – oder haben einige dieser Aktien durch die Abkühlung der Rohstoffpreise Einnahmen erhalten, die nicht ausreichen, um den Preis zu halten? Das Vergleichsverfahren gibt Ihnen darauf eine Antwort.

Sektorvergleich

Ich betrachte fünf Faktoren: Bewertung, Wachstum, Rentabilität, Sicherheit und Dynamik. Hier ist wie die drei Goldminenunternehmen, die die Aufmerksamkeit der Analysten erhalten, zueinander und zum gesamten Sektor stehen.

AngloGold Ashanti (AU) – Die Strategie des Wachstums zu einem angemessenen Preis

AngloGold wird mit einem PEG-Verhältnis von 0,15 bewertet – das bedeutet, dass man pro Prozentpunkt Wachstum 15 Cent zusätzlich bezahlen muss. Im Vergleich dazu liegt der mittlere PEG-Wert in diesem Sektor deutlich über 1,0. Der Umsatz wuchs im Jahresvergleich um 54,6 %, der freie Cashflow verdoppelte sich fast, mit einem Anstieg von 150,3 %. In den letzten zwölf Monaten hat das Unternehmen 4,5 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow erwirtschaftet. Der Return on Invested Capital liegt bei 36,8 %, während der Return on Equity bei 46,5% liegt.

Der Dividend erweitert eine Eigenschaft, die die meisten Wachstumsgeschichten nicht haben. AngloGold zahlt einen Dividenden von 4,1% auf Basis der vergangenen Jahre – und hat in den letzten 8 Jahren kontinuierlich Dividenden gezahlt. Der Payout-Ratio liegt bei 51,8% der vergangenen Gewinne – eine angemessene Rate, keine unverantwortliche.

Die Bilanz zeigt einen Netto-Barwert von Cash: 2,8 Milliarden Dollar an Cash gegenüber 4,8 Milliarden Dollar an Schulden. Der Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Eigenkapital beträgt lediglich 0,15. Der aktuelle Liquiditätsindex liegt bei 270,8%, was bedeutet, dass kurzfristige Liquidität keine Bedenken darstellt.

Die technischen Indikatoren unterstützen diese These. AngloGold kostet 110,19 US-Dollar – das ist deutlich höher als der 50-Tage-Mittelwert von 91,54 US-Dollar sowie der 200-Tage-Mittelwert von 95,05 US-Dollar. Der RSI liegt bei 58,5 – also weder überkauft noch überverkauft. Die 12-monatige Rendite beträgt 80%. Das Aktienkursniveau ist seit Anfang des Jahres um 29% gestiegen, während es in den letzten fünf Tagen um 7% gefallen ist.

Portfolio-Rolle: Das ist eine „Growth-Sleeve“-Strategie mit einem Gold-Allokationsprozess. AngloGold bietet Ihnen eine leicht gewichtete Beteiligung an der Aufwertung des Goldpreises – durch die Erhöhung des Margin. Zusätzlich erhalten Sie Einkommen, das nicht verschwindet, wenn der Anstieg des Goldpreises nachlässt. Der Renditewert von 4,1% zeigt, dass es sich hierbei nicht nur um eine Investition in den Trend handelt.

Iamgold (IAG) – Der günstigste Bergbauunternehmen mit der schnellsten Wachstumsrate.

Iamgold wird mit einem Kurs von 10,2-mal den vergangenen Erträgen angeboten. Das ist der niedrigste Kurs-Gewinn-Verhältnis im gesamten Vergleichsbereich. Der EV/EBITDA liegt bei 5,95 – das ist das günstigste Verhältnis zwischen Cashflow und EBITDA unter den wichtigsten Goldproduzenten. Dennoch stieg das Umsatzwachstum im Jahresvergleich um 87,2%, und das Bruttogewinnwachstum betrug 192,3%. Das ist kein Rundungsfehler. Das Unternehmen hat sich von einer eher kleinen Operation zu einem Unternehmen mit starkem Cashflow entwickelt – und das Kursverhältnis hat das nicht erreicht.

Die Rentabilitätszahlen erklären das. Der Betriebsmarge liegt bei 44,8 %, die EBITDA-Marge bei 58,2 % und die Marge des freien Cashflows bei 38,4 %. Die Rendite auf investiertes Kapital beträgt 29,4 % und die Rendite auf Eigenkapital 29,5 %. Das Bilanzvermögen besteht im Wesentlichen aus Nettocash: 501 Millionen Dollar an Cash sowie 1,5 Milliarden Dollar an Schulden. Der Anteil der Schulden zum Eigenkapital beträgt 0,10 %.

Der Aktiewert ist zurückgekehrt.111% im Vergleich zu den letzten zwölf Monaten – das macht es zum drittbesten Wert in der NYSE Arca Gold Miners Index.Der Kurs liegt bei 20,66 Dollar – ein Anstieg von 2,3% heute. Bis heute ist der Kurs gestiegen, und die Trendlinie über 120 Tage ist positiv. Doch es gibt eine Spannung: Der Forward PE liegt bei 49,96. Der Markt schätzt, dass die Erträge im nächsten Jahr wieder normal werden. Das ist der Unterschied zwischen dem aktuellen und dem Forward-Kurs. Letztes Jahr war es außergewöhnlich – und die Branche erwartet einen Rückgang.

Portfolio-Rolle: Tiefe Wertschätzung mit Risiko bei der Umsetzung. Iamgold gehört zu den Aktien, bei denen man bereit ist, einen niedrigen Multiplikator einzugeben – um die Unsicherheit bezüglich der Margen zu kompensieren. Wenn der Goldpreis weiterhin auf dem aktuellen Niveau bleibt, sind die multiplikativen Indikatoren attraktiv. Falls der Goldpreis weiter sinkt, werden die Einnahmenprognosen gesenkt – und das Forward-PE-Wert erscheint dann weniger extrem als es klingt.

Newmont (NEM) – Der wichtigste Akteur auf diesem Markt

Newmont ist der weltweit größte Goldproduzent. Das „Factor Stack“ zeigt eine andere Art von Arbeitsweise. Das Unternehmen wird mit einem PE von 15,8 mal den vergangenen Erträgen bewertet – das ist der höchste Wert unter diesen drei Unternehmen. Doch es erzeugt 9,7 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow, 12,6 Milliarden US-Dollar an operativen Cashflow und besitzt außerdem 9,0 Milliarden US-Dollar an Bargeld. Der Verschuldungsgrad gegenüber dem Eigenkapital beträgt 0,14. Die Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 25,2 %. Der Bruttogewinn stieg um 50,9 %. Der freie Cashflow stieg um 82,9%.

Die Margen sind das Wichtigste. Die Bruttomarge beträgt 68,3 %, die Betriebsmarge 52,8 % und die EBITDA-Marge 63,0 %. Das sind die besten Margen im Sektor. Der Return on Invested Capital liegt bei 20 %. Der Dividendzins beträgt 1,0 %, doch es gelten 24 aufeinanderfolgende Jahre mit Zahlungen – das ist die längste Serie in der Gruppe.

Der Marktwert von Newmont beträgt 135,5 Milliarden US-Dollar – das ist eine enorme Summe im Vergleich zu den Konkurrenten. AngloGold hat einen Marktwert von 55,8 Milliarden US-Dollar, während Iamgold nur 11,8 Milliarden US-Dollar wert ist. Diese Größe bedeutet weniger Volatilität in guten Marktkonditionen und mehr Sicherheit, wenn der Goldpreis umkämpft wird. Das Aktienkursniveau liegt bei 128,23 US-Dollar – ein Anstieg von 2,7% heute. Die jährliche Rendite beträgt 67%. Der RSI liegt bei 62,4, und beide Durchschnittsmassen liegen unter dem aktuellen Kursniveau.

Portfolio-Rolle: Scale-Anchor. Newmont ist der Name, den man verwendet, wenn man Goldexpositionen benötigt – ohne die spezifischen Risiken eines mittleren Miners. Die Rendite ist niedriger, die Multiplikator ist höher. Doch die Cashflow-Menge und das Dividendenhistorium machen Newmont zu einem stabilisierenden Element des Portfolios.

Was die Rückkehr bedeutet

Golds Rückgang von 5.589 auf 4.470 Dollar war keine Wendung der Trendrichtung – es war vielmehr eine Neubewertung der Erwartungen der Fed. Die Märkte betrachten jetzt in etwa…Es besteht eine 50-60%-Chance, dass es im September zu einer Zinsanhebung kommt, nachdem der Fed-Präsident Kevin Warsh angedeutet hat, dass weitere Anstrengungen bei der Bekämpfung der Inflation erforderlich sind.Die höheren Preise führen dazu, dass das Gold mehr Gewinn bringt – schließlich zahlt das Metall keinen Gewinn. Aber…Der ADP-Arbeitsmarktbericht zeigte, dass im August nur 38.000 Arbeitsplätze hinzugekommen sind – das ist der niedrigste Wert seit Januar.UndDie optimistischen Kommentare des Fed-Präsidenten Waller führen dazu, dass die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung der Zinsen wieder auf etwa 50% zurückgeht.Die Entwicklung des Goldpreises im nächsten Monat ist unklar. Was jedoch klar ist: Es gibt Minenbetreiber, die einen konstanten oder sinkenden Goldpreis akzeptieren können und dennoch Geld verdienen können.

Der Faktorstack bietet Ihnen drei verschiedene Portfoliopositionen. AngloGold – für Wachstum mit Einkommen: starke Margen, Zinsen von 4,1%, ROIC von 36,8%. Iamgold – für Wertaufbau: der günstigste Multiplikator mit dem schnellsten Wachstum. Allerdings weist der Forward PE auf eine erwartete Normalisierung hin. Newmont – für Größe: das größte Bilanzvermögen, die besten Margen sowie die längste Dividendenhistorie.

Eine Barbell zwischen diesen drei Unternehmen ist sinnvoller als das Glücksspiel auf ein einzelnes Unternehmen. Wenn der Goldpreis steigt, dann wirken die Erhöhung der Gewinne von AngloGold sowie die Verringerung der Multiplikatoren von IamGold zu Ihrem Vorteil. Wenn der Goldpreis jedoch stagniert, dann bieten die Cashflows von Newmont und die Dividenden von AngloGold eine Schutzstruktur gegen negative Entwicklungen. Der Auslöser für eine Änderung dieser Annahme ist nicht der nächste Preisrückgang von Gold – sondern ob die Kosten aller Unternehmen schneller ansteigen als der Goldpreis. Achten Sie auf die nächsten Gewinnberichte, um dieses Signal zu erkennen.