Bispecific-Produkte: Während die Klasse G jährlich um ~44% wächst – J&J gegenüber Regeneron.

Die Zahlen hinter „Der Bispezifische-Markt wird an Dynamik gewinnen“ sind enorm. Der Marktforscher SNS Insider schätzt das Ausmaß dieser Zahlen.Der Markt für Bispezifische Antikörper wird im Jahr 2025 17,19 Milliarden Dollar wert sein. Es wird erwartet, dass dieser Wert bis 2035 auf 661 Milliarden Dollar ansteigt.Eine kombinierte jährliche Wachstumsrate von etwa 44% über den gesamten Prognosezeitraum. DelveInsight, das Unternehmen hinter dem ursprünglichen Bericht, betrachtet dieselbe Chance: ein schnell wachsendes Produktangebot im Bereich Onkologie, das bereits mehr als 70% des Marktes ausmacht.

Das ist das, was der CAGR nicht beantwortet kann. Eine Marktprognose ist eine Prognose bezüglich einer Klasse von Medikamenten – nicht bezüglich den Gewinnen eines einzelnen Unternehmens. Zwei Unternehmen, die an den US-Aktienmärkten notiert sind, sind die wichtigsten Akteure in dieser Klasse – Johnson & Johnson, das Unternehmen, das selbst als führender Anbieter gilt.Der weltweit führende Anbieter bei Multiple Myelom.Und Regeneron – der Konkurrent, dessen bisezifische Technologie einen Schritt hinterherlief. Beurteilen Sie sie nach demselben Maßstab wie ich die Displays beurteile: durch Vergleich von Bewertungen, Wachstum, Rentabilität, Dynamik und Umsatzerhöhungen im Vergleich zu den Wettbewerbern in der Branche. Die Ergebnisse sind dabei fast gegensätzlich.

J&J: Der Anführer des Marktes – für den die anderen bereits bezahlt haben.

J&Js bispezifische Produktlinie ist real und wächst aus kommerzieller Sicht. Tecvayli (teclistamab), ein T-Zell-Engager, das auf BCMA ausgerichtet ist, hat bereits Erfolge erzielt.202 Millionen im ersten Quartal – ein Anstieg von 33,5%.Im Vergleich zu den Vorjahren – während ihr zweiter bispezifischer Wirkstoff, Talvey, Probleme hatte.152 Millionen Dollar – ein Anstieg von etwa 77%.Die wichtigere Sache ist, dass J&J diese Medikamente früher in den Markt bringt. Im März 2026 genehmigte die FDA diese Medikamente.Tecvayli in Kombination mit DarzalexFür eine Form von Multiple Myelom nach einer vorherigen Therapielinie – unterstützt durch Daten aus der Phase-3-Studie.Eine Reduzierung des Risikos für Fortschreitung oder Tod um 83%.Im Vergleich zum Standard der Versorgung.

Der Faktorstack zeigt die Konstanz – wenn auch nicht unbedingt die Preiswertigkeit des Unternehmens. J&J wird etwa mit einem Kurs von 30,8-fach den durchschnittlichen Gewinnen angeboten, während der Forward-Kurs nur bei 19,6-fach liegt. Dieser Unterschied deutet darauf hin, dass die Marktbeobachter erwarten, dass die Gewinne deutlich steigen werden. Die Rentabilität des Unternehmens ist ausreichend: das Return on Invested Capital liegt bei etwa 16,8 %, das Return on Equity bei etwa 25,7 %. Die Umsatzsteigerung beträgt etwa 8 % pro Jahr, und der Wachstum des freien Cashflows liegt bei etwa 24 %. Der etwa 2-prozentige Dividendzins, der in den letzten 24 Jahren stetig gestiegen ist, ist der Grund dafür, dass ein defensives Retail-Portfolio den Entwicklungszyklus überstehen kann.

Die Rolle des Unternehmens im Portfolio ist die eines bewährten Marktführers – eine diversifizierte, Dividenden zahlende Investitionsmöglichkeit, um dieses Thema zu bekleben, ohne das Risiko einzelner Produkte eingehen zu müssen. Das Problem ist jedoch der Preis. Die Dynamik, der Gewinnmarge und die Rendite sind alle sichtbar – das Aktiekurs hat im letzten Jahr etwa 30% gestiegen und liegt nahe an seinem Höchststand über 52 Wochen. Es handelt sich dabei um ein Konzern mit einem Wert von 648 Milliarden Dollar – in dem Bereich der Bispecific-Produkte ist es eine der wichtigsten Abteilungen unter mehreren Abteilungen.

Regeneron: billiger und mit höheren Margen – aber der Erfolg hat nicht eingeprägt.

Regeneron scheint auf dem Papier das ideale Unternehmen für Investitionen zu sein – mit einer Wert- und Wachstumschance. Ihr Kurs entspricht 18,7-fach den vergangenen Einnahmen sowie 18,4-fach den zukünftigen Einnahmen. Zudem liegt der Umsatz bei 5,2-fach den Verkäufen. Im Vergleich dazu liegt der Kurs von J&J bei 6,6-fach den Einnahmen. Regeneron verfügt außerdem über einen Bruttomargenanteil von fast 85 Prozent – einer der höchsten im Sektor. Zudem hat das Unternehmen keine Nettowährungsverbindlichkeiten. Mit etwa 6 Milliarden Dollar an Cash und einem Verschuldungsgrad von knapp 6 Prozent haben sie genug Kapital, um J&J nicht konkurrieren zu können.

Doch die tatsächlichen Ergebnisse haben sich schneller verbessert als es das Chart zeigt. zweites Quartal 2026Die Einnahmen stiegen um 17 Prozent auf 4,29 Milliarden US-Dollar.Und der EPS wurde auf 14,29 Dollar angepasst.Der Ergebniswert lag deutlich über dem von den Leuten erwarteten Wert von ~10 Dollar.Der Wachstumsschub wurde von Rekordwerten angetrieben.Die Verkäufe von Dupixent stiegen um 38% auf 6,0 Milliarden Dollar.(Geführt von Sanofi): Eylea HD stieg um 52%, und Libtayo um 30%. Es gibt jedoch echte Probleme.Die Verkaufszahlen von Eylea sind um 45% zurückgegangen.Als die Patienten zu der höheren Dosis wechselten und Roche’s Vabysmo konkurrenzfähig wurde, verfehlte das Programm für Melanomkrankheiten sein Ziel. Doch Regeneron gewann klar, und etwa 3 Milliarden Dollar wurden in der ersten Hälfte des Jahres für Rückkäufe, Dividenden und weitere Entwicklungsmaßnahmen verwendet.

Nun, die Ehrlichkeitsprüfung ist wichtig für alle, die nach dem Schlagzeile-Status suchen. Regenerons bispecific-Molekül, Lynozyfic (Linvoseltamab-GCPT), hat gewonnen.Die Genehmigung durch die FDA wurde im Juli 2025 beschleunigt, bezüglich der Wiederauftreten oder Resistenten Formen des Multiple Myeloms.– Ein BCMA x CD3-T-Zellengestalter – derselbe Mechanismus wie bei J&J – und es trug nur dazu bei…17 Millionen Dollar an globalen Verkäufen im zweiten QuartalDas sind Einnahmen, die vor einem Jahr noch nicht existierten. Es handelt sich dabei um Rundungsfehler – außer bei Dupixent und Eylea. Regeneron ist keine Unternehmung, die sich ausschließlich auf die Entwicklung von Bispezifika spezialisiert hat. Es handelt sich vielmehr um ein Unternehmen aus dem Bereich der Immunologie und Onkologie mit hohen Margen. Die Entwicklung von Bispezifika als Wachstumsmöglichkeit ist noch nicht auf große Skala erprobt worden.

Das Momentum zeigt an, dass die Situation für das Unternehmen eher unsicher ist. Die Aktienkurse liegen über den 50- und 200-Tage-Durchschnitten – doch die relative Stärke des Unternehmens beträgt nur 47. In der letzten Woche sind die Aktienkurse um etwa 5 Prozent gesunken – obwohl es positive Nachrichten gab. Die Gesamtsignale von AInvest deuten auf einen Kaufkurs hin; aber man sollte das als Überprüfung der Situation betrachten, nicht als endgültige Entscheidung. Die aktuelle Beweislage deutet nämlich darauf hin, dass der Markt noch nicht entschieden hat, ob er das Unternehmen unterstützen will oder nicht.

Die Rolle des Unternehmens ist die des billigeren Wettbewerbers. Die Chance auf Gewinne besteht, wenn der Trend im Bereich Onkologie sowie die Kostenstruktur günstiger sind – und das alles bei einer sauberen Bilanzlage. Der Preisaufschlag ist jedoch real: ein symbolischer Dividendenzahlung von fast einem Prozent. Die Wachstumschancen liegen weiterhin stark auf Dupixent und Eylea. Auch die Dynamik des Unternehmens muss noch bestätigt werden.

Zwei Ärmel, die aufgeklärte Fragen beantworten.

Keine der beiden Bezeichnungen ist eindeutig „die bispezifischen Produkte“. Es ist daher falsch, so zu tun, als wäre das anders. Wenn man die beiden Begriffe zusammen betrachtet, ergibt sich eine sinnvolle Struktur für die Marktprognosen. J&J ist die Seite des Qualitäts- und Ertragsaspekts – das bewährte Standardprodukt, das man während der Entwicklung des Produkts nutzen kann, indem man die Nachfrage nach dem Produkt ausnutzt. Regeneron hingegen ist die Seite des Wachstums- und Wertaspekts – kostengünstiger, sauberer Bilanz, aber mit der Belastung, den Erfolg der Produktion zu beweisen.

Das Interessantere ist jetzt das, was der Markt noch nicht belohnt hat. Regeneron verzeichnete einen viel besser als erwarteten Quartal, und der Preisfunktion ging zurück – entweder weil die Preisgestaltung langsam erfolgt oder weil ein Warnsignal dafür besteht, dass das Wachstum am Markt nachlässt. Der Abfall des Standard-Eylea-Preises sowie die Fehlzeiten bei Melanome sind Hinweise darauf, dass sich die Situation zugunsten von Regeneron entwickeln könnte. Ein weiterer Quartal mit positiven Entwicklungen für Lynozyfic und den Margen könnte die Situation wieder umkehren. J&J ist der risikoärmere Anteilseigner in diesem Thema. Regeneron ist der Ort, an dem die Faktoren und die Preisentwicklung noch nicht übereinstimmen – und genau diese Lücke entscheidet darüber, ob der Konkurrent einen Platz bekommt.