Der 2-Jahres-Zinswert ist nicht die Zinssatzentscheidung der Fed. Es handelt sich dabei um eine Prognose bezüglich einer möglichen Erhöhung der Zinsen.

Ein Schlagzeile besagt, dass die Zinsen für zwei Jahre an der US-Regierung um etwa sechs Basispunkte gestiegen sind. Das Wort „höher gestiegen“ wird einfach überblendet. Das ist das Bild, das die meisten Investoren haben – und genau dieses Bild verdeckt die eigentliche Situation. Sie betrachten die Zinsen als den aktuellen Kreditkosten der Regierung. Ein Anstieg der Zinsen bedeutet also, dass „der Markt annimmt, dass die Zinsen gestiegen sind“. Das ist falsch. Die falsche Vorstellung verdeckt die wahre Situation. Die eigentliche Situation ist noch seltsamer: Diese bestimmte Zinsspanne ist…PrognoseWas die Prognose bezüglich der Zinsen der Federal Reserve in den nächsten zwei Jahren angeht, so zeigt diese Prognose im September 2026, dass die Zinsen höher sein werden.Wanderung– Auch wenn die Fed weiterhin die Zinsen senkt und derzeit eine konstante Rate beibehält.

Beginnen Sie mit der normalen Variante – bevor der Begriff „Certificate of Deposit“ überhaupt bekannt wird. Gehen Sie in eine Bank und bitten Sie um einen zweijährigen Certificate of Deposit. Die Zinssatzmarke, die der Mitarbeiter anbietet, ist nicht der heutige Zinssatz für Übernachtungsgelder. Es handelt sich dabei um den Durchschnitt, den die Bank erwartet, dass die kurzfristigen Zinssätze in den nächsten 24 Monaten liegen werden – plus noch etwas extra für die Aufwandskosten. Wenn die Bank annimmt, dass die Fed bald Zinserhöhungen vornehmen wird, dann bietet sie einen zweijährigen Certificate of Deposit an.untenDie heutige Kurzzinsrate entsteht, weil die Bank erwartet, später einen günstigeren Refinanzierungszins für ihre eigenen Kurzlaufkredite zu erhalten. Wenn die Bank annimmt, dass eine Anhebung der Zinsen bevorsteht, bietet sie einen zweijährigen CD-Anlagevertrag an.obenDer heutige Kurzzins – sonst würde jeder warten und den höheren Zinssatz nach dem Wechsel nutzen. Dann würde die Bank die Einlagen verlieren, die sie heute benötigt.

Der zweijährige Treasury-Fonds funktioniert auf dieselbe Weise. Es handelt sich dabei um einen Kredit, den man der US-Regierung für zwei Jahre gibt. Die Rendite ist die Schätzung des Marktes bezüglich des durchschnittlichen Zinssatzes in dieser Zeit. Sie folgt nicht den Entscheidungen der Fed von gestern – sie bestimmt vielmehr, was die Fed morgen treffen muss.

Markieren Sie nun die Parameter des Instruments. Die angegebene Zinsspanne der Bank ist das Zinsniveau der zweijährigen Bundesanleihen. Die heutige Übernachtungszinsenrate ist die联邦fondszinsrate – das ist der Wert, den die Fed tatsächlich ändert. Die Erwartungen der Bank bezüglich zukünftiger Kurzzinsen sind die Erwartungen des Marktes bezüglich der Entwicklung der Fed-Zinspolitik. Das Besondere an diesem Instrument ist, dass, wenn die Zinsen sich ändern, auch der Preis der Anleihe in die entgegengesetzte Richtung bewegt – also die Zinsen.aufSechs Basispunkte sind ein Bond.PreisWenn Sie einen Anleihenfonds besitzen, ist das die Zeit, die entscheidet, ob Sie während der Wartezeit Gewinne oder Verluste erzielen können.

Führen Sie die „Spielzahlen“ durch, damit die Richtung klar wird. Stellen Sie sich vor, dass der Übernachtungszins der Fed heute 3,5% beträgt. Die Marktprognosen gehen davon aus, dass dieser Zins entweder zwei Jahre lang bei 3,5% bleibt (der „ruhige Weg“) oder dass eine Anhebung des Zinses im nächsten Monat stattfindet und der Zins dann bei 3,75% liegt (der „heiße Weg“). Ein zweijähriger Zinssatz für den „ruhigen Weg“ könnte bei etwa 3,55% liegen. Für den „heißen Weg“ würde er hingegen bei etwa 3,70% liegen. Nichts hat sich an dem tatsächlichen heutigen Zinssatz verändert – der Übernachtungszins bleibt in beiden Fällen 3,5%. Doch der zweijährige Zinssatz kann um fünfzehn Basispunkte höher sein – allein weil der Markt seine Prognosen geändert hat. Das ist also das ganze Spiel: Der zweijährige Zinssatz ist eine Wette auf die Entwicklung der Marktkonditionen.Richtung der nächsten BewegungNicht ein Bericht über das letzte.

Das ist keine abstrakte Übung im September 2026 – denn die Prognosen haben sich tatsächlich geändert. Die Federal Reserve senkte die Zinsen mehrfach im Laufe des Jahres, dann machte sie eine Pause. Bei ihrem Juli-Meeting stimmte das Politikkomitee dafür,9-3: Die fiskalischen Zinsen sollen bei 3,50% bis 3,75% gehalten werden.Drei Mitglieder waren dagegen, dass die Preise sofort um ein Viertelpunkt erhöht werden sollten. Die Pause war jedoch keine Waffenruhe. Der Grund, warum die Erhöhung der Preise wieder auf dem Tisch steht, ist das Öl. Die von den iranischen Huthi-Truppen ausgehenden Angriffe auf saudische Ölanlagen haben den Ölkreislauf gestört.Der Rohölpreis von Brent nähert sich 100 Dollar pro Barrel.Während das West Texas Intermediate um mehr als 3% auf etwa 94 Dollar anstieg, führen die Energiepreise direkt zu höheren Preisen. Die Inflation ist so hoch, dass die Kreditgeber jeden Monat höhere Zinsen berechnen müssen, um eine zweijährige Zinssatzbindung zu erzielen.

Die Daten arbeiten mit dem heißen Pfad zusammen.Die August-Non-Farm-Payroll-Zahlen ergaben 162.000 neue Arbeitsplätze.Mehr als das Dreifache der etwa 53.000 Ökonomen, die etwas anderes erwartet haben – ein Arbeitsmarkt, der so stark ist, dass die Fed ihn nicht leichtfertig lockern kann. Die Großhandelsinflationsdaten, die diese Woche vorliegen sollen, gehen davon aus, dass die Produktionskosten im August um 0,4% steigen werden. Zusammengerechnet bedeutet das, dass die Investoren die Kurse irgendwo zwischen…Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 60% bis 65%, dass die Fed eine Erhöhung um einen Viertelprozent erzielt.Bei der Sitzung am 15.–16. September gab es eine „Wanderung“ – keine Kürzungen – in einem Jahr, das mit Kürzungen begonnen wurde. Deshalb liegt die zweijährige Rendite von letzte Woche bei etwa 4,38%, und jetzt liegt sie nun bei etwas niedrigeren Werten.4,52 % – das ist etwa ein ganzer Prozentpunkt mehr als vor einem Jahr.Die Renditen stiegen monatlich weiter an – obwohl die Fed die Zinsen senkte. Für einen Leser, der die falsche Darstellung verfolgt, ist das ein Widerspruch. Für den richtigen Leser ist es jedoch das Wesentliche: Der Markt erwartete, dass die Zeit der sinkenden Zinsen vorbei sei.

Diese Analogie hat nun ihre Aufgabe erfüllt. Doch hier bricht sie zusammen. Der zweijährige Ertrag ist lediglich…rauheDer Durchschnitt der erwarteten kurzfristigen Zinssätze; außerdem gibt es eine „Termprämie“ – eine zusätzliche Rendite für das Risiko, zwei Jahre lang die kurzfristige Schulden zu halten, anstatt sie weiterzuverkaufen. Das bedeutet, dass diese Zahl nicht immer exakt auf eine Vorhersage übertragen werden kann. Noch wichtiger ist, dass der Markt die Preise entsprechend bewertet…WahrscheinlichkeitEs ist keine Sicherheit. Die heutigen 60-prozentigen Chancen auf eine Anstieg bleiben zwar noch ein 40-prozentiges Szenario übrig, in dem das Ölpreisniveau sinkt, die Inflation enttäuscht und die Fed wieder ihre Politik verfolgt. In diesem Szenario kann der Zins für zwei Jahre genauso schnell fallen wie zuvor. Eine Richtung ist nur eine Entscheidung des Marktes über die Verhältnisse der nächsten zwei Jahre – sie ist keine Aussage, und sie entspricht auch nicht Ihrem persönlichen Ertrag.

Bringen Sie das reparierte Modell zurück zum Handel. Wenn Sie einen Kurzfristigen Anleihenfonds oder zweijährige Anleihen besitzen, dann führt der steigende Zinsumfang dazu, dass der Wert des Anlageprodukts heute sinkt – aber die Einnahmen, die Sie erhalten, steigen. Ein plötzlicher Rückgang der Zinsen würde wiederum den Wert des Anlageprodukts erhöhen. Schauen Sie auf die aktuellen Entwicklungen – nicht auf Gerüchte. Das nächste Thema ist die Sitzung der Fed am 15.–16. September. Der Faktor, der diese Entscheidungen beeinflusst, ist der Ölpreis. Wenn die Streiks enden und der Ölpreis sinkt, nehmen die Chancen auf eine Erhöhung der Zinsen zu. Wenn der Ölpreis auf 100 Dollar ansteigt und dort bleibt, dann wird die Prognose stabiler werden – und die kurzfristigen Zinsen werden weiterhin steigen.

Hier ist ein Überblick über den portablen Test: Wenn Sie das nächste Mal lesen, wie sich der Zinsausbiss über zwei Jahre entwickelt hat, fragen Sie nicht „Was haben die Zinsen getan?“, sondern „Was denkt der Markt jetzt darüber, was die Fed tun wird?“ Und halten Sie die Warnung im Hinterkopf – diese Warnung zerstört die falschen Annahmen. Der Zinsausbiss gibt voraus, was eine Zentralbank in der Zukunft tun wird – nicht Ihr eigenes Schicksal. Ein steigender Zinsausbiss über zwei Jahre bedeutet, dass der Markt auf höhere Zinssätze für die Zukunft wartet – das ist eine echte Herausforderung für Wachstumsaktien, deren Wert auf weit entfernten Cashflüssen beruht, die bei diesen Zinssätzen diskontiert werden. Das Verständnis des Mechanismus sagt Ihnen nicht, ob Sie kaufen oder verkaufen sollen. Es sagt Ihnen nur, in welche Richtung sich die Dinge entwickeln werden.