Der Artikel über die 100-Dollar-Ölpreise ist eher ein Zeichen für Kriegsrisiken – nicht für einen Anstieg der Nachfrage.

Die WTI-Rohöl-Futures kosteten 100 Dollar pro Barrel.Anfang September betrug der Preis etwa 101 Dollar – doch danach sank er wieder. Die übliche Interpretation einer solchen Überschrift lautet, dass das Öl wieder in einem Bullenmarkt ist – also dass die Welt plötzlich mehr Öl benötigt als jeder kann liefern. Doch wenn man die eigentlichen Daten betrachtet, ändert sich die Situation. Es handelt sich dabei nicht um eine Überangebotssituation, sondern um ein Lieferungsproblem, das durch den Krieg entstanden ist. Der gleiche Preis zerstört nun auch die Nachfrage, für die die Schlagzeilen verantwortlich machen. Diese Unterscheidung ist wichtiger als die Zahl selbst.

Die Summe von 100 Dollar ist ein „Wartesold“.

Beginnen wir mit der genauen Herkunft von den 100 Dollar. Die USA und der Iran tauschen Angriffe auf Rohöltransporter im und um den Hormuz-Kanal aus – dem Engpass, durch den das Rohöl transportiert wird.Etwa ein Fünftel des weltweiten Seefrachtenöls. Im März erklärte der Iran das Meerstrich als tatsächlich geschlossen.Im Juni brach der Waffenstillstand zusammen. Bis September griff Washington iranische Öltanker an.Fünf Schiffe am 8. SeptemberJede Eskalationsrunde führt dazu, dass der Preis des Öls weiter steigt – schließlich kann das Öl, das im Streitfall verfügbar ist, nicht mehr an die Käufer gelangen.

Die Berechnungen dahinter sind real und betreffen eine große Menge an Rohöl. Die Produktion von Rohöl im Nahen Osten, die eingestellt wurde…Im August betrug die durchschnittliche Menge etwa 6,7 Millionen Barrel pro Tag – im Juli waren es 5,0 Millionen Barrel.Die IEA besagtCumulierte Verluste bei der Lieferung von Rohöl durch die Produzenten im Golfraum – mehr als ein Milliardstank.UndDie globalen Lagerbestände sind in diesem Jahr etwa 400 Millionen Barrel angewachsen.Die gemessenen Vorräte liegen auf dem niedrigsten Niveau seit April 2025. Das ist also keine „Phantomschwelle“, die auf Schlagzeilen beruht. Es gibt tatsächlich einen ernsthaften Defizit.

Lesen Sie, was die Nachfragedaten zeigen.

Hier ist der Teil des Problems, der übersehen wird – die „Ölpreise, die in den Himmel steigen“. Wenn 100 Dollar pro Barrel eine Art Nachfrageboom wäre, dann würde die Nachfrage steigen. Doch das ist nicht der Fall. Die IEA hat ihre Prognosen für die Nachfrage im Jahr 2026 bereits das ganze Jahr über gesenkt – neuerlich auf…Ein Rückgang von 1,6 Millionen Barrel pro TagDenn hohe Preise zerstören den Konsum. Die Betriebe der Raffinerien haben im Vergleich zum Vorjahr etwa 5 Millionen Barrel pro Tag weniger produziert – die Verarbeitungsbetriebe weigerten sich, die Rohstoffkosten zu tragen. Zudem sind die chinesischen Seeimporte stark zurückgegangen. Hohe Preise tun genau das, was hohe Preise immer tun: Sie beschränken die Nachfrage.

Das ist der Hinweis: Ein echter Superzyklus zeigt, dass sowohl die Nachfrage als auch der Preis gleichzeitig steigen. Hier hingegen steigt der Preis, während die Nachfrage sinkt – das ist typisch für einen Anstieg auf der Angebotsseite, nicht für eine Erhöhung der Nachfrage. Der Wert von 100 Dollar bedeutet, dass der Markt den durch den Krieg verursachten Mangel durch den Verkauf von Rohöl aus dem Markt beseitigt – und nicht, dass der Markt ein strukturelles Bedürfnis nach mehr Öl feiert.

Die Aufsichtsbehörden sehen das als eine Verschlechterung an.

Da das Defizit ein Ergebnis von Politik ist und nicht auf einen tieferen Ungleichgewicht zurückzuführen ist, betrachten die Behörden, die die Mengen an Rohöl erfassen, es als begrenzt. Die EIA erwartet, dass die Produktion im Nahen Osten weiterhin anhalten wird.Unter den vor dem Konflikt erreichenen Werten bis zum zweiten Quartal 2027.Im zweiten Halbjahr 2027 wird die meisten Produktionsaktivitäten wieder aufgenommen. Gleichzeitig versucht der Rest der Welt, einen Teil des Mangels auszugleichen. Die Exporte aus der Atlantischen Region sind seit Februar um etwa 3,5 Millionen Barrel pro Tag gestiegen – dabei spielen die USA, Brasilien und Kanada eine wichtige Rolle. Die Lieferanten versuchen, den Transport über die Meeresebenen durch Pipelines sowie landwärtige Routen und Schiffswege zu erleichtern. Wenn diese Flüsse wieder fließen und die Bestände wieder aufgebaut werden, wird die EIA-Bilanz dazu beitragen, den Preis von Brent wieder in den normalen Bereich zurückzubringen.Im Durchschnitt 74 Dollar pro Barrel im Jahr 2027undRund 67 im zweiten Halbjahr 2027.

Diese Zone – die Mitte der 70er Jahre – liegt nahe an dem Niveau, in dem das Öl vor Beginn des Krieges gehandelt wurde. Es handelt sich dabei um die Schätzung der Behörden bezüglich des dauerhaften Preises, nachdem der Aufpreis abgezogen wurde. Der Unterschied zwischen 100 und 74 Dollar entspricht dem Aufpreis, den der Markt heute zahlt.

Was das für die Entscheidung bedeutet

Für einen Energieinvestor ist die aktuelle Marktentwicklung zwar positiv, aber teilweise illusorisch als Grundlage für die Bewertung der Aktien. Die Produzenten erzielen starke Cashflows bei einem Preis von 100 Dollar – das sind also echte Gelder, die heute hereinkommen. Doch wenn man Aktien eines Unternehmens kauft, basierend auf dem Wert von 100 Dollar pro Barrel, handelt man mit einem „Waffenpreis“. Der Ausgleich zwischen Angebot und Nachfrage wird in etwa einem Jahr wieder hergestellt. Doch das könnte viel schneller geschehen, falls die Lage plötzlich wieder normal wird – wie im April, als die North Sea Dated-Aktien innerhalb eines Monats einen Wert von fast 50 Dollar erreichen konnten.

Die Sicherheitsmarge, die überall angewandt wird, gilt auch hier. Wenn eine Position nur bei einem Rohpreis von 100 Dollar funktioniert, dann ist die Sicherheitsmarge gering – denn der Gewinn beruht auf diplomatischen Ergebnissen, nicht auf stabilen Cashflows. Eine ehrlichere Bewertung für denselben Aktivtitel besteht darin, zu prüfen, ob die Zahlen noch bei etwa 70 Dollar liegen, sobald der Schock vorbei ist. Für Investoren, die Cashflows ohne direkte Beteiligung am Spotpreis benötigen, sind Unternehmen, deren Cashflows durch Verträge abgesichert sind – wo etwa 85 Prozent oder mehr des EBITDA durch Verträge gesichert sind – völlig unabhängig vom täglichen Preis.

Der Schlagzeileinhalt bezüglich des Niveaus ist korrekt. Doch die daraus abgeleiteten Schlussfolgerungen sind nicht richtig. 100 Dollar pro Rohstoffstück ist eine wirklich hohe Summe – und bewegt sich aufgrund eines tatsächlichen Engpasses im Anbietsmarkt. Die Daten deuten jedoch darauf hin, dass es sich um einen Anstieg handelt, dessen Größe von einem noch ungelösten Krieg abhängt – und nicht um ein neues Gleichgewicht. Beurteilen Sie das Geschäft anhand des Preises, zu dem der Markt nach der Wiederöffnung der Handelsrouten wieder kommen wird. Betrachten Sie den heutigen Aufschlag als ein Ereignis, das beobachtet werden muss – und nicht als dauerhaftes Einkommen, auf dem man aufbauen kann.