3 Adtech-Aktien – ein Hinweis auf die Nachfrage: Was die Ausweitung von Clinch in London über TTD, Magnite und DoubleVerify verrät

Am 8. September teilte die Firma Clinch – eine private Werbe-Technologieunternehmen, von der die meisten Investoren noch nie gehört haben – leise aber doch deutlich mit dem Markt etwas an. Sie eröffnete ein…Neues Büro in Zentral-London – Ein neuer Vizepräsident für Wachstum in EMEA ernannt.Es wurde von seinem größten börsennotierten Konkurrenten angeheuert. Wenn Sie diese Schlagzeile sehen und sich fragen, welches Aktienunternehmen damit gemeint ist, dann lautet die ehrliche Antwort: Es gibt keine bestimmte Aktie. Es handelt sich vielmehr um einen Sektor, der im Jahr 2026 in entgegengesetzte Richtungen unterwegs ist. Genau diese Divergenz ist der wichtige Punkt, den man beachten sollte.

Das Unangenehme ist zunächst: Man kann Clinch nicht kaufen – und ich kann es auch nicht beschaffen. Es gibt keine öffentlichen Daten, und ich werde keine Metriken für ein Unternehmen erstellen, das man nicht vergleichen kann. Was die Erweiterung zeigt, ist qualitativ – und das ist dennoch nützlich. Clinch entwickelt „dynamische kreative Optimierungslösungen“ – Software, mit der Werbeinszenierungen auf connected TV, in sozialen Medien und auf fast allen anderen Bildschirmen angepasst werden können.Es integriert sich mit Meta, The Trade Desk und DoubleVerify. Es dient als globaler, dynamischer und kreativer Partner für das Netzwerk der Agentur Dentsu.Die Flight Control-Plattform befindet sich ganz im Rahmen der datengetriebenen, personalisierten Werbung – insbesondere der Einkaufsmedien.

Jetzt kommt das Wichtigste: Um seinen europäischen Wachstumskurs voranzutreiben, hat Clinch eine…Ehemalige Geschäftsentwicklungsleiterin bei The Trade DeskEs handelt sich dabei um die Unternehmen, die das direkteste öffentliche Äquivalent zu Clinch’s Marktposition darstellen. Wenn ein privater Anbieter, der an der Spitze einer Trendwelle steht, seine Mitarbeiter ausbaut, um diesen Trend in seinem am schnellsten wachsenden Bereich weiterzuverfolgen, dann ist es nicht das Angebot selbst, das problematisch ist. Das Problem liegt vielmehr in den Preisen, den Erwartungen bezüglich des Wachstums sowie dem Vertrauen der Investoren in die öffentlichen Aktien, die denselben Trend mitmachen.

Das Flaggschiff hat seine Leistung nicht erreicht.

Das Äquivalent für das, was ein Retail-Investor an der Stelle von Clinch’s Corner in der Adtech-Branche besitzen kann, ist The Trade Desk (TTD) – die größte unabhängige Plattform für den Kauf von digitalen Werbeanzeigen. Es handelt sich dabei auch um ein Beispiel für die Probleme der Branche im Jahr 2026: Der Wert des Unternehmens ist bisher um etwa 63% gesunken. Der Marktwert beträgt etwa 6,6 Milliarden US-Dollar. Das ist mehr als 80% unter dem Höchststand im Jahr 2024.

Hier stimmt schließlich die Erzählung mit dem Faktor überein: Der Schaden wurde durch Zahlen verursacht – nicht durch eine beängstigende Geschichte. UmsatzDie Wachstumsrate hat sich im ersten Quartal auf etwa zwei Ziffern reduziert.auf 3% im zweiten Fall –715 Millionen – das ist die langsamste Wachstumsrate seit 2020.Die Verwaltung dann…Der dritte Quartal erreichte 650 Millionen US-Dollar – gegenüber den von Analysten erwarteten 804 Millionen US-Dollar.Und der Aktienkurs fiel nach dem Handelsschluss etwa um 25%. Darüber hinaus gab es noch weitere Faktoren…Public – falls eine Auseinandersetzung mit dem Konzern Publicis besteht.Und ein Abzug der leitenden Führungskräfte.

Jetzt muss die Spannung, die durch das systematische Analysieren entsteht, berücksichtigt werden. Bei den vergangenen Zahlen wirkt das TTD-Wert eher schwach – das Price-to-Earnings-Verhältnis liegt bei etwa 16, der Unternehmenswert bei etwa 7-mal dem EBITDA. Doch das Forward P/E-Wert ist höher, bei etwa 23. Das liegt daran, dass der Markt die Gewinne als noch sinkend einstuft. Die Rentabilität ist ausgezeichnet: etwa 78% Bruttogewinnmarge, etwa 28% Cashflowmarge. Das Bilanzverhältnis ist solide – mit Nettocash und ohne Schulden. Die „zerbrochenen Buchstaben“ stehen für Wachstum und Korrekturen – 3% Wachstum und sinkende Schätzungen. Ein billiges TTD-Wert auf einer abnehmenden Entwicklung ist die älteste Fallstricke im Aktienmarkt. Der einzige Grund, dieses Unternehmen zu bewerten, ist die Annahme, dass die 3% Wachstum durch die Umsetzung bestimmter Maßnahmen entstanden sind, nicht durch strukturelle Probleme. CEOEs betont, dass es um die Ausführung geht.Aber der Muskelkulturkampf zwischen Amazon und den Einzelhandelsmedien macht das zu einer echten Frage – nicht zu einem feststehenden Fakt.

Der entgegengesetzte Pol ist bereits bezahlt.

Der verbesserte Bericht über die Leistungen ist auf der anderen Seite zu sehen. Magnite (MGNI), die Plattform für Connected-TV und Lieferkettendienstleistungen, hat im vergangenen Jahr einen Anstieg von etwa 46% erreicht – und in den letzten vier Monaten sogar etwa 92%. Ihr Wachstum beschleunigte sich, anstatt zu stagnieren: Die Umsätze im zweiten Quartal übertrafen die Schätzungen um etwa 17% pro Jahr und um 17% pro Quartal. Der Bruttogewinn stieg dabei um mehr als 12%. Das ist genau das, was der Prozess belohnt – ein verbesserter Bericht mit einem bestimmten Auslöser ist immer besser als ein statischer „Top-Scorer“.

Aber die Verbesserung ist bereits im Preis zu erkennen. Magnite wird gegenüber den anderen beiden Unternehmen etwa 4,6 Mal so hoch gehandelt wie die Umsätze, und etwa 20 Mal so hoch wie der EBITDA. Das ist der stärkste Wert unter den drei Unternehmen hier. Der Sieger ist aufgrund der richtigen Gründe – seine Faktorkombination ist besser geworden – aber nicht umsonst. Das ist die Dynamik und der Zyklus des Trends; die Faktoren begünstigen aktuell diesen Unternehmen.

Das schwächste Unternehmen unter denen, deren Wachstum auf Preisbasis berücksichtigt wird, ist DoubleVerify (DV) – das Unternehmen, das für die Überprüfung und Messung von Werbeinhalten zuständig ist. In diesem Jahr hat das Wachstum etwa 17% betragen. Doch im zweiten Quartal verlangsamte sich das Wachstum auf etwa 2,5%. Zudem übertraf das Ergebnis die Schätzungen. Der Forward P/E-Wert beträgt etwa 93. Angesichts dieses Wachstumswachstums ist es nicht sinnvoll, das Unternehmen als erfolgreich zu betrachten. Ein Return on Invested Capital von fast 6% rechtfertigt das Unternehmen nicht. Die Messung von Daten ist eine echte Geschäftstätigkeit – aber die Preis-und-Wachstum-Rechnung ist gerade nicht geeignet.

Was der entgegenwirkende Wind verändert

Lesen Sie also den Titel der Klunch nicht als „Kaufen Sie den billigen Adtech-Name“. Die Nachfragewelle ist weiterhin vorhanden – das ist das Signal im Londoner Büro. Doch die drei öffentlichen Möglichkeiten, dieses Unternehmen zu besitzen, sind jeweils unterschiedliche Strategien. Magnite ist diejenige Aktie, bei der die Bedingungen für Wachstum gut sind. Die Trade Desk hingegen ist eine riskante Aktie – man sollte sie nur dann besitzen, wenn man davon ausgeht, dass ein Wachstum von 3% möglich ist und die Prognosen nicht weiter fallen werden – nicht weil die Verhältnisse zwischen Aktienkurs und Gewinn pro Aktie nicht mehr relevant sind. DoubleVerify ist die wenig attraktive Aktie bezüglich des auf Wachstum angepassten Preises.

Und wenn das Flaggschiff einer Wachstumswelle so schlecht abschneidet, dann ist die vernünftige Reaktion Struktur – nicht Überzeugung. Wenn man die Aufmerksamkeit erreichen will, ohne einzelnen Unternehmen auszuwählen, dann sind die Kriterien hier nicht zwei weitere Adtech-Unternehmen – sondern ein einziges Unternehmen mit stabilen Cashflows. Das Wesentliche, was die Leistung von Trade Desk verändern könnte, ist ein Quartal, in dem das Wachstum wieder an Fahrt nimmt und die Prognosen nicht mehr sinken. Bis das in den Zahlen sichtbar wird, sollten wir den Gewinnern die Möglichkeit geben zu wachsen und Disziplin bewahren – nicht versuchen, das untergegangene Unternehmen zu retten.