15% Ertrag – der teilweise aus Ihrem eigenen Geld stammt.

Das ist das Bild, das die meisten Investoren mit sich herumtragen: Ein Fonds, der einen doppelten Zahlungsbetrag pro Monat erzielt, bringt ebenfalls eine doppelte Rendite ein. Jeder Teil dieses Betrags, der als „Kapitalrendite“ bezeichnet wird, ist außerdem eine Steuerbelastung. Beides ist falsch – und die zweite Aussage ist die größere Fehlentscheidung.

Setzen Sie den Akronym für 30 Sekunden beiseite und denken Sie an ein Ferienhaus.

Die Überprüfung, die immer stattfindet – egal ob das Kabinett es verdient hat oder nicht.

Sie besitzen eine Hütte, die 100.000 Dollar wert ist. Die Miete nach Unterhaltungskosten und Steuern beträgt 5.000 Dollar pro Jahr – diese werden monatlich auf Ihr Konto überwiesen. Das ist Ihr Einkommen: Die Hütte bringt Geld ein, Sie behalten sie, und nichts an Ihrem Besitzstatus ändert sich.

Stellen Sie sich nun vor, der Manager entscheidet, dass Sie einen größeren, stabilen Betrag bevorzugen. Er schickt Ihnen stattdessen 8.000 Dollar pro Jahr. Das Haus bringt jedoch nur 5.000 Dollar ein. Woher kommen also die zusätzlichen 3.000 Dollar? Aus dem Haus selbst – er verkauft einen Teil des Landes oder nimmt einen Verkaufspreis, der unter dem Wert des Eigentums liegt. Ihre Postbox sieht zwar einen höheren Sollbetrag, aber das Haus, das Sie besitzen, ist jetzt um 3.000 Dollar weniger wert – weil Sie einen Teil davon verkauft haben, um Ihren eigenen Betrag zu finanzieren.

Das ist also das, was man als Kapitalrückfluss bezeichnet. Es handelt sich nicht um Investitionen, die zusätzliche Gelder generieren – sondern um Geld, das zurückgegeben wird, das man bereits besitzt – die eigenen Eigentümerteile, die man verkauft hat, um den Scheck größer zu machen.

Markieren Sie nun die Props:

• Das gemietete Ferienhaus ist Teil des Portfolios des Fonds – und sein Marktwert ist…NAV(Nettovermögenswert pro Aktie)
• Die 5.000 Dollar betragende tatsächliche Miete ist…Netto-Investitionserträge– Die Zinsen und Dividenden, die die Anleihen tatsächlich bringen.
• Der dickere Scheck in Höhe von 8.000 Dollar des Managers ist…Verwaltete VerteilungDie Auszahlung eines Fonds erfolgt in einer festen monatlichen Summe.
• Die 3.000 Dollar, die aus dem Wert des Cabins abgezogen werden, stellen einen Teil dieser Verteilung dar.Rückfluss von Kapital.

Warum sollte ein Fonds mit einem Versprechen von 8.000 Dollar arbeiten, obwohl er nur 5.000 Dollar einbringt? Weil geschlossene Fonds dazu verpflichtet sind, den größten Teil ihrer Einnahmen abzugeben, um steuerfrei zu bleiben – ungefähr…90 % der Netto-InvestitionserträgeUnd 98% der realisierten Kapitalgewinne. Viele fügen noch einen verwalteten Verteilungsplan hinzu: Sie wählen eine monatliche Zahlung, die dazu dient, die langfristige Gesamterträge zu überwachen. Im Quartal, in dem die Einnahmen und die realisierten Gewinne nicht ausreichen, wird das Defizit als… bezeichnet.Rückfluss von Kapital.

Das Cabin ist die „saubere“ Seite. Die Steuer hingegen ist der Ort, an dem die versteckte Maschine steht.

Die Steuertricks: Sie werden als steuerfrei angegeben – also müssen sie tatsächlich kostenlos sein.

Das ist ein Trick, mit dem Menschen getäuscht werden kann. Auf Ihrem 1099-DIV wird der Teil des Betrags, der als Kapital zurückgegeben wird, wie folgt angegeben:Nicht steuerpflichtig im Jahr, in dem man sie erhält.Ein Rentner sieht einen großen Scheck – der größtenteils nicht steuerpflichtig ist – und betrachtet ihn als reine Gewinne. Es handelt sich dabei nicht um eine Steuererleichterung auf Einkommen. Es ist überhaupt kein Einkommen.

Wenn eine Verteilung als Rückzahlung von Kapital erfolgt, wird sie nicht jetzt besteuert – sie reduziert lediglich deine…KostenbasisEs handelt sich um die Zahl, die das IRS verwendet, um den Gewinn zu berechnen, den Sie erhalten, wenn Sie etwas verkaufen. Die Auszahlungen sind bis zu dem Betrag Ihres Grundvermögens steuerfrei – sobald das Grundvermögen auf null sinkt, beginnen die Auszahlungen wieder Steuern zu berechnen.Jeglicher weiterer Zahlung stellt eine steuerpflichtige Kapitalgewinnung dar..

Verkaufen Sie die Aktien zu dem Preis, für den Sie sie gekauft haben. Sie kaufen 1.000 Aktien zum Preis von 10 Dollar pro Stück – das entspricht 10.000 Dollar als Basiswert. Der Fonds zahlt jedes Jahr 1,50 Dollar pro Aktie, also ein Ertrag von 15%. Nur 0,50 Dollar davon sind echter Einkommen; der Rest, nämlich 1,00 Dollar, ist ein Rückfluss des Kapitals. Im ersten Jahr behalten Sie die ganzen 1,50 Dollar bei und zahlen nur auf die 0,50 Dollar Steuern. Ihr Basiswert sinkt somit leise auf 9.000 Dollar. Nach zehn Jahren ist Ihr Basiswert fast verschwunden. Verkaufen Sie die Aktien zum Preis von 10 Dollar, den Sie bezahlt haben – dann müssen Sie Steuern auf den gesamten Gewinn zahlen. Denn Ihr Basiswert wurde durch diese „kostenlosen“ Beträge zerstört.

Die Überprüfungen waren nicht kostenlos. Es handelte sich dabei um Ihr eigenes Geld, das bereits vorzeitig eingehen konnte – mit einer freundlichen Bezeichnung darauf und der Rechnung wurde aufgeschoben.

Die teure Variante: Wenn der Ertrag deutlich höher ist als das, was das Boot einnimmt.

Die Unterscheidung ist wichtiger als die steuerlichen Aspekte – denn sie unterscheidet diejenigen Mittel, bei denen die Rückflüsse von Kapital ein harmloses Phänomen sind, von denen, bei denen das „Ertrag“ eher ein Problem darstellt.

Die Prüfung erfordert zwei Zahlen mit demselben Nenner – das NAV des Fonds.gegen das FondsIn denselben Jahren. Wenn der Gesamterträge die Auszahlung übersteigt, dann ist das Kapitalertrag nur eine nicht realisierte Aufwertung – und wird daher frühzeitig ausgezahlt. Der Fonds verdient immer noch genug, um die Zahlungen zu decken. Die Etikettierung ist eher eine Möglichkeit, Steuern zu vermeiden. Man kann es als konstruktives Kapitalertrag betrachten – und es kann tatsächlich einem steuerpflichtigen Investor helfen.

Wenn der Gesamterträge weiterhin unter dem Verteilungswert liegt, ändert sich die Situation. Der Fonds zahlt Ihnen mehr aus, als er eigentlich verdient – und der Unterschied kommt von den „Wänden“ des Fonds.Destruktiver Rückfluss des KapitalsDer Fonds gibt Ihnen Ihr eigenes Kapital zurück – abzüglich der Gebühren, die Sie dafür bezahlt haben. Eine regelmäßige Nutzung des Fonds ist ein zuverlässiges Anzeichen dafür, dass es sich um einen vertrauenswürdigen Fonds handelt.Die Einschnitte in der Verteilung kommen..

Der Cornerstone Total Return Fund (CRF) ist das typische Beispiel dafür. Die Zahlen zeigen deutlich die Richtung der Entwicklung.Die angegebene Erntequote beträgt etwa 15%.Und es sorgt dafür, dass die Auszahlungen durch ein gesteuertes Verteilungsprogramm erfolgen. Doch Analysten beschreiben seine Verteilungen als größtenteils…Rückfluss von Kapital, der die anhaltende Kapitalverluste verstärktUnd das Fonds hat eine dokumentierte Geschichte.Ein Jahr voller GehaltskürzungenSeine NAV hat auf etwa 6 Dollar pro Aktie abgenommen. Dies ist das direkte Ergebnis davon, dass die Auszahlungen schneller erfolgen als das, was das Portfolio einbringt – dadurch schrumpft der Umsatz, sodass die Postbox weiterhin voll bleibt.Die Gesamtrendite hat hinter dem S&P 500 gelegen..

Doch hier ist der Teil, der dazu sorgt, dass die Maschine weiterhin funktioniert: Der Fonds wird gehandelt.PremiumZum schrumpfenden NAV – ganz nah.$6.46 gegenüber NAV, etwa $6.17Und manchmal sogar viel größer.In den höheren Zwanzigern bis Mitte der ZwanzigerEine hohe, glatte und meist nicht besteuerte Rendite ist ein Anziehungsfaktor für Investoren – auch wenn der Wert unter der Oberfläche sinkt. Der Sponsor erhält gerne die Verwaltungsgebühren für die Vermögenswerte. Dadurch bleiben die Aktien beliebt und der Premiumwert erhalten. Das ist es, was diese Struktur wirklich hilft.

Wer wird eigentlich durch die Steuernummer unterstützt – und wer wird dafür bezahlt?

Seien Sie ehrlich bezüglich des Begünstigten – denn die Antwort ist nicht „niemand“.

Die Rückführung der Kapitalanteile hilft, erst und letztens…FondsspenderEine stabilisierte Rendite zieht Einkaufsinvestoren an, verhindert, dass Vermögen flieht, und kann dazu beitragen, einen höheren Preis für den NAV zu erreichen – ein Preis, den ein vernünftiger Käufer eines schrumpfenden Unternehmens nicht zahlen würde. Es kann auch dazu beitragen, das Unternehmen zu stabilisieren.Ein Investor mit aktuellem Einkommen, der das als einen Rückgang der Einnahmen betrachtet.Jemand, der die Position als eine planmäßige, steuerbefreite Möglichkeit betrachtet, sein eigenes Geld auszugeben – und bereit ist, die Erosion des Kapitals in Kauf zu nehmen, um einen vorhersehbaren Ertrag zu erhalten.

Es belastet alle anderen stillschweigend. Wenn man ein Investor ist, der die Aktien einfach kauft und behält, dann sieht man, wie das NAV immer weiter abnimmt – während der Renditebericht weiterhin positiv bleibt. Wenn man als Rentner das Geld als Einkommen verwendet, dann geht man außerdem das Kapital aus dem Investment verloren – und wenn die Grundlage des Investments endet, muss man sich mit den verspäteten Kapitalgewinnen auseinandersetzen. Und wenn man für die Aktien einen Aufpreis zahlt, während das NAV weiter abnimmt, dann macht man gleichzeitig beides.

Wo diese Analogie nicht mehr gilt/ funktioniert.

Das Modell der Kabine hat seine Aufgabe erfüllt. Hier beginnt es jedoch zu versagen.

Zunächst ist die Rückzahlung von Kapital nicht immer schädlich. In einem Fonds, dessen Gesamtergebnis tatsächlich ausreicht, um die Verteilung der Erträge zu decken, handelt es sich dabei um eine nicht realisiert erlangte Gewinn – eine Art Steuerverzögerung. Es handelt sich dabei auch um eine kleine, aber gerechtfertigte Unterstützung auf dem steuerpflichtigen Konto. Allein der Begriff sagt nichts aus – nur die Differenz zwischen dem Gesamtergebnis des Fonds und der Verteilung der Erträge zeigt etwas.

Zweitens ist die Verzögerung der Steuerzahlung innerhalb eines Steuervorteilsfonds völlig wertlos. In einem IRA oder 401(k)-Fonds wird nichts mit der Zahlungsweise oder dem Abfluss des Geldes besteuert – der gesamte „Steuertrick“ verschwindet einfach. Dort ist die einzige wichtige Frage die wirtschaftliche: Reicht der Gesamterlös aus, um die Auszahlungen zu decken?

Drittens sind die Zahlen, die Sie in den monatlichen Pressemitteilungen sehen, nur Schätzungen. Die wahre Verteilung sowie der tatsächliche Kapitalrückflussprozentsatz sind etwas anderes.Nur finalisiert im jährlichen 1099-DIV.Kaufen Sie im Dezember einen Fonds mit dem Ziel, Renditen zu erzielen – dabei gehen Sie auf ungewisse Bedingungen ein.

Bringen Sie das Modell wieder zurück zum Standardzustand.

Die Frage, die man stellen sollte, ist nicht „Wie hoch ist der Ertrag?“, sondern „Welchen Unterschied gibt es zwischen der Verteilung des Ertrags und dem Gesamtertrag, der dafür verlangt wird?“ Berechnen Sie das über mehrere Jahre hinweg – nicht anhand des günstigen Preises, den Sie bezahlt haben. Überprüfen Sie außerdem die Form der NAV-Linie: Wenn sie steigt, sind die abgezeichneten Scheine echte Einnahmen. Wenn sie flach oder sinkend ist, während der Ertrag weiterhin hoch bleibt, dann ist der Ertrag nichts weiter als das, was man an Sie zurückgibt – Stück für Stück.

Die Aktien von Cornerstone werden zu einem höheren Preis verkauft als der Nettowert des Fonds, wie die offiziellen Angaben des Fonds zeigen. Die Rendite ist zwar real, aber das, was aus dem schrumpfenden „Fass“ ausgezahlt wird, ist keine Einkommensquelle – es handelt sich dabei um das „Fass“ selbst, das frühzeitig ankommt, während die Steuern erst später beglichen werden müssen.