2 „Inflation Hide“-Wertpapiere, 2 verschiedene Klassen heute: Vertex und Visa

2 „Inflation Hide“-Anleihen, 2 verschiedene Klassen heute: Vertex und Visa.

Die Inflationsrate liegt weiterhin über dem Ziel von 2% der Federal Reserve. Der Vorwurf, dass relevante Aktien ein sicherer Ort zum Verstecken sind, wird wieder angeführt. Der Juli-KPI-Bericht, der vor zwei Wochen veröffentlicht wurde, zeigt ebenfalls, dass die Inflationsrate weiterhin hoch ist.Die Inflationsrate im letzten Jahr betrug 3,4%.– Ungefähr genau dort, wo es seit Monaten ist.Mit Preisen für Energie um 14,7% und Benzin um 24,6%In diesem Kontext werden zwei Unternehmen als die intelligentesten Orte zum Verstecken angesehen: Vertex Pharmaceuticals und Visa.

Der Instinkt ist vernünftig. Doch „Verstecken vor der Inflation“ ist kein wichtiger Faktor – es handelt sich dabei um eine Erzählung. Und Erzählungen erhalten automatisch eine Ausnahme bei den Preisen. Ein Aktie ohne Preis bedeutet nichts allein – also lassen wir die Etikette beiseite und vergleichen einfach die beiden Aktien: Wie bewertet sich jede Aktie gegenüber ihren Branchenkollegen heute hinsichtlich der Bewertung, des Wachstums, der Rentabilität sowie der beiden Zeitfaktoren – Momentum und Änderungen der Gewinne? Wenn man diese beiden Aktien vergleicht, wird die Situation klar: Eine Aktie hat eine bessere Leistungsbilanz, weshalb ein höherer Preis gerechtfertigt ist. Die andere Aktie fordert von einem Käufer, dass man bezahlt, um einen Sprung zu erleben – genau in dem Moment, in dem die Inflation ihre eigenen Kosten belastet.

Was bedeutet eigentlich „wieder aufsteigen“?

Zunächst ist die Inflationsrate der Ursache dafür. Die erhöhten Wertungen sind zwar beeindruckend, aber die Daten für Juli zeigen eher einen Rückgang.Die Preise stiegen im Monat um 0,1 %, nachdem sie im Juni um 0,4 % gesunken waren.UndDie Kerninflationsrate – alles außer Lebensmitteln und Energie – sank auf 2,5%.Die Geschichte ist Energie – Benzin steigt um 24,6 % im Jahresvergleich. Dieser Anstieg ist auf den Energiepreissturz im letzten Frühjahr zurückzuführen. Im März gab es außerdem einen Anstieg der Energiepreise um 10,9 % innerhalb eines Monats – nach den Angriffen auf den Iran. Die Händler reagierten auf die Juli-Berichte, indem sie die Chancen einer Zinsschuldnerhöhung im September auf etwa 42 % reduzierten, laut den Daten von CME FedWatch.

Das ist wichtig, denn weder Vertex noch Visa sind Energieunternehmen, Rohstoffproduzenten oder Eigentümer von Immobilien – und der „Geschichtsansatz“ beruht ganz auf diesem Punkt. Eine Studie von Hartford Funds über 12-monatliche Zeiträume von 1973 bis 2025 zeigte, dass, wenn die Inflationsrate niedrig ist und steigt,…US-Aktien haben etwa 90 Prozent der Zeit die Inflationsrate übertroffen.Wenn die Inflationsrate hoch und steigend ist, sind Aktien nicht besser dran als ein Würfelspiel. Die Sektoren, die tatsächlich der hohen Inflationsrate standhalten konnten, waren Energieunternehmen – sie konnten 74 Prozent der Zeit trotz der Inflationsrate profitabel sein – Immobilieninvestmentfonds sowie Konsumgüter. Die Cashflows kommen früher an, und die Preise werden an die Inputkosten angepasst. Weder eine Pharmafirma noch ein Kartensystem gehören zu dieser Liste. Was sie stattdessen verkaufen, ist die Preispower – die Fähigkeit, mehr zu verlangen, ohne den Bedarf zu verlieren. Das mindert die Schäden der Inflationsrate für die Unternehmen. Es handelt sich dabei um eine legitime Verteidigung – aber es ist nicht das gleiche Geschäft, das die Bezeichnung suggeriert.

Vertex: Die verbesserte Notenliste

Beginnen wir mit Vertex – der Kurs liegt bei etwa 547. Der Kurs wird dabei auf etwa 11-fach den Verkaufszahlen und 31-fach den Gewinnen getrieben. Im Vergleich zu großen Biotechunternehmen wie Amgen beträgt der Kurs von Vertex etwa 6,3-fach den Verkaufszahlen und 5,5-fach den Gewinnen. Was die Bewertung angeht, so ist Vertex das teuerste Unternehmen im Sektor – der Kurs wird auf etwa 41-fach den Gewinnen getrieben. In naher Zukunft stehen die EPS unter Druck, da das Unternehmen einen der größten Übernahmen in seiner Geschichte durchführt.Die kürzlich angekündigte Kaufaktion von Crinetics Pharmaceuticals im Wert von 10 Milliarden US-Dollar in bar wird in dieser Quartal abgeschlossen werden..

Der „Premium“-Wert ist das, was der Rest des Stacks damit macht.Die Einnahmen stiegen im Juni-Quartal um 12% auf 3,33 Milliarden US-Dollar.Die Managementführung hat die Jahresziele auf 13,1–13,2 Milliarden Dollar angehoben – das ist eine Anhebung der Ziele. Der Bruttogewinn liegt bei etwa 86 %, der Betriebsgewinn bei etwa 38 %, der ROIC hingegen nur knapp unter 21 %. Das Bilanzbild zeigt, dass das Unternehmen wesentlich wenig Verschuldung hat: Rund 13,6 Milliarden Dollar an Cash und marktreifen Wertpapieren gegenüber etwa 7 Milliarden Dollar an Gesamtschulden. Der Freigeldfluss beträgt etwa 3,8 Milliarden Dollar, was um 8,5 Prozent im Jahresvergleich zugenommen hat. Die Entwicklung bestätigt die Einschätzung: Der Aktienkurs ist im letzten Jahr um etwa 38 Prozent gestiegen, in den letzten 20 Handelstagen um 14 Prozent. Der Kurs liegt etwas unter dem 52-Wochen-Hoch, während der RSI bei etwa 66 liegt – ein guter Wert, noch nicht „screaming“.

Dann ist da noch der Kalender. Povetacicept – das Programm zur Behandlung der IgA-Nephropathie – hat eine Entscheidung der FDA am 30. November. Die Crinetics-Produkte fügen außerdem eine weitere Anlagerichtung hinzu. Wenn Bewertung, Wachstum, Rentabilität, Anpassungen und Dynamik alle in dieselbe Richtung zeigen, dann ist das die Konfiguration, nach der das Modell sucht. Der schwache Punkt liegt ganz im Preis: etwa 41-mal die zukünftigen Erträge, plus eine Übernahme zur Abdeckung der Optionen. Ein Monat mit 14% führt dazu, dass der Einstieg attraktiver wird. Kurz gesagt: Das ist ein Aktie, den man für die dauerhafte Anlage besitzen kann – mit bestimmten Verkaufterminen.

Visa: Qualität zu voller Preis – der Aufschwung hat gerade begonnen.

Visa ist das Spiegelbild auf der Faktorenliste.Die Nettoumsätze stiegen um 14% auf 11,6 Milliarden US-Dollar.Im gerade vergangenen Finanzquartal überschritt das globale Zahlungsvolumen zum ersten Mal die Marke von 4 Billionen US-Dollar.Und die Managementebene erhöhte ihre Jahresprognose.Die Rentabilität ist wirklich hervorragend – ein Betriebsmarge von 61 %, eine Eigenkapitalrendite von 62 % sowie eine Bruttomarge von fast 96 %. Das entspricht ungefähr 30-facher Vergütung der jährlichen Einnahmen. Doch man muss auch die Bedingungen betrachten: Der freie Cashflow ist um etwa 5 % im Vergleich zum Vorjahr gesunken, während die Betriebskosten um 17 % gestiegen sind – einschließlich Entschädigungszahlungen. Die inflationsresistente Firma übernimmt ihre eigene Kostensteigerung. Das ist ironisch – und lohnt es sich, darüber nachzudenken. Der Aktienkurs liegt genau auf dem Niveau von Mastercard – etwa 30-fach gegenüber 32-fach; die Verkaufspreise sind gleich. Es gibt keine Rabatte auf die Schwankungen beim freien Cashflow. Der PEG-Wert liegt über 2. Das ist ein voller Preis für eine solche Qualitätsfirma.

Die Bewegung des Aktienspiels ist wirklich neu. Visa war im letzten Jahr ein Rückstand – etwa 9 Prozentuntergang – doch seitdem hat sich die Situation geändert: In den letzten 120 Tagen beträgt der Anstieg etwa 19 Prozent. Jetzt liegt das Niveau auf einem neuen 52-Wochen-Hoch, mit einem RSI von fast 69. Diese Veränderung ist real und als Timingfaktor auch vorteilhaft. Doch die Richtung des Inflationsrisikos widerspricht der Theorie selbst. Die Umsätze von Visa sind eher eine Art „Steuer“ auf den nominalen Kartenzahlungen – also eine Steuer auf das Geld, das ausgegeben wird, nicht auf etwas Reales. Eine Inflation, die die Summe jeder Kaufaktion erhöht, ist zwar vorteilhaft für Visa, aber die Maßnahmen der Fed gegen diese Inflation – höhere Zinssätze – stellen eine direkte Bedrohung für die Konsumentenmengen dar, auf denen sich Visas Wachstum beruht. Es handelt sich dabei um eine Anlage in Nominal-Wirtschaftswachstum, keine Anlage in realen Vermögenswerte. Die Preise werden so berechnet, als wäre der letzte Monat des Kaufverhaltens die neue Normalität.

Was die „Stack“-Informationen vorschlagen

Wenn Ihr eigentliches Ziel es ist, die durch Energie verursachte Inflation dieses Jahr abzusenken, dann deuten die historischen Entwicklungen des Sektors auf Energieverbindliche Vermögenswerte und Grundbedarfsgüter hin – nicht auf diese beiden. Was Vertex und Visa sind, ist ehrlicherweise gesagt, das andere Ende des „Handels“: Stabile Einnahmen mit Preismacht, die ihren wirtschaftlichen Wert erhalten bleiben, während der CPI-Bericht seine Arbeit macht. Wenn man sie so in das Portfolio einbezieht, haben sie unterschiedliche Aufgaben. Vertex ist das Segment für Qualität und Wachstum – keine Netto-Schulden, Einnahmen aus kontraktiven Geschäften, die anhaltende Probleme lösen können, sowie ein definiertes Kalenderfeld für die nächsten 12 Monate. Wenn die Antwort auf die höhere Unsicherheit ein „Barbell“ ist, dann ist das das Wachstumssegment. Visa hingegen ist das Segment für den Wirtschaftszyklus – eine hervorragende Quelle für Cashflow. Man sollte keinen Druck haben, schnell zu handeln. Der heutige Einstieg bringt einen Breakout, und der Auslöser dafür, dass sich die Attraktivität ändert, ist ob der Rückgang des Cashflows wieder zu Wachstum führt und ob die Mengen stabil bleiben, falls die Fed tatsächlich etwas tut.

Für die Informationen, die ich habe, ist es vernünftig, dass der Datenanbieter, den ich verwende, die Analysen der Analysten zusammenfasst. AInvest gibt beide Aktien das Label „Kaufen“. Das ist ein angemessener Ausgangspunkt – aber nicht ein Maß für die Qualität der Aktien. Das eigentliche Maß für die Qualität der Aktien liegt in den heutigen Daten: Vertex erhält eine positive Bewertung, während Visa bei voller Bewertung und mit einer guten Entwicklung ein „Kaufen“-Label erhält. Das bedeutet, dass es zwei verschiedene Möglichkeiten gibt: Entweder man folgt dem falschen Signal oder man vermeidet solche Fehler. Die Annahme ist, dass es sich um einen Anstieg, der durch den Energiepreis handelt, und nicht um eine allgemeine Beschleunigung handelt. Wenn Unterkünfte und Löhne ebenfalls mit der Inflation zusammenwirken, dann werden hohe Multiplikatoren die erste Zielgruppe sein, gegen die die Diskontquoten steigen.