10x Genomics hat einen Patentanspruch im Wert von 4,8 Mio. Dollar gewonnen. Deshalb ist das Aktienkursbild trotzdem gesunken.

Am 28. August: 10x GenomicsEs wurde ein Patenturteil gegen Parse Biosciences erhalten.Eine Konkurrenzfirma von Qiagen im Bereich der Einzelschichtanalysen. Ihr Aktienkurs…Mehr als 5% sind abgefallen.Jedenfalls, genau in dem Moment, als die Nachrichten eine Aktie auf ein neuerliches Hochstand brachten – ein Gerichtsurteil, das die Aktie ins Minus bringt, scheint widersprüchlich zu sein. Es wäre daher wichtig, diese Situation zu klären, denn die Antwort zeigt dir, auf welcher Börse TXG jetzt tatsächlich handelt.

Der erste Grund, warum das Urteil die Aktien nicht erhöhen konnte, ist die Größe des Schadens. Das Jurygericht in Delaware vergab eine Entschädigung von 10x über 4,8 Millionen Dollar – das entspricht etwa 0,06% des Marktwerts des Unternehmens, das bei etwa 8 Milliarden Dollar liegt. Selbst die 14%ige Lizenzgebühr, die durch das Urteil festgelegt wird, bezüglich der verletzenden Produkte von Parse, ist nur ein kleiner Unterschied im Vergleich zu 10x.Rund 620 Millionen Dollar jährlich an UmsatzDas gesamte Geschäft des Angeklagten –Die Einheit aus Einzellern, die Qiagen für 225 Millionen Dollar gekauft hat, soll jährlich etwa 40 Millionen Dollar einbringen.– Es ist materiell kleiner als 10x. Eine Überprüfung auf diese Größe stellt eine rechtliche Erfolgsbedingung dar – keine weitere Bewertung mehr.

Es war auch ein schwächerer Sieg, als die Schlagzeile angab. Neun Tage zuvor, am 19. August, hatte das Federal Circuit…Die Entscheidungen, die die Patente von 10x gegen Parse ungültig machen, wurden aufgehoben.Dieses Urteil basiert stattdessen auf drei Patente, die in 10x erlangt wurden.Die Übernahme von Scale Biosciences erfolgte im letzten August.Es handelt sich dabei um eine exklusive Lizenz von Roche. Das Ergebnis der Angelegenheit – also eine dauerhafte gerichtliche Anordnung in den USA, die einen Konkurrenten dazu zwingt, den Verkauf einzustellen – ist noch nicht bekannt. Es werden noch Berufungen eingeleitet, und es ist fast sicher, dass auch Berufungen erfolgen werden. Die Gerichte gewinnen; die Berufungen können die Entscheidung wieder rückgängig machen.

Aber der eigentliche Grund dafür, dass der Markt so reagierte, ist, dass es von Anfang an keine angemessene Bewertung für Parse gab. 10x hat im Jahr 2026 eine starkere Bewertung erhalten. Das Aktienkurs war zu Beginn des Jahres etwa bei 16 Dollar; in den letzten 12 Monaten lag es sogar bei 11,16 Dollar. Jetzt liegt das Kursniveau bei etwa 61 Dollar – ein Anstieg von etwa 276% gegenüber einem Anstieg von etwa 12% des S&P 500. Der größte Teil dieses Anstiegs wurde bereits erreicht, bevor die Entscheidung kam. Die Investoren beurteilten das Unternehmen anhand seiner eigenen Geschäftsentwicklung. Ein kleiner juristischer Erfolg während dieser Entwicklung könnte als „News-Dump“ interpretiert werden – und nicht als Beweis dafür, dass die These falsch war.

Was der Markt für das Unternehmen zahlt, ist real – aber unvollständig. Das Unternehmen wirkt tatsächlich gesünder als vor zwei Jahren. Der Rückstand an freien Cashflow beträgt etwa 121 Millionen Dollar pro Jahr. Die Bilanz weist im Grunde keinen Nettovalor aus Schulden auf – gegenüber 552 Millionen Dollar an Cash und marktreifen Wertpapieren. Der Bruttogewinn hat sich auf etwa 70 Prozent erhöht – im letzten Quartal sogar auf 74 Prozent. Das ist nicht das Unternehmen, das vorher Hunderttausende von Dollar verloren hat. Die 12-Monatsentwicklung hinter dieser Überbewertung ist…Die Atera-Spacial-Plattform wurde im April veröffentlicht.Die Managementabteilung bezeichnet die Kundenantwort als „außergewöhnlich“.Die gebuchten Bestellungen übertreffen bereits das Ziel von 40 Einheiten für den Versand im Jahr 2026.Die meisten Geräte landen im vierten Quartal – und es wird geschätzt, dass jedes Gerät jährlich 1,5 bis 3 Millionen Dollar für wiederkehrende Verbrauchsmaterialien verbraucht. Das ist etwa das Doppelte der Kapazität des vorherigen Generationssystems.

Hier muss Ehrlichkeit herkommen – denn die billigen Aspekte sind nicht mehr vorhanden. Der eigentliche Wert der Produkte entwickelt sich nicht so wie eine „Geschichte“, die in dieser Branche vorkommen sollte. Die Jahresrechnung für das Jahr 2026 wird auf 610–630 Millionen Dollar geschätzt – das ist etwa ein Wachstum von 2% bis 5%, nach Abzug aller Kosten.Einmalige Patentzahlungen, die den Ergebnissen im Jahr 2025 zugutekamen.Im zweiten Quartal fiel der erzählte Umsatz um 12,6 Prozent im Jahresvergleich – bei Berücksichtigung der Zahlungen lag der Anstieg bei 3 Prozent. Die Verkäufe von Instrumenten sanken um 47 Prozent, da Kunden auf die Lieferungen von Atera warteten. Der Umsatz in China fiel um etwa 35 Prozent. Das Unternehmen meldet weiterhin GAAP-Verluste – im zweiten Quartal ein Nettogewinn von 17,9 Millionen Dollar. Ein Teil des positiven Cashflows entsteht durch Zahlungen im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten aus dem Jahr 2025; es handelt sich dabei um einmalige Beträge, nicht um regelmäßige Geschäftsvorgänge.

Die mathematischen Berechnungen sowie die Struktur der Unternehmensaktivitäten haben sich deutlich verändert. Mit etwa 8 Milliarden Dollar handelt TXG bei einer Volatilität von etwa 13 Mal den durchschnittlichen Verkaufserlösen und etwa 65 Mal dem durchschnittlichen freien Cashflow. Das bedeutet, dass das Unternehmen eine mittlere Wachstumsrate erreichen wird. Selbst die Analystenmeinungen – insbesondere die Empfehlung „Hold“ von AInvest – haben diese Prognosen nicht vollständig abgebildet. Es handelt sich hier nicht mehr um die Situation, in der der Markt noch die alten Annahmen berücksichtigte, während die Unternehmensstruktur klarer wurde. Die Erwartungen haben sich erneut angepasst. Was heute bei 61 Dollar übrig bleibt, ist eine Schätzung dafür, dass die guten Nachrichten weiterhin anhalten werden.

Deshalb konzentriere ich mich auf den Cashflow-Verlauf – nicht auf das Gerichtssaalgeschehen. In den nächsten 12 Monaten hängt der Fall von einigen Faktoren ab, die man tatsächlich überprüfen kann: Ob die 40 Atera-Units rechtzeitig ausgeliefert werden und ob eine Steigerung der Umsätze im vierten Quartal stattfindet (in den Prognosen wird eine leichte Abnahme im dritten Quartal erwartet, da die Kunden zögern, alte Geräte zu kaufen). Ob die verkauften Produkte zu den vorgesehenen Einnahmen von 1,5 bis 3 Millionen Dollar pro Jahr werden; ob China nicht weiter zurückgeht; und ob der Cashflow konstant bleibt, während die Produkte verkauft werden. Die These gilt es zu überprüfen, falls Atera zurückfällt – durch Verzögerungen bei der Lieferung oder eine schwache Leistung im vierten Quartal – oder wenn die Wachstumsraten bei den Einzelprodukten gegenüber den Konkurrenten, die besser finanziert sind, stagnieren – oder wenn der Cashflow sich umkehrt.

Ich kann wieder falsch liegen – aber nicht bezüglich der Bedeutung dieses Urteils. Eine Entschädigung von 4,8 Millionen Dollar gegen ein Unternehmen mit einem Wert von 8 Milliarden Dollar ist eine Schlagzeile – keine finanzielle Entwicklung. Wenn Sie sich für TXG entscheiden, dann sollten Sie auch die Atera-Ramp und den freien Cashflow berücksichtigen. Der Gerichtsbeschluss ist nicht die wichtigste Information.