Der Preis von 119 Millionen Dollar im Powerball ist keine Geldmenge – es handelt sich dabei um eine Wette, bei der man versuchen kann, 5% zu gewinnen.

Heute Abend findet ein Powerball-Ziehung statt. Die Mathematik des Spiels verspricht es einem der Teilnehmer, dass er eine Wahl hat – eine Wahl, die die meisten Menschen für den Rest ihres Lebens falsch interpretieren werden. Der Preis wird auf etwa 119 Millionen Dollar geschätzt. Wenn Sie das Ticket haben, können Sie wählen: Den vollen Betrag in 30 jährlichen Zahlungen oder den „Bargeldwert“ heute.Rund 52 Millionen Dollar vor Steuern – etwa 33 Millionen Dollar nachdem die IRS ihren Anteil an den Bundessteuern abgezogen hat..

Die meisten Leute betrachten dieses „Fork“-Symbol als eine Art Persönlichkeitstest: Will ich jetzt weniger Geld haben oder später mehr Geld? Das ist eine falsche Einstellung – und dadurch werden oft die falschen Entscheidungen getroffen. Der Unterschied zwischen dem „Headline“ und dem eigentlichen Geld ist nicht einfach nur eine Lotteriegebühr. Die „Checks“ sind auch keine kostenlosen Gelder – es handelt sich dabei um Kredite zu Nullzinsen. Der Unterschied ist vielmehr eine Zinssatzrate – der aktuelle Rendite der langfristigen US-Staatsanleihen. Und darin liegt die wahre Frage: Kann man in den nächsten 29 Jahren einen Jahreszins von etwa 5 Prozent nach Steuern, Gebühren und eigenen Eingebungen erreichen?

Das ist das Bild, das die meisten Menschen mit sich herumtragen – und der Teil, den es „löscht“. Entweder gilt: „Der Gesamtbetrag ist der eigentliche Gewinn, während die Jahreszahlung nur eine Art „Lotterie“, bei der die Zinsen langsam zurückgezahlt werden, ist.“ Oder umgekehrt: „Die 119 Millionen Dollar sind die echten Zahlen, während die Bargeldoption eine verringerte Version davon ist.“ Beide Interpretationen betrachten den Schlagzeileinhalt als echtes Geld – doch das ist nicht richtig, denn der Schlagzeileinhalt hat heute keine finanzielle Bedeutung. Die 119 Millionen Dollar sind die Summe von 30 zukünftigen Zahlungen, die noch nicht ausgezahlt wurden. Entscheidungen bezüglich dieser Zahl sind also Entscheidungen bezüglich eines Zeitplans – nicht bezüglich Geld.

Das Gebäude mit dem seltsamen Mieter

Zusammenschnallen Sie die Lotterieausgabe so, dass sie auf eine Serviette passt. Angenommen, Sie erben ein kleines Gebäude mit einem langfristigen Mieter: 30 jährliche Mietzahlungen – die erste ist diese Woche fällig. Jede Mietzahlung ist um 5 Prozent größer als die vorherige. Insgesamt beträgt die Mieteinnahme 119.000 Dollar über 29 Jahre. Nun klingelt jemand an Ihrer Tür und bietet an, alle verbleibenden Mietzahlungen zu kaufen. Wie viel Geld haben Sie heute zur Verfügung?

Man würde gerne den eigentlichen Wert erhalten – nämlich 119.000 Dollar. Kein Käufer zahlt so viel aus. Das liegt nicht daran, dass er gierig ist. Er muss bis zu 29 Jahre warten, bis er das Geld zurückbekommt. Jedes Jahr, in dem er wartet, könnte er stattdessen etwa 5 Prozent auf Staatsanleihen verdienen. Deshalb berechnet er den Preis für Ihren Mietvertrag auf die einzige faire Art: Wie kostet es ihm heute, eine Reihe von Staatsanleihen mit denselben Zahlungsterminen zu besitzen? Bei aktuellen Marktkosten beträgt dieser Preis etwa 52.000 Dollar für Ihren Mietvertrag im Wert von 119.000 Dollar. Sie können die 52.000 Dollar jetzt nehmen – oder weiterhin die Miete einziehen.

Markieren Sie nun die Props:

• Die 30 zukünftigen Mietzahlungen des Gebäudes → Die 30 Rentenzahlungen durch das Lotterieprogramm
• Der Angebot des Käufers in bar → der „Barwert“ als Geldbetrag
• Der ~5-prozentige Rabatt → die 30-jährigen Treuhandzinsen
• Entscheiden, weiterhin Miete einzuziehen → Entscheiden für eine Rentenleistung

Das ist das gesamte System. Powerball verhält sich auf dieselbe Weise – nur umgekehrt: Das Losverfahren nimmt den Geldbetrag an sich.Kauft StaatsanleihenUnd es wird so gestaltet, dass die Erträge der Anleihen die Zahlungen ermöglichen. Die Rentenleistung ist keine Zusage, dass man zusätzlich zu dem Nominalwert Zinsen erhält. Die Rentenleistung sind also die Anleihen selbst. Deshalb wird die Zahlung als durch US-Bezahlungsanleihen gesichert beschrieben – und deshalb wird die Cashoption als zukünftige Zahlungen angesehen, die an den Bewertungsraten der Bezahlungsanleihen angepasst werden.

Führen Sie den Rabatt zweimal aus.

Legen Sie das Spielzeug in Einheiten um. Jemand verspricht Ihnen 100 Dollar – diese werden in 30 Schecks ausgezahlt, wobei die Beträge jährlich um 5 Prozent steigen. Wie viel ist dieser Versprechen heute in Bargeld wert? Das hängt ganz von der Stelle ab, an der die Käufer ihr Geld während dieser Zeit parken können.

Derselbe Zettel – vier verschiedene Preise. Der Nenner auf der linken Seite ist die „versteckte Maschine“ – ein Konzept, das der Dealer als „Buchwert“ bezeichnet. Dieser Nenner bestimmt auch die Möglichkeiten für heute Abend. Wenn die Zinssätze niedrig sind, bleibt das Geld eine große Rolle im angegebenen Betrag. Wenn die Zinssätze hoch sind, wird das Geld immer weniger.

Jetzt die echten Zahlen.Die geschätzten 119 Millionen Dollar bedeuten 30 Zahlungen in Höhe von insgesamt 119 Millionen Dollar. Die erste Zahlung beträgt 1.791.121 Dollar.Jeder der nachfolgenden Optionen ist um 5 Prozent größer. Die letzte Option, die etwa 29 Jahre alt ist, beträgt ca. 7,4 Millionen Dollar. Die Cash-Option beträgt heute etwa 52 Millionen Dollar – also 44 Cent pro verkaufter Dollar. Das ist eine Reduzierung gegenüber dem Bereich von 50 bis 65 Cent, den das Spiel in jüngeren Jahren anbot. Wenn man die Rechnung umkehrt und die einzige Diskontrate findet, die diese 30 Optionen auf 52 Millionen Dollar reduziert, dann kommt man auf etwa 5,2 Prozent – genau dort, wo die 30-jährige Staatsanleihe tatsächlich gehandelt wird.5,21 Prozent zum Schluss des Donnerstags.Ein ErtragNicht mehr seit 2007 gesehen..

Die Zahlungen sind also eine von der Regierung unterstützte Lösung – man erhält etwa 5 Prozent von dem Geld, das man nicht annehmen will. Der Barzahlung ist das gleiche Geld, aber ohne die Garantie. Wenn Menschen sagen: „Nehmen Sie die Rentenleistung an“, meinen sie damit: Bleiben Sie bei der Anlageform mit der Rentenzahlung. Wenn sie sagen: „Nehmen Sie Bargeld an“, meinen sie damit: Ich kann es besser machen als auf dem Bondmarkt – mit meinen eigenen Händen.

Auch die Steuern helfen nicht dabei, die Faulheit zu überwinden. Die IRS erhebt 24 Prozent an der Tür – die höchste bundesstaatliche Grenzsteuerrate beträgt 37 Prozent. Die Bundesstaaten erheben bis zu 10,9 Prozent (New York) – in neun Bundesstaaten hingegen gar nichts. Allein die Bundessteuer macht das 52 Millionen Dollar große Geld zu etwa 33 Millionen Dollar. Auf den Schecks beträgt jede Zahlung immer noch 37 Prozent – bei dieser Betrag lässt sich sogar der erste Scheck von 1,79 Millionen Dollar problemlos bezahlen. Also ist die Wahl der Schecks keine Steueroffensive, sondern nur eine Verzögerung der Zahlungen in dem Jahr, in dem sie gezahlt werden sollen. Nach der Bundessteuer betragen die 30 Schecks zusammen etwa 75 Millionen Dollar in Nominalwerten. Eine dieser beiden Möglichkeiten ist sicher. Es handelt sich dabei nicht um ein großes Geld.

Der Teil, an dem niemand läuft, bevor man den Ticket in der Hand hat.

Das macht diese Antwort zu einer echten Antwort – und nicht nur zu einer Zufallsentscheidung. Die Entscheidung hängt von der Diskontrate ab, und diese Rate hat sich stark verändert. Im Jahr 2018 waren die langfristigen Erträge deutlich niedriger.Der Jackpot von 1,537 Milliarden Dollar bei der Mega Millions-Verlosung beinhaltete außerdem die Möglichkeit, 878 Millionen Dollar in bar zu gewinnen.Etwa 57 Cent pro vermarktetem Dollar. Es war für einen kompetenten Investor einfach, über drei Jahrzehnte hinweg ein niedriges Wachstum zu erreichen – und der hohe Betrag an Bargeld machte diese Investition attraktiv. Heute liegt das Renditeniveau über 30 Jahre bei einem Niveau, das seit 2007 nicht mehr erlebt wurde. Der Betrag an Bargeld ist auf 44 Cent gesunken – und die Zinsen, die man bekommt, sind so hoch, dass eine Generation von Sparern sie nie erlebt hat. Dasselbe Angebot, aber unterschiedliche Zeiten, entgegengesetzte Bedingungen.

Dann gibt es noch die Zahl, die keine Tabellenkalkulation erklären kann: Sie selbst. Um die Risiken zu überwinden, muss Ihr Kapital mehr als 5 Prozent nach Abzug der Kosten wachsen – und da die Risiken nicht existieren und Ihr Kapital weiterhin stabil bleibt, müssen Sie diesen Wert mit einer signifikanten Differenz erreichen, während Sie 29 Jahre lang unerschütterlich bleiben. Die Ergebnisse dieser Wette sind eindeutig: Etwa ein Drittel der Lotteriegewinner geht schließlich ins Konkurs.Etwa 70 Prozent der Menschen, die plötzlich eine große Summe Geld erhalten, geben oder verlieren den größten Teil davon innerhalb weniger Jahre.Die Ergebnisse auf der Siegseite sind ironisch.Jeder der sieben größten Gewinner des Jackpots in den letzten Jahren hat das Geld in einem einzigen Zahlungsschritt erhalten.währendDie Profis, die für ihr Leben Gewinner beraten, führen sie meist dazu, dass sie Geld erhalten.Der Unterschied zwischen dem, was die Gewinner wählen, und dem, was ihre Berater empfehlen, ist Information über die menschliche Natur – nicht über Mathematik. Die Kontrollen sind eine Art „Sicherheitsmaßnahme“: Man kann das nächste Jahr bezahlen, aber nicht dieses Jahr. Für jemanden, der eine Restaurant-Idee hat, ist es außerdem viel schwieriger, daran zu kommen.

Wo das zerbricht

Die Analogie hat jetzt ihre Funktion erfüllt. Das ist auch das Ende.

Die Zahlungen sind nominal und nicht inflationsbasiert. Der 5-prozentige Wachstumsziel ist ein festgelegter Termin in dem Vertrag – keine Verpflichtung, die Inflation im Auge zu behalten. Wenn die Inflation höher ist als dieser Wert, wird das Kaufkraftvermögen jährlich abnehmen. Die hohen langfristigen Renditen heute entstehen teilweise dadurch, dass die Märkte gerade für diesen Inflationsrisiko-Bezug zahlen müssen.

Der Betrag endet im Jahr 29. Es handelt sich um eine 30-jährige Rente – keine lebenslange Einkommensquelle. Der erste Betrag ist klein – das Kalenderblatt enthält keine Angaben dazu. Wenn man früh stirbt, gehen die restlichen Beträge auf das Vermögen des Verstorbenen über – das ist wiederum eine eigene Steuerfrage.

Ihre eigenen Hürden können von denen des Spiels abweichen. Der Cashwert wird anhand der Staatsanleihenzinsen bestimmt – also durch die Zahlungen, die das Lottospiel tatsächlich erhält. Ihr marginaler Ertrag, Ihr Staat, Ihr Verbraucherverhalten sowie Ihre Toleranz gegenüber dem Anblick, wie der Betrag im Bear Market abnimmt, sind persönliche Faktoren. Und Sie können diese Entscheidung nicht einfach rückgängig machen: Die Verkaufung einer Lottosicherheit muss in den Bundesstaaten, in denen dies erlaubt ist, mit Gerichtszustimmung und zu einem niedrigeren Preis erfolgen. Geld ist liquide – Scheine hingegen nicht.

Bringen Sie das Modell zurück in Ihr Portfolio.

Das ist keine „Lotterieartige“ Steuer auf Ihre Aufmerksamkeit – denn derselbe Rabattfaktor wird auch für Ihre eigenen Investitionen angewandt. Wenn eine Pension oder eine Versicherungsgesellschaft einen Einmalzahlungvorschlag anbietet anstelle einer lebenslangen Rentenleistung, dann wird dieser Vorschlag entsprechend den aktuellen Rabatten berechnet. Deshalb erscheinen die Einmalzahlungvorschläge als gering, wenn die garantierte Einkommensmenge in Geldform wirklich hoch ist – und das ist gerade jetzt der Fall. Die Beantragung von Sozialversicherungleistungen ist ebenfalls ein ähnlicher „Handel“ in Miniaturform: kleinere Zahlungen ab einem bestimmten Zeitpunkt gegenüber größeren Zahlungen erst später – beides wird mit demselben Rabatt berechnet. Und wenn Sie langfristige Anlagen halten, erleiden Sie bereits den negativen Effekt des Zinssatzes: Der TLT-Fonds, der über 20 Jahre betragen kann, ist dieses Jahr um etwa 5 Prozent gesunken – und in vier Monaten sogar um etwa 7 Prozent. Das liegt daran, dass der Zinssatz, der die Cashmittel verringert, auch den aktuellen Wert der zukünftigen Gelder verringert – einschließlich der zukünftigen Einnahmen, die in langfristigen Aktien enthalten sind.

Wenn Sie sich an einen bestimmten Test erinnern können, dann verwenden Sie diesen Test: Jedes Mal, wenn Ihnen jemand eine Zahl gibt – die in Wirklichkeit eine Übersicht über zukünftige Zahlungen ist – wie zum Beispiel ein Jackpot, eine Pension, Anleihenzinsen oder die geschätzten Einnahmen eines Unternehmens – dann übersetzen Sie diese Zahl in heutige Dollar zu den heutigen Zinssätzen, bevor Sie sie mit etwas anderem vergleichen. Hohe Zinssätze verringern das Geldvermögen und erhöhen den Wert der garantierten Einkommen. Das Ticket für heute Abend ist die deutlichste Demonstration dieser Regel.

Keine der beiden Powerball-Optionen ist eine günstige Wahl – denn das Spiel vergütet die Cash-Option etwa mit dem Zinssatz auf dem Anleihemarkt. Man kauft also nie etwas für einen günstigen Preis. Die eigentliche Entscheidung besteht darin, einen garantierten Zinssatz von etwa 5 Prozent zu akzeptieren – gegenüber der eigenen Annahme, dass man in drei Jahrzehnten den Zinssatz überwinden kann. Für die Person, die das Ticket besitzt, wird die wahre Antwort in einem Spiegel sichtbar werden. Für uns alle ist das Prämie jedoch der Rabattzins – etwas, was uns normalerweise verborgen bleibt.