Das $102 Barrel ist ein Risikopreis – keine neue Realität.

Der Rohölkurs bei Nymex für den Vormonat endete am Tag bei 102,48 US-Dollar – ein Anstieg von 6,69% innerhalb einer Sitzung.Wieder über 100 – zum ersten Mal seit dem 21. Mai.Diese Zahl verdient Ihre Aufmerksamkeit – aus Gründen, die nichts mit Öl zu tun haben. Denn 100 Dollar pro Barrel Rohöl sind eine wichtige Kennzahl für den Benzinmarkt, für den Lebensmittelmarkt und auch für die Entwicklung der Federal Reserve. Diese Werte spielen eine entscheidende Rolle bei den Energieaktien. Seit dem letzten Mal, als 100 Dollar pro Barrel Rohöl erzielt wurden, hat sich das ganze Bild verändert: Die meisten „einfachen“ Geldverdienste wurden bereits gemacht.

Es gibt einen Konsensinstinkt, den es wert ist zu testen: Ein Barrel Öl für 102 Dollar während eines Schusskrieges bedeutet „Kaufen Sie Öl“. Dabei wird angenommen, dass eine schlechte Versorgungslage dazu führt, dass die Preise weiter steigen. Meine disziplinierte Haltung ist es, die Schlagzeilen zu ignorieren und stattdessen darauf zu achten, was die tatsächliche Struktur des Marktes eigentlich unterstützt. Lassen Sie mich also diesen Vorgang in die relevanten Teile aufteilen.

Die Zündung ist echt.

Die unmittelbare Ursache ist ein Engpass – und es geht nicht um den Kontext, sondern um die These selbst.Ungefähr ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung fließt in Friedenszeiten durch die Hormuz-Straße.Der Konflikt zwischen den USA und Iran befindet sich nun im siebten Monat. Beide Seiten feuern auf Tanker – anstatt sie nur zu bedrohen. In der letzten Woche…Die US-Armee zerstörte fünf iranische Rohtanker in der Meerenge. Der Iran behauptete, zehn Schiffe angegriffen zu haben.. Goldman Sachs hat gewarnt, dass die zunehmenden Angriffe auf den Schifffahrtssektor das Risiko erhöhen, dass der Kurs über 120 überschreitet..

Das ist nichts Neues – nichts von alledem ist neu.Der Preis lag im April noch bei über 108.Bevor es nachlässt – aber die Eskalation ist es, die dem Anstieg dieser Größe die nötige Energie gibt. Der Markt zahlt nicht 102 Dollar, weil er mehr Nachfrage entdeckt hat. Er zahlt vielmehr für die Möglichkeit, dass die vorher als sicher angesehene Lieferung nun nicht mehr so sicher ist.

Testen Sie die Haltbarkeit – nicht den Preis.

Der Vorschlag des Ingenieurs besteht darin, herauszufinden, was eigentlich verloren geht. Die physische Störung ist tatsächlich vorhanden.Das Öl, das durch Hormuz fließt, liegt deutlich unter den Werten vor dem Krieg.UndDie Produktion der OPEC fiel im August um 640.000 Barrel pro Tag.Da die saudischen Exporte beeinträchtigt wurden und ein US-Blockade die Lieferungen des Irans behinderten.

Aber prüfen Sie die Abweichungen – denn sie bestimmen, ob ein Mangelregime entsteht – und nicht nur ein marktliche Instabilität. Die Strategische Ölreserve ist einer dieser Faktoren. Sie ist in den letzten Jahrzehnten am schwächsten gewesen.Mit einem Bestand von etwa 308 Millionen Barreln – das ist etwa die Hälfte der 714 Millionen Barrelnen Kapazität – ist dies der niedrigste Stand seit 1983.Nach den starken Ausgaben dieses Jahres. Der andere „Offset“-Faktor, die verfügbare Kapazität, die von OPEC+ verfügbar ist, befindet sich hauptsächlich in Saudi-Arabien – dem Land, das jetzt im Mittelpunkt der Kritik steht. Wenn man diesen Faktor zu stark beansprucht, wird er nicht mehr als „Offset“ funktionieren.

Nun ist die Nachfrageseite – sie argumentiert gegen einen dauerhaften Anstieg der Nachfrage.OPEC senkte seine Prognose für das Wachstum der weltweiten Ölnachfrage im Jahr 2026 auf nur 380.000 Barrel pro Tag – das ist die fünfte Zeitlangsreduzierung.Da die Bedrohungen durch den Krieg und die Rezession die Konsumneigung beeinträchtigen und Chinas Einkäufe schwach bleiben, während die Schlagzeilen über Knappheit berichten, sind die Daten bezüglich der Lagerbestände in den USA eher moderat.Die Rohstoffvorräte sanken letzte Woche nur um 391.000 Barrel.Das ist noch weit entfernt von den etwa 1,5 Millionen Barrel, die die Analysten erwartet haben. Die physische Knappheit bei dem größten Konsumenten der Welt ist noch nicht offensichtlich.

Wenn man das zusammenfasst, dann bedeutet das, dass die heutigen 102 Dollar eher ein Risikoaufschlag als eine Mangelerscheinung sind – es handelt sich dabei um einen teilweisen Mangel an Lieferungen, keine ausreichenden Notfallreserven und eine schwache Nachfrage, die wiederum einen höheren Preis verursacht.

Der Markt zeigt bereits an, dass das nur vorübergehend ist.

Das zeigt, dass die Anleger bereits einen Teil der Lösung erkannt haben. Die Ölkonzerne werden etwa zu einem Multiplikator von 20 gegenüber ihren Gewinnen gehandelt – selbst dann, wenn der Rohstoffpreis über 100 Dollar liegt. Wenn die Investoren wirklich an eine dauerhafte, strukturelle Preisspitze glauben würden – so eine Spitze, die über Jahrzehnte hinweg wiederinvestiert werden kann – dann wären diese Multiplikatoren viel höher. Ein Multiplikator von etwa 20 ist das, was der Markt für eine Spitze bezahlt, die er erwartet, wieder abzuklingen – genau wie im April, als der Rohstoffpreis bei 108 Dollar lag und anschließend im Sommer wieder zurückfiel.Vor dem Beginn der Wiederanreicherung durch OPEC+.

Allerdings leistet der Anstieg weiterhin einen wirklichen Beitrag für die Unternehmen, die ihn in Geld umwandeln können. Bei den niedrigeren Preisen im vergangenen Jahr war die Deckung der Dividenden problematisch: Chevron hat etwa 117% der letzten zwölf Monate-Ergebnisse ausgezahlt – gegenüber etwa 27 Milliarden Dollar an freiem Cashflow. Exxon hingegen hat etwas weniger als 68% ausgezahlt – mit etwa 30 Milliarden Dollar an freiem Cashflow und 23 aufeinanderfolgende Jahre mit steigenden Dividenden. Ein Preis von 102 Dollar pro Barrel hilft dabei, diese Deckung zu gewährleisten. Deshalb konzentriert sich das Einkommen dieser Unternehmen auf die Produzenten, deren Vermögenswerte weit entfernt sind von der Krise – beispielsweise in der Permian-Region, an der Golfküste oder in Alaska. Dort können sie die höheren Verkaufspreise nutzen, ohne die Risiken bezüglich Volumen und Lieferungen zu haben.

Wer verliert, ist die Hälfte der Zuweisung.

Das Letzte, was wichtig ist, ist die andere Seite der Medaille – schließlich kann ein Barrel mit 100 Dollar nicht alle Portfolios zum Aufsteigen bringen. Im März half der erste Hormuz-Schock dabei, die US-Konsumpreise um 0,9% innerhalb eines Monats anzuheben.Der größte Anstieg seit Jahren – dabei führt das Benzin an.UndDiesel hat seitdem einen Allzeitrekord erreicht.Das ist eine Steuer für die Verbraucher – und ein Hindernis für die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinsen zu senken. Der Gewinn aus der Energiebranche ist in Wirklichkeit das Ergebnis des steigenden Kapitalkostenniveaus des Marktes als Ganzes. Es handelt sich dabei nicht um ein klares Signal, um alles zu besitzen – sondern vielmehr um einen Grund, die Produzenten mit Ertrag zu bevorzugen und die konsumentenrelevanten Bereiche eines Portfolios dazu zu bringen, ehrlich darüber zu sein, wie hohe Kraftstoffpreise sie beeinflussen.

Die Bedingung, die diese Ansicht verändert, ist physikalisch – nicht perzeptiv: Schauen Sie sich die Lagerbestände an Rohöl in den USA an. Wenn die Mengen an Rohöl kontinuierlich und stark abnehmen, wird die Knappheit real werden und der Aufschlag auf den Rohölpreis dauern wird. Wenn der Konflikt abklingt – wie im Juli der Fall war – oder die Nachfrage aus China nachlässt, dann sinkt der Aufschlag so schnell wie zuvor. Der Kauf am höchsten Punkt dieses Anstiegs wiederholt einfach das, was im April geschah – also einen Rückgang des Preises. Die Regel ist es, Geld zu kaufen, auf dessen Verfügbarkeit man sich verlassen kann – zu einem Preis, der noch sinnvoll ist. Nicht aber den größten Preisanstieg, der einen hierher geführt hat.