Der Anzeigemittelwert von 3,4 % des CPI war nur ein Täuschungsmittel. Die detaillierten Monatsdaten zeigen, warum der Markt heute die Erhöhung der Zinsen durch die Fed als entscheidenden Faktor betrachtet.

Der August-KPI-Bericht betrug 3,4%.3,4%, wie die Prognostiker es erwartetenUnd es ist unverändert gegenüber Juli. Wenn man sich das erste Bild anschaut, sieht es aus wie eine langweilige Übertragung: Die Preise sind genau so gestiegen, wie erwartet – nichts Interessantes zu sehen. Man sollte einfach weitermachen.

Die Details erzählen eine andere Geschichte. Die Titelpreise stiegen im Monat um 0,4%.Von einem Zuwachs von 0,1% im Juli herunter.– Eine Beschleunigung, keine Stagnation. Wenn man Nahrung und Energie weglässt, dann ergibt sich ein monatlicher „Kernwert“.0,3 %, das zehn Prozent über dem Konsenswert von 0,2 %.Hier ist der Punkt, den alle übersehen: Der zwölfmonatige Kernindex fällt tatsächlich von 2,5% auf 2,4%, was einen fünfjährigen Tiefpunkt darstellt. Die Berichterstattung wird somit in zwei Teile geteilt. Die Tendenz zeigt eine echte Verbesserung – der Kerninflation liegt näher am Ziel von 2% des Federal Reserve als in den letzten Jahren. Die aktuelle Situation ist jedoch eher negativ: Die monatliche Inflation ist höher als erwartet. Der Monat für Monat sinkende Preise, die auf die zukünftigen Entwicklungen hindeuten, waren höher als jemals zuvor. Der monatliche Anstieg wurde hauptsächlich durch den Anstieg der Benzinpreise nach zwei aufeinanderfolgenden Rückgängen angetrieben. Die Preise an den Tankstellen liegen immer noch über 4 Dollar pro Gallone, und der Rohölpreis übersteigt 100 Dollar am Hormuz-Kanal.

Diese Trennung ist wichtig, denn sie fällt direkt in die Checkliste der Federal Reserve.Der Präsident der New York Fed, John Williams, sagte, dass die monatlichen Werte bei 0,2% oder weniger liegen.Was ist nötig, um dem Ausschuss das Vertrauen zu geben, dass die Deflation tatsächlich zurückkehrt? Der Wert von 0,3% im August verfehlt diese Zielvorgabe. Es handelt sich dabei nicht um einen katastrophalen Fehler – es ist einfach ein Fehler. Der Ausschuss wird von einem Vorsitzenden geleitet, der bereits gesagt hat, wie er die Situation bewerten wird. In Jackson Hole Ende August sagte Kevin Warsh…Die finanziellen Bedingungen scheinen nicht ausreichend restriktiv zu sein.Der Fortschritt bezüglich der Inflationsrate war „mäßig“. Es bleibt also noch viel zu tun, solange er nicht sicher ist, dass die Inflationsrate auf das Ziel zusteuert – wie er selbst sagt – „klar und mit ausreichender Geschwindigkeit“. Das ist ein Vorsitzender, der bereits eine Erhöhung angekündigt hat und auf die Daten wartet, um einen Vorwand zu finden. August hat diese Daten geliefert.

Der Markt hat es bemerkt. Die Chancen auf eine Erhöhung um ein Viertelprozent bei der Sitzung im September lagen vor dem Veröffentlichungszeitpunkt bei etwa 68%. Nach dieser Sitzung stiegen sie auf mehr als 80% an – innerhalb eines Tages sogar bis zu 90%. Lassen wir diese Zahl mal beiseite und betrachten wir stattdessen die Entwicklung: Als das Jahr begann, waren die Märkte…von 2026 für diesen MonatIm September haben sie den ersten Preis festgelegt.WanderungSeit 2023 ist die Chancenquote etwa vier zu fünf. In neun Monaten hat sich die Finanzierungslage von schwach auf stark verändert. Diese Veränderung – und nicht der Wert von 3,4 Prozent – bestimmt, wie der gesamte Markt bewertet wird.

Denn genau hier trägt die Infrastruktur ihre Rolle aus. Eine Erhöhung der Zinsen – oder sogar eine entsprechende Anpassung der Zinssätze am kommenden Mittwoch – führt dazu, dass die Kurse der langfristigen Anlagen steigen. Heute Morgen zeigte, in welche Richtung sich der Markt orientiert hat: Die Aktienkurse von S&P und Nasdaq stiegen um etwa 0,8%. Einige Analysten nannten das „Verkaufen des Gerüchts, kaufen des Faktums“. Der zehnjährige Zinssatz sank nachdem er seinen höchsten Wert seit 2023 erreicht hatte. Der Markt glaubt fest daran, dass die Trendbewegung im Bereich der Kühldeckheit erfolgt wird – und die Erhöhung der Zinsen ist bereits in den Preisen sichtbar. Diese Theorie ist logisch und wird von der meisten Wirtschaftswissenschaftler unterstützt.Die meisten Ökonomen in einer Umfrage von Reuters erwarten weiterhin, dass die Fed seine Zinssätze beibehalten wird.Für den Rest des Jahres – in Ordnung. Das kann so sein.

Aber seien Sie ehrlich bezüglich der Situation dieses Marktes – denn gerade dort ist der Aufstieg am schwierigsten. Der Index, der auf Kapitalkosten basiert, wurde das ganze Jahr über von einer kleinen Gruppe von langfristigen Aktienmärkten angeführt. Der QQQ-Index ist bisher um etwa 16,5% gestiegen, während der S&P 500-Index, der alle Aktien gleichwertig darstellt, um etwa 12% gestiegen ist. In den letzten Monaten hat sich das Verhalten geändert – der Index mit gleicher Gewichtung ist innerhalb von zwanzig Handelstage um etwa 3,7% gefallen, während die führenden Aktien nur um 2,3% gestiegen sind. Die Vielfalt der Aktien wurde dabei ignoriert. Die Anzahl der offenen Optionen auf den S&P 500-Index liegt stark auf der Seite der Put-Optionen. Das ist die Illusion der Konzentration – ein Index, der zwar gut aussieht, aber in Wirklichkeit nur von einer Handvoll großer Aktien gemacht wird.

Der wichtige Grund dafür ist, dass der Bereich, in dem eine Zinserhöhung am stärksten wirkt, der Bereich mit der höchsten Multiplikation und der längsten Dauer ist – genau dieser Bereich steuert den Index. Die Investoren, die auf den AI-Führern im Rahmen des günstigen Finanzumfelds setzen, haben am meisten zu überdenken, falls dieses Umfeld sich verändert. Das ist der Mechanismus hinter dem ganzen Prozess.

Lesen Sie also „3,4 %, was den Erwartungen entspricht“ nicht als Zeichen dafür, dass die Situation stabil ist. Die Entspannung ist gerechtfertigt, wenn die Fed am nächsten Mittwoch seine Entscheidungen trifft und der Kernindex weiterhin auf 2% rückt – das ist der „bullische Weg“. Der heutige Wert zeigt also, dass dies der richtige Weg ist. Doch der Markt setzt jetzt darauf, dass der Vorsitzende ausdrücklich sagte, dass die Bedingungen nicht ausreichend restriktiv seien. In dem Bericht wurde außerdem festgestellt, dass der monatliche Kernindex den eigenen Zielen des Komitees nicht entsprach. Was auch immer am Mittwoch passiert, das eigentliche Signal für den Markt ist nicht der Inflationswert. Es ist vielmehr das Finanzierungsregime – das durch den Inflationswert unterstützt wird. Das erste Anzeichen dafür, dass dieses Regime sich verschärft, ist die breite Bewertung der Aktien mit gleichem Gewicht – und diese Bewertung hat bereits einen Einfluss auf den Markt.