Der Boom bei den IPOs im Jahr 2026 ist real. Die Form dieses Booms zeigt eine späte Phase des Zyklus an.

Über drei Jahre lang war die Zeit für den IPO ein Spaß – sie drohte immer wieder zu beginnen, doch es geschah nie wirklich. Im Jahr 2026 begann der IPO überhaupt nicht – stattdessen brach etwas zusammen. US-Unternehmen haben Anmeldungen eingereicht.331 neue Angebote bis Anfang September – insgesamt 280 Angebote wurden abgeschlossen.Es wurden bereits die besten drei ersten Quartale in den letzten vier Jahren erreicht. Nur zehn Unternehmen haben gegenüber 157 Unternehmen in dem Jahr 2022 durch die Zinsänderungen Verluste erlitten.

Jeder betrachtet das als eine Art Stärke. Doch bevor man daraus etwas über sein eigenes Portfolio schließen kann, lohnt es sich, sich daran zu erinnern, was ein IPO-Window eigentlich misst. Es handelt sich dabei nicht um eine Unternehmensgeschichte oder um eine Aktienstory. Es ist vielmehr ein Indikator für den Risikobereitschaft des Investors – und die Form dieses „Boom“ sagt etwas aus, was der Schlagzeile nicht berücksichtigt.

Die IPO-Window ist eine Kennzahl für den marginalen Käufer.

Das ist der Mechanismus, den die meisten Kommentare überspringen. Jede neue Anzeige ist eine Forderung auf demselben Pool an Kaufgeldern, der bereits im Markt gehandelt wird. Die Emittenten müssen nicht verkaufen – sie können weiterhin privat bleiben. Deshalb halten sie fast immer die Beteiligungen bei sich und warten auf die besten Konditionen. Der einzige Grund, warum Unternehmen ihre Beteiligungen in größerem Maße verkaufen, ist, dass der marginale Käufer bereit ist, die maximale Unsicherheit zu akzeptieren und das Risikobewusstsein ist so groß, dass alles zusammenarbeitet.

Deshalb sollte man auf das Öffnen eines Fensters achten. Die Verkaufsteams kennen ihren Markt besser als irgendwelche Analysten. Wenn dieses Team schließlich beschließt, Hunderte von Milliarden Dollar an Aktien zu verkaufen, dann bedeutet das, dass der Angebotspreis real ist. Das allein ist noch kein Signal zum Kauf – aber es ist auch nichts Geringeres.

Der größte Teil des Aufschwungs ist eine einzige große Transaktion.

Schauen wir jetzt, was das Rekordniveau im Jahr 2026 tatsächlich ausmacht. US-Unternehmen haben…Rund 251 Milliarden US-Dollar in 86 Transaktionen im ersten Halbjahr – das ist mehr als fünfmal der Gesamtsumme aller IPOs für das Jahr 2025.Das klingt riesig – und es ist das auch, bis man es öffnet. Allein SpaceX wurde im Juni auf einen Wert von fast 1,7 Billionen Dollar geschätzt, und es wurden etwa 75–85 Milliarden Dollar an Kapital eingesammelt.Etwa ein Drittel der JahreserträgeUnd das ist mehr als in den Jahren 2024 und 2025 zusammen. Eine einzige Aktienverkaufsaktion hat mehr Geld eingesammelt als die meisten Full-Year-IPO-Märkte.

Entferne die „Mega-Caps“ – dann wird der Abstand zwischen den Zahlen schnell kleiner werden. Was die Anzahl der Deals angeht, so ist das Jahr 2026 im Grunde genommen gleich wie 2025.238 Angebote bis Anfang September – im Vergleich zu 233 Angeboten im Vorjahr.Unter den wenigen großen Geschäften mit künstlicher Intelligenz und neuartigen Modellen befindet sich das, was ein Pipeline-Tracker als „„Ein stetiger Tropfen von Microcap-S-1-Teilen – mit kaum institutioneller Nachfrage.Die mittlere Anzeige für neue Produkte sieht überhaupt nicht wie die von SpaceX oder Anthropic aus.

Es handelt sich um denselben Konzentrationsmuster, das auch den Index formt – und dieses Muster wird auf neue Aktien angewandt: Eine dünne Schicht von großen Transaktionen übernimmt fast den gesamten Umsatz, während die durchschnittlichen Aktien – kleine Unternehmen, schlecht gehalten, keine echte institutionelle Bieterkraft – nur noch eine geringe Rolle spielen. Es handelt sich dabei um einen „Wellenimpuls“ bei der IPO.

Die Menschen, die sich damit als Beruf beschäftigen, sind sich einig, dass diese Zahl keine Welle ist. Jay Ritter weist darauf hin, dass die Norm nach der „Bubble“-Phase nur…Etwa über hundert IPOs von Unternehmen pro Jahr.Und es gibt tatsächlich Hunderte von Wellen – etwa fünf pro Woche im Jahr 1999 und 2021. Im Jahr 2026 werden hingegen Rekordeinnahmen erzielt, bei einer relativ geringen Anzahl von Angeboten.

Der Unterschied ist, wer sich vor September versteckt.

Und hier sind die Details aus der Berichterstattung dieser Woche, die Ihre Aufmerksamkeit verdienen: Das größte Geschäft, das in dieser Generation in Betracht kommt –Anthropic, das angeblich nach einem Unternehmen sucht, das einen Wert von etwa 2 Billionen Dollar hat – versucht offensichtlich, dem September-Rückgang zu entgehen. Die Expansion erfolgt also von Ende September bis Mit Oktober.Es geht darum, die Entscheidung der Fed bezüglich der Zinsen zu treffen – in Abhängigkeit von den Inflationsdaten – und auch in Anbetracht des historisch schwächsten Monats im Kalender.Es wird berichtet, dass OpenAI noch zurückhaltet, um zu sehen, ob die Preise von Anthropic angemessen sind..

Denken Sie darüber nach, was diese Strategie bedeutet. Ein Emittent, der eine Bewertung von 2 Billionen Dollar erreichen kann, braucht keine günstige Zeit für seine Transaktionen. Er vermeidet nicht ein schlechtes Monat – weil der Markt stark ist. Er vermeidet es vielmehr, weil der Käufer vor dem Kauf fast perfekte Bedingungen erwartet. Das ist das Zeichen einer „bedingten“ Situation – keine solide Situation. Die Leute, die die größten Vermögenswerte der Geschichte verkaufen, sagen Ihnen, dass das Risikobewusstsein so gering ist, dass sie keinen einzigen Tag ohne Probleme nutzen werden.

Die Schwäche, der sie jetzt entgehen wollen, ist auch wirklich vorhanden – nur verdeckt. Der S&P 500 mit Gewichtungsfaktor 1 ist im letzten Monat um etwa 1,9% gefallen. Der S&P 500 ohne Gewichtungsfaktor hingegen ist um etwa 3,6% gefallen. Das bedeutet, dass die durchschnittlichen Aktien schneller sinken als die größten Unternehmen des Indexes. Das ist genau die Art von Divergenz, die dazu führt, dass der Index insgesamt noch so gut aussieht, obwohl alles andere schwach ist. Auch auf dem Optionsmarkt zeigt sich diese defensive Haltung: Die Anzahl der Put- gegen Call-Optionen bezüglich des S&P ETF liegt bei etwa 2,5 zu 1.

Betrachten Sie die Ausgabe von Aufzeichnungen als Warnsignal – nicht als Zeichen für ein positives Ergebnis.

Die Botschaft der Geschichte stimmt mit all dem überein. Eine hohe neue Ausgabe ist seit langem ein Indikator für den späten Verkaufszyklus – es ist der Moment, in dem das Verkaufverlangen am Ende des Jahres dazu führt, dass die Aktien verkauft werden. Selbst die Forscher, die keine Alarmstufe ausrufen, geben zu, dass dieser Signal ist – nur ist er etwas unruhig.Historisch gesehen hat das neue Ausgabevolumen nur etwa 52 Prozent der Zeit niedrige zukünftigen Renditen vorhergesagt.Es handelt sich dabei eher um eine Art „ Münzwurf“. Das ist keine Prognose, auf die man eine Position setzen kann – aber es ist das Gegenteil von einem Grund, nach ihr zu streben.

Der Aufschwung ist also real – aber man muss ihn richtig interpretieren. Ein Jahr mit vielen Transaktionen ist ein Zeichen für Liquidität und Kaufinteresse. Die Transaktionen erfolgen meist in großem Umfang, und die größten Verkäufer vermeiden es, einzelne Probleme zu haben. Das, was die Interpretation verändert, ist die Breite des Marktes: Wenn institutionelle Gelder beginnen, an den Angeboten teilzunehmen – wenn die durchschnittlichen Transaktionen echtes Interesse wecken, anstatt nur kleine Transaktionen – dann ist das Risikoangebot wirklich breit. Bis das passiert, ist die ehrliche Zusammenfassung: Die Chance ist da – aber hauptsächlich für die Unternehmen, die sie nicht benötigen. Das ist kein Grund zur pessimistischen Haltung – es ist ein Grund, nicht die Verkäufe anderer Unternehmen als Anlass zum Kauf zu betrachten.