Die 43-prozentige Steigerung der $18 Millionen Insider Line Beneath Circle-Bewertung

Am 8. September, während die Aktien von Circle an diesem Tag um etwa 5,7% fielen, sendete das Unternehmen, das die USDC-Stablecoin herstellt, eine Anzeige an die SEC. Eine Formularnummer 144 im Namen des Co-Founders, Vorsitzenden und Geschäftsführers Jeremy Allaire schlug vor, 177.701 Aktien der Klasse A zu verkaufen – mit einem Gesamtmarktwert von etwa 18,13 Millionen Dollar. Die Aktien gehören zu zwei Fonds: The Oak Trust und The Chestnut Trust. Diese Fonds erhielten die Aktien bereits im Jahr 2013 als Geschenke vom Gründer.

Das ist der Moment, in dem ein Retail-Besitzer, der gesehen hat, wie die Aktien von Circle im Sommer von unter 60 Dollar auf über 100 Dollar anstiegen, eine faire Frage stellt: Verkauft der CEO das Unternehmen aus meinen Interessen heraus?

Beginnen Sie mit der tatsächlichen Natur des Dokuments – schließlich geht der Schlagzeile etwas voraus. Form 144 ist keine Aufzeichnung eines abgeschlossenen Handelsgeschäfts. Es handelt sich vielmehr um eine Mitteilung über die Absichten einer Person oder Organisation – diese wird erstellt, wenn eine Tochtergesellschaft, ein Insider oder ihre Trusts Wertpapiere verkaufen möchten, die als „Restriktierte“ oder „Kontrollaktien“ gelten. In der Mitteilung wird angegeben, wie viel, bei welchem Broker und wann das Verkaufen stattfinden soll. Doch die tatsächliche Ausführung hängt immer noch von dem Preis und den Marktbedingungen ab. Das Verkaufen nach den Regeln von Form 144 ist üblich und legal. Das Formular ist lediglich eine Mitteilung innerhalb eines Prozesses, den Millionen von Kontrollaktionären jedes Jahr durchlaufen müssen. Es handelt sich dabei um einen Plan, nicht um eine Aussage.

Betrachten wir nun den Plan im Vergleich zur Gesellschaft. Die Unterlagen zeigen, dass es etwa 235 Millionen Class-A-Aktien gibt. Das bedeutet, dass 177.701 Aktien etwa 0,08 Prozent des Gesamtkapitals von Class-A-Aktien ausmachen – ein Abzinsungsfehler im Vergleich zum Marktwert von Circle von etwa 24 Milliarden Dollar. Da Allaire die Kontrolle über das Unternehmen durch die Super-Voting der Class-B-Aktien innehat, ändert der Verkauf von einigen Class-A-Aktien seine Kontrolle über das Unternehmen nicht im Geringsten. Die plausibelste Interpretation erfordert keinen versteckten Motiv: Es handelt sich dabei um eine Diversifikation des Vermögens durch Familientrusts – etwas, was regelmäßig geschieht.

Was noch interessanter ist als die einzelne Zahl, ist die Wiederholung dieser Zahlen. Die gleichen Daten zeigen, dass der Verwalter bereits im frühen Juli 56.200 Aktien verkauft hat und im frühen August weitere 56.200 Aktien – jeweils im Wert von mehreren Millionen Dollar. Nun, nachdem die Aktien in den zwanzig Handeltagen um etwa 43% gestiegen sind, hat er mehrmals eine Größe von mehreren Mal so vielen Aktien verkauft wie zuvor. Er ist nicht der Einzige. Die Formulare für die Angaben über die Mitarbeiter und Direktoren haben das Jahr über immer wieder vorkommen – sowohl kleine als auch große Mengen. Dieses Muster bei diesem Unternehmen gibt es bereits seit dieser Saison.Er wurde im Juni 2025 veröffentlicht und kostete 31 Dollar.Dann kehrte er zurück mit…Rund 1,3 Milliarden Dollar an Nebeneinnahmen – nur 71 Tage später.Unter den schnellsten Nachfolgeversionen aller Zeiten – bevor…Hauptaktien vor dem IPO werden etwa Mitte November 2025 freigegeben.In anderen Worten: Die Insider haben seit dem Lockup kontinuierlich den Angeboten zum Aufschwung des Aktienkurses beigetragen.

Das ist die ehrliche Bewertung dieser Beweise. Es handelt sich dabei um ein Signal – aber ein bescheidenes, legales Signal. Es handelt sich nicht um ein Verbrechen, und auch nicht unbedingt um etwas Besonderes. Es gibt keine Wiederholungen, keine Regulierungsmaßnahmen, keine Ausreden oder Tricks. Was die Unterlagen zeigen, ist lediglich eine Richtung: Der marginale Verkäufer auf diesem Markt ist immerhin Kapital mit guter Information, während der marginale Käufer jeder ist, der nach einem beliebten Kryptowährungsnamen sucht. Das ist wichtig zu wissen. Es ist jedoch nicht richtig, das als Beweis zu betrachten, dass das „Dach aus Karten“ zusammenbricht.

Der Grund, warum die 18 Millionen nicht die Zahl ist, die entscheidend für Ihre Entscheidung sein sollte, ist, dass die tatsächlichen Finanzen von Circle an anderen Stellen liegen – und das ist genau das, was ein neuer Käufer am wenigsten versteht. Die „Umsätze und Reserven“ des Unternehmens im zweiten Quartal waren…Etwa 701 Millionen Dollar – davon waren etwa 668 Millionen Dollar Reserveerträge.Der Zins, den das Unternehmen auf den Staatsanleihen erhält, die für jeden U.SDC-Dollar verwendet werden. Einfach ausgedrückt: etwa 95 Cent pro erwähnten Dollar sind Zinsen auf diesem Pool an Zahlungsmitteln – keine Gebühren für den Umtausch von Geld. Dieser Pool lag bei…Am Ende des Quartals waren 73,3 Milliarden USDC im Umlauf – ein Anstieg von 19% gegenüber dem Vorjahr..

Diese Struktur ist der Grund dafür, dass die Aktienkurse sich so verhalten. Die Einnahmen von Circle sind im Grunde eine Funktion der Balancen der Stablecoins, der Zinssätze sowie der Regeln, die von den Behörden festgelegt werden. Im März wurde ein Entwurf des US-Clarity-Gesetzes vorgestellt, der strenge Beschränkungen für die Renditen der Stablecoins vorsieht.Die Aktien wurden in einer einzigen Sitzung um etwa 20% gesenkt.Monate später half eine „Kompromissartige Frist“ dabei, sie wieder nach oben zu bringen. Der Start einer Konkurrenzstabilcoin hat die Zuwächse innerhalb eines Tages wieder zerstört. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen mit hohem Beta-Wert, das von Regulierungen beeinflusst wird und auf den Zinsen reagiert – und das in einem Bereich liegt, der mit Zahlungsgeschäften zusammenhängt. Das ist der dauerhafte Risiko und die dauerhafte Chance in der Position, die Sie besitzen oder in Betracht ziehen.

Was kauft also dieser Betrag von 18,13 Millionen Dollar wirklich dem Leser? Eine klare Vorstellung davon, wer auf der anderen Seite des „Rally“ steht – und eine Erinnerung daran, dass der entscheidende Faktor für die Entwicklung der Geschichte die Reservenrentabilität ist, nicht die Meinungen der Insider. Es gibt keine Betrugsrechnungen, die bezahlt werden müssen – die ehrliche Schlussfolgerung ist also: Ein Kontrollführer nutzt einen kleinen Anteil seiner Class-A-Aktien, um seine Position zu stärken – genau wie ein vorsichtiger Unternehmer, der sein persönliches Vermögen verwaltet, es sollte tun. Bleibt es also als eine zweitklassige Beobachtung – wiederholbar, innerlich konsistent, harmlos.

Die Hinweise werden nur dann relevant, wenn sich ihre Form ändert. Beobachten Sie, ob die Verkaufsaktivitäten zunehmen, ob die Verkaufspreise für die Super-Voting-Aktien steigen – oder ob Allaire das, was er tatsächlich kontrolliert, beeinflusst. Das ist der Hinweis, der bedeutet, dass die Situation sich ändern könnte. Bis dahin sollten Sie die konstante Menge an Informationen, die von Insidern übermittelt werden, als Warnung betrachten – und denken Sie daran: Die wichtigere Frage bezüglich der Zinsen, der Regulierungen und des Wachstums von USDC ist eine Frage, auf die Form 144 Ihnen keine Antwort geben kann.