Warum 1 Milliarde Dollar weiterhin in einen fallenden Solana-ETF fließen?

Der Bitwise Solana Staking ETF hat diese Woche Assets im Wert von über 1 Milliarden Dollar erreicht – weniger als zehn Monate nach seiner Einführung.Der erste Solana-Fonds in den Vereinigten Staaten, der diese Marke erreicht hat.Das Geld hat nicht aufgehört zu fließen.Am 27. August erzielten die neun US-ETFs auf der Solana-Börse einen Gesamtumsatz von 60,9 Millionen Dollar – das war der höchste Umsatztag im Jahr 2026.Und nur Bitwise-Fonds deckten zwei Drittel davon ab.

Auf dem Papier scheint das ein Zeichen von Vertrauen in Solana zu sein. Doch der Teil, der nicht passt, ist folgender: In den letzten zwölf Monaten hat sich SOL von einer hohen Höhe von fast 253 US-Dollar auf unter 61 US-Dollar entwickelt. Heute liegt der Kurs bei etwa 103 US-Dollar – das ist etwa die Hälfte des Levels, das SOL vor dem BSOL-Ereignis hatte.Der Handel begann im letzten Oktober für etwa 190 Dollar.Geld fließt stetig in ein Instrument, dessen einziges „Asset“ eine Münze ist, deren Wert ständig sinkt. Ich glaube nicht, dass dies eine Widersprüchlichkeit darstellt – und ich denke auch nicht, dass das bedeutet, dass die Käufer auf der falschen Seite sind. Die Einnahmen haben einen Grund dafür, und es handelt sich dabei nicht um eine Prognose bezüglich der nächsten Preisentwicklung.

Der Mechanismus beginnt mit der Art und Weise, wie wir das Produkt bezeichnen. BSOL ist kein Solana-ETF im Sinne eines Bitcoin-ETFs. Es handelt sich dabei um einen Spot-Fonds, bei dem auch ein Vertrauen geweilt wird: Das Unternehmen stellt seine Solana-Ressourcen zur Verfügung, um das Netzwerk zu sichern, und überträgt die Belohnungen an die Inhaber.Der jüngste Gesamtsatz der Staking-Raten von BSOL betrug etwa 6,2% pro Jahr. Nachdem der Fonds seinen Anteil erhalten hat, bleibt den Inhabern etwa 5,8% übrig.Die Abkürzung: Man bekommt Geld dafür, dass man wartet.

Diese Funktion gab es bei amerikanischen ETFs bis vor kurzem nicht. Die ersten US-amerikanischen Fonds für Bitcoin und Ethereum, die im Jahr 2024 genehmigt wurden, konnten keinen einzigen Token halten. Die Regeln änderten sich jedoch schnell im Jahr 2025.Die Richtlinien der SEC im Mai besagen, dass die Nutzung von Staking-Verfahren keine nicht registrierten Wertpapiergestaltungen sind.Allgemeine Listungsstandards – komprimierte Genehmigungen, die erteilt werden müssen.Im November wurde den Emittenten ein „sicherer Hafen“ vor dem Treasury-IRS gewährt – dadurch wurde ihnen eine klare Ausgangslage geboten.Grayscale hatte bereits im Oktober einen Anleiheauftrag an einen amerikanischen Fonds gestellt. Als BSOL in jenem Monat startete, bezeichnete sich Grayscale selbst als…Das erste US-Produkt mit 100% direkter Auslastung von einzelnen Vermögenswerten in SOL – einschließlich der Anleihenbeteiligungen..

Nun zum Geheimnis: Warum blieb das Geld weiterhin da sein, während SOL fiel? In der schlechten ersten Hälfte des Jahres 2026 sank der Nettowert der Vermögenswerte des Fonds um etwa 39 Prozent – von Anfang des Jahres bis Juni. Der Kauf von BSOL bedeutete also, dass man trotzdem einen Zinszahlung erhalten konnte – auch wenn der Wert der Vermögenswerte fiel. Das ist die „Umwandlung“ im Kern der Sache. Ein Vermögenswert kann seinen Wert verlieren – und dennoch eine positive Rendite generieren. Für einen Investor, der Solana-exposition haben möchte und die Wahl zwischen verschiedenen Versionen hat, ist die Version, die ihm während des Wartens Zinsen gibt, besser als die Version, die keine Zinsen zahlt. Das ist mehr als nur Überzeugung – das ist es, was die hohen Einnahmen ausmacht.

Die bitweise Lesung wird als Überzeugung angesehen. Seine eigene Veröffentlichung feierte das.Etwa 1 Milliarde Dollar an Einzahlungen sind eingetroffen.„In einem Bärenmarkt.“ Ich denke, die Struktur verdient mehr Anerkennung als die Stimmung der Investoren: BSOL war das erste Produkt dieser Kategorie. In den ersten drei Monaten wurde die Sponsorgebühr in Höhe von 0,20% nicht erhoben. Seit dem ersten Tag gab es auch die Möglichkeit, Solana-Actings zu besitzen. Seitdem hat BSOL den größten Teil der Gelder aufgenommen – etwa 66% der Aktienverkäufe am Tag des Höchststands und etwa 80% der verfolgten Solana-Actings bis Mitte Mai. Doch die Entscheidungen der Einzelkäufer sowie das Design des Produkts selbst – man bezahlt die Leute dafür, zu warten, und zahlt ihnen anfangs nichts – sind eher Teil einer Verteilungsmechanismen.

Und das ist keine Altcoin-Manie. Der Marktindex für Altcoins liegt bei etwa 26 – deutlich niedriger als die Werte, die normalerweise auf eine große Spekulation hindeuten. Allein Bitcoin macht fast 60 Prozent des gesamten Kryptowährungsmarktwerts aus. Die Flows sind außergewöhnlich konkret: Es handelt sich um regulierte Anlagen mit Erträgen, die auf eine bestimmte Kette bezogen sind.

Jetzt ist das Teil des Meilensteins, was bei Feiern meist übersehen wird: Das Geld, das hinzukommt, ist nicht Geld, das man erhält.Die kumulativen Nettoüberweisungen an BSOL betragen etwa 1,01 Milliarden US-Dollar.Im Grunde genommen entspricht das der gesamten etwa 1 Milliarden Dollar umfassenden Nettoaktiva, die der Fonds besitzt. Keine dieser Werte stammt aus Preissteigerungen – jeder Dollar, der hereinkam, wurde tatsächlich als Nettoaktiv gewertet. In den Tiefpunkten fiel der Nettowert des Fonds gegenüber dem Startzeitpunkt Ende Juli um etwa 60%. In den sechs Monaten zuvor war der Wert bereits um 39% gefallen. Selbst der heutige Anstieg – SOL ist in den letzten zwei Monaten um etwa 40% gestiegen – hat dazu geführt, dass die Aktienpreise unter dem Preis liegen, den viele Käufer bezahlt haben. Die 1 Milliarde Dollar sind somit eine Maßzahl für das Geld, das eingeflossen ist – nicht für das Geld, das erzielt wurde.

Der Gutschein ist echt – das Fonds erzielte im ersten Halbjahr 2026 insgesamt 19,2 Millionen Dollar an Nettoumsätzen durch die Staking-Aktivitäten. Doch dieser Betrag ist immer noch klein im Vergleich zum Vermögen, auf dem der Gutschein basiert. Die täglichen Bewegungen von Solana liegen normalerweise zwischen 4% und 5%. Ein einziger schlechter Tag kann mehr zerstören als der Nettoumsatz im Jahr erzeugt. Der Renditegewinn ist also eine Eigenschaft – nicht ein Grenzwert.

Setze das gegen das Durable, was der Meilenstein zeigt.Europäische Investoren konnten seit 2021 Solana-Produkte kaufen, die an einem Exchange-Traded-Handelssystem teilnehmen, mit Gebühren von etwa 2,5 Prozent pro Jahr.Die amerikanische Variante bietet dieselbe Struktur in den Brokerage- und Rentenkonten – und das zu einem Bruchteil der Kosten.Eine Sponsoringgebühr von 0,20% sowie ein Anteil von 6% an den Staking-Prämien – der restliche 94% geht weiter an die Empfänger.Das ist die langsame Entwicklung – sie überlebt unabhängig davon, ob die Münze in der nächsten Zeit Kopf oder Zahl hat. Die Krypto-Einnahmen haben jetzt einen regulierten Platz im Kern des US-Finanzsystems gefunden. Sie überdauert also die Schlagzeilen.

Für jemanden, der entscheiden will, was all das bedeutet: Betrachten Sie den zusätzlichen Eingang als Beweis für die Produkte und die Verteilung – nicht als Hinweis darauf, wohin Solana unterwegs ist. Wenn Sie überhaupt eine Beteiligung an Solana haben möchten, dann ist die Option, Geld einzuzahlen, wohl die vernünftigere Lösung – man sammelt die Coupons ein, anstatt sie einfach zu verlieren. Aber kaufen Sie sie, weil Sie Solana möchten und die Schwankungen tragen können – in einem Ausmaß, das Sie sich leisten können. Der Ertrag durch das Staking ist eine kleine Belohnung für die Wartezeit. Wenn der Preis der Grund dafür ist, dass Sie kaufen, dann ist der Ertrag nur das, was man erhält, während man abwartet.